電話會總結 ｜ Ulta Beauty(ULTA)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Ulta Beauty業績會實錄，以下是第一季度財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 淨銷售額達到32億美元，同比增長11.1%（上年同期為28億美元） - 可比銷售額增長5.3%，其中平均客單價增長3.7%，交易次數增長1.6% - 電商渠道實現中等兩位數銷售增長 - 其他收入增加600萬美元至6200萬美元，主要來自信用卡項目收入增長 **盈利能力：** - 營業利潤增長11.6%至4.48億美元，佔淨銷售額的14.2% - 毛利率提升100個基點至40.1%，主要受益於庫存損耗減少和商品毛利率提高 - 淨利潤增長10.8%至3.4億美元 - 稀釋每股收益增長15.5%至7.74美元 **費用控制：** - 銷售、一般及管理費用(SG&A)增長14.6%至8.15億美元，主要因Space NK收購影響和戰略投資 - 有效税率下降70個基點至23.9%，主要因購買可轉讓聯邦税收抵免獲得一次性税收優惠 ## 2. 財務指標變化 **資產負債表：** - 總庫存增長12.5%至24億美元，主要反映新品牌支持、Space NK收購影響和70家新店的庫存需求 - 單店庫存增長1.4% - 現金及短期投資余額為2.21億美元，短期債務1.45億美元 **現金流與資本配置：** - 第一季度資本支出為5800萬美元，主要用於新店和現有門店投資 - 股票回購5.55億美元 - 將2026財年股票回購目標從10億美元提高至15億美元 **運營指標：** - 開設16家新Ulta Beauty門店和1家Space NK門店 - 忠誠會員數量增長4%至近4700萬會員 - 香水品類實現高兩位數可比增長，佔總收入比例從11%提升至12%

業績指引與展望

• 2026財年全年淨銷售額預期增長6%-7%，可比銷售額增長2.5%-3.5%，維持此前指引不變；預計上半年銷售增長更強勁，主要受益於強勁的Q1表現和Space NK收購貢獻。

• 運營利潤預期增長6.5%-9%，較此前預期有所上調；運營利潤率指引維持持平至上升20個基點不變，承諾運營利潤率不會同比下降。

• 每股收益指引上調至28.36-28.80美元區間，同比增長10.6%-12.3%，較此前9.4%-11.4%的增長預期有所提升；假設加權平均股數約4300萬股，税率約24.5%。

• 全年毛利率預期大致持平，受益於庫存周轉率提高、供應鏈生產力持續改善和庫存損耗小幅改善，但需抵消燃料成本上升壓力和為注重價值的客户提供競爭性產品組合的目標投資。

• SG&A費用增長預期與淨銷售額增長持平或略低；上半年將呈現雙位數增長（主要因Space NK影響和2025年下半年投資的周年對比），下半年將降至低個位數增長。

• 股票回購計劃大幅上調，2026財年目標從10億美元提升至15億美元；Q1已執行5.55億美元回購，顯示對股東回報的強烈承諾。

• 資本支出方面，Q1為5800萬美元，主要投向新店和現有門店投資、供應鏈自動化及技術升級；計劃在鹽湖城開設新的區域配送中心。

• Q2面臨最嚴峻的同店銷售同比對比壓力，但2年期疊加增長率預期維持在高個位數範圍，各季度相對一致。

• 預期產生強勁的經營現金流，支持未來增長再投資和股東資本回報計劃；繼續專注於現金管理和資本支出的紀律性方法。

• 長期展望維持中個位數銷售增長、強勁的中個位數運營利潤增長，致力於持續的雙位數每股收益複合增長目標。

分業務和產品線業績表現

• 香水品類表現最為強勁，實現高兩位數同店銷售增長，收入佔比從11%提升至12%，主要由YSL、Carolina Herrera、Valentino等核心奢侈品牌的新品以及獨家品牌NOYZ的創新產品推動，公司正朝着成為香水第一目的地的目標邁進

• 護發品類實現高個位數同店銷售增長，主要由高端護發產品驅動，新品牌Amika和Moroccanoil表現強勁，獨家品牌Cecred持續受到消費者青睞，護發護理產品（包括修復類產品和頭皮護理）表現突出，但傳統美發工具銷售有所下滑

• 彩妝品類實現低個位數同店銷售增長，主要由高端彩妝推動，新品牌Rare Beauty獲得強烈消費者反響，MAC、Kylie Cosmetics和雅詩蘭黛等現有品牌的新品也助力增長，大眾彩妝相對平穩

• 護膚和健康品類實現低個位數同店銷售增長，高端護膚表現良好，medicube等新興品牌和Tatcha、PEACH & LILLY等現有品牌的新品推動消費者參與度，大眾護膚實現穩健增長，健康品類中補充劑和自我護理品牌表現強勁

• 服務業務實現中個位數同店銷售增長，主要由沙龍和專業服務（包括耳洞穿孔和化粧服務）的強勁會員參與度推動，顯示出服務業務的持續增長潛力

• 電商渠道實現中兩位數銷售增長，受益於同日送達服務擴展和TikTok Shop的推出，TikTok Shop專注於"僅在Ulta獨有"的品牌，目前提供17個品牌和30個獨家套裝，旨在吸引年輕消費者並擴大客户獲取

市場/行業競爭格局

• 美粧行業競爭日趨激烈，傳統零售商如大型商超以及線上渠道都在加大對美粧品類的投入，CEO Steelman明確表示"美粧一直是一個競爭激烈的品類，很多人都想參與其中，因為它具有吸引人的利潤率"，公司預期其他競爭對手將繼續"提升爭奪市場份額的戰鬥"。

• Ulta Beauty在高端美粧領域獲得市場份額，在大眾美粧領域基本持平，顯示出在細分市場的差異化競爭表現，公司通過獨特的"大眾到奢侈品"全價位段產品組合以及專業美粧零售專長來維持競爭優勢。

• 獨家品牌合作成為關鍵競爭策略，公司重點發展獨家品牌建設，目標是打造多個年銷售額超過1億美元的獨家品牌，通過與現有品牌的獨家合作或自主品牌孵化來填補市場空白，利用其從大眾到奢侈品的全覆蓋洞察優勢。

• 全渠道競爭加劇，特別是社交電商領域，公司推出TikTok Shop以應對年輕消費者購物習慣變化，專注於獨家品牌推廣，將其視為獲取新客户和營銷推廣的重要渠道，而非單純的電商收入來源。

• 香水品類成為競爭焦點，該品類實現高雙位數增長並從佔總收入11%提升至12%，公司正投資於新品引入、店內體驗提升和核心產品庫存改善，目標成為"香水第一目的地"，顯示出在高增長細分市場的競爭佈局。

公司面臨的風險和挑戰

• 宏觀經濟不確定性和通脹壓力持續影響消費者行為，燃料價格上漲導致運輸成本高於預期，使得價值考量在消費決策中變得更加重要

• 第二季度面臨最嚴峻的同店銷售比較基數，需要在2025年強勁業績基礎上實現增長，對維持增長勢頭構成挑戰

• 美容零售行業競爭日趨激烈，傳統零售商和在線渠道都在加大投入，公司需要更多資源來維持市場份額和差異化優勢

• 毛利率面臨下行壓力，需要通過提高庫存周轉率和供應鏈優化來抵消燃料成本上漲的負面影響

• 消費者對價值的關注度提升，可能需要增加促銷活動和價格競爭力，對利潤率造成潛在壓力

• 新業務擴張（如國際市場、健康產品、市場平臺）仍處於投資階段，需要持續資金投入且回報周期存在不確定性

• 庫存管理挑戰，總庫存增長12.5%至24億美元，需要平衡新品牌推出、地理擴張需求與庫存效率

• 中東地區政治局勢不穩定，影響該地區業務擴張的可預測性和增長潛力

公司高管評論

• 根據Ulta Beauty業績會實錄，以下是公司高管發言的管理層評論和語調分析：

• **Kecia Steelman（首席執行官）**：發言語調整體積極樂觀，表現出強烈的信心。多次使用"強勁"、"健康"、"令人興奮"等積極詞匯描述業務表現。對公司戰略執行表現出堅定信念，特別強調"我們的核心美國業務基本面強勁"、"我對業務發展方向充滿信心"。在談到宏觀經濟挑戰時保持理性謹慎，但強調公司有多重應對手段。對新業務如TikTok Shop、Times Square旗艦店等表現出明顯的興奮和期待。

• **Christopher DelOrefice（首席財務官）**：發言語調專業穩健，帶有謹慎樂觀色彩。在財務數據表述上精確客觀，對第一季度業績表現滿意，多次表達"pleased"（滿意）。在指導預期時保持審慎態度，強調"考慮到宏觀環境的不確定性，我們認為採取謹慎的指導方針是明智的"。對公司財務紀律和資本配置策略表現出信心，特別是在股票回購和利潤增長方面。

• **Kiley Rawlins（投資者關係副總裁）**：發言簡潔專業，主要負責會議流程管理，語調中性。 整體而言，管理層展現出對業務基本面的強烈信心，同時對宏觀環境保持適度謹慎，體現了平衡的管理風格。

分析師提問&高管回答

• # Ulta Beauty 業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：投資回報和利潤預期 **分析師提問**：Adrienne Yih詢問在營銷和SG&A重投資下，哪些品類獲得最大投資回報？以及在維持營收指引的情況下，SG&A槓桿效應的可見性如何？ **管理層回答**：CEO Steelman表示香水品類投資回報最顯著，通過提升店內陳列和營銷活動實現高增長。同時在Ignite獨家品牌建設上看到良好效果。CFO DelOrefice強調將通過平衡增長投資和槓桿機會來最大化運營利潤，同時保持運營利潤率不倒退的紀律性。 ## 2. 分析師提問：同店銷售趨勢和費用管控 **分析師提問**：Simeon Gutman詢問4月份的同店銷售表現是否已達峰值，以及SG&A費用在下半年是否會下降？ **管理層回答**：Steelman解釋Q1表現符合預期，2月份實現低雙位數增長，3-4月為低個位數增長。Q2將面臨最嚴峻的同比基數。DelOrefice確認SG&A執行高度可控，上半年雙位數增長主要因Space NK收購和去年下半年投資的周年效應，下半年將降至低個位數增長。 ## 3. 分析師提問：流量增長和營銷活動 **分析師提問**：Dana Telsey關注交易量增長1.6%的可持續性，以及未來營銷活動規劃和利潤率展望？ **管理層回答**：Steelman強調在挑戰性宏觀環境下實現流量增長，團隊專注通過店內服務、活動、忠誠度和個性化營銷推動流量。DelOrefice表示利潤增長在上下半年保持平衡，上半年毛利率表現更強，下半年SG&A將帶來利潤率改善。 ## 4. 分析師提問：市場份額和毛利率壓力 **分析師提問**：Michael Binetti詢問美容品類2%-4%增長預期是否有變化，以及為何Q1毛利率擴張無法延續全年？ **管理層回答**：Steelman表示去年美容品類逐季增長強勁，下半年面臨更強基數，但仍致力於份額增長。DelOrefice解釋全年毛利率持平符合計劃，Q1庫存縮減效益較大但下半年將逐步減弱，供應鏈優化持續抵消燃料成本上漲壓力。 ## 5. 分析師提問：TikTok Shop戰略意義 **分析師提問**：Mike Baker詢問TikTok Shop何時對同店銷售產生實質影響，以及是否計入流量統計？ **管理層回答**：Steelman強調TikTok Shop專注"Only at Ulta"獨家產品，目前有17個品牌和30個獨家套裝。主要目標不是電商收入而是獲客和營銷，特別是年輕消費者，預期不會產生業務蠶食而是互補效應。 ## 6. 分析師提問：運營利潤增長來源 **分析師提問**：Mike Baker追問運營利潤指引下限提升的具體來源？ **管理層回答**：DelOrefice表示Q1在毛利率和SG&A方面執行強勁，創造了推動運營利潤的機會。同時平衡增長機會投資，確保運營利潤率不倒退。Steelman補充今年重點從去年的營收增長轉向盈利性銷售增長。 ## 7. 分析師提問：長期利潤率目標 **分析師提問**：Ike Boruchow確認運營利潤率指引，並詢問12%長期目標是否仍然有效？ **管理層回答**：DelOrefice確認維持運營利潤率持平至上升20個基點的指引。關於12%長期目標未改變長期指引，致力於中個位數營收增長、強勁中個位數運營利潤增長和雙位數盈利複合增長的價值創造算法。 ## 8. 分析師提問：忠誠度計劃差異化優勢 **分析師提問**：Sydney Wagner詢問忠誠度計劃的主要驅動因素和差異化優勢，以及如何提高消費者訪問頻率？ **管理層回答**：Steelman表示忠誠度計劃易於理解且參與度高，真正價值在於個性化。通過4700萬會員的豐富第一方數據結合AI能力，實現精準溝通和產品推薦，建立深度客户關係，提供教育和預測性購買建議。 ## 9. 分析師提問：競爭加劇和促銷策略 **分析師提問**：Michael Lasser指出美容品類競爭加劇，詢問是否需要更多促銷活動來維持市場份額？ **管理層回答**：Steelman強調2年複合增長率仍在高個位數範圍，美容一直是競爭激烈的品類。公司專注獨家性差異化，包括現有品牌獨家合作和品牌建設，利用從大眾到奢侈品的全品類洞察發現白空間機會。 ## 10. 分析師提問：流量趨勢預期 **分析師提問**：Michael Lasser追問未來幾個季度流量是否會下降？ **管理層回答**：DelOrefice重申致力於強勁利潤增長，提高了運營利潤增長指引下限。2年複合增長率在高個位數水平表現強勁，通過增加股票回購至15億美元，實現約11.5%的雙位數EPS增長。 **總體分析師情緒**：分析師普遍關注公司在宏觀環境挑戰下的增長可持續性和盈利能力，特別是同店銷售趨勢、競爭壓力和利潤率管理。管理層展現出謹慎樂觀的態度，強調執行紀律性和長期價值創造能力。

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