仲量聯行：估值倍數跌幅超業務表現——逢低買入

仲量聯行股價較 52 周高點 363 美元下跌約 20%至 280 多美元，儘管其一季度盈利表現爲歷史最佳，商業房地產周期也顯示覆蘇跡象。

4 月 30 日公佈的 2026 年一季度業績顯示，營收 63.9 億美元，同比增 11.1%；調整后攤薄每股收益 3.43 美元，超預期；調整后 EBITDA 增 22%至 2.736 億美元，租賃諮詢和資本市場服務是增長驅動力。截至 5 月下旬，股價在 282 - 296 美元，較峰值回調約 18 - 22%。

商業房地產周期在轉變，一季度單資產銷售總額 115 億美元，是 2020 年以來一季度最高，同比增 40%，物流和零售領域亮眼，寫字樓市場仍薄弱。

仲量聯行滾動市盈率從 12 個月平均約 22.8 倍壓縮至 15.5 - 16.9 倍，EV/EBITDA 約 11.5 倍，接近 10 年中值 10.79 倍。該公司不支付股息，將現金用於業務增長等。

五位分析師給予「買入」評級，共識目標價約 394 美元，較當前股價有 35 - 40%上漲空間。世邦魏理仕今年回報率約 9%，優於仲量聯行的約 1.6%。

• 可能打破現狀的因素包括寫字樓空置率居高不下、交易量逆轉、拉薩爾業績提成收入枯竭、規模擴張執行風險。

建議買入，當前估值投資風險可控。下一個催化劑是二季度財報，預計 7 月下旬或 8 月初公佈，關注未來兩季度租賃諮詢和資本市場收入。

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責任編輯：小浪快報