電話會總結 ｜ Townsquare Media(TSQ)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Townsquare Media業績會實錄，以下是2025年財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 2025年全年淨營收4.274億美元，剔除政治廣告收入同比下降2.8%，總營收同比下降5.2% - Q4淨營收1.065億美元，剔除政治廣告收入同比下降4.5%，總營收同比下降9.6% **盈利能力：** - 2025年全年調整后EBITDA剔除政治廣告收入同比下降3%，總體同比下降12.2% - 調整后EBITDA利潤率剔除政治廣告影響后維持在20.3%，與2024年持平 - Q4調整后EBITDA剔除政治廣告收入同比下降17%，總體同比下降30.9%至2150萬美元 **淨利潤：** - 2025年全年淨虧損980萬美元，較2024年改善120萬美元 - Q4淨虧損480萬美元，每股攤薄虧損0.32美元 **現金流：** - 2025年經營活動現金流3100萬美元 - 扣除利息前現金流8300萬美元，同比下降2% ## 2. 財務指標變化 **分業務營收表現：** - 數字廣告業務：全年營收同比增長1.6%，其中程序化數字廣告增長9%，直銷O&O數字資產增長9% - 數字營銷訂閲服務(Townsquare Interactive)：營收同比下降0.7%，但分部利潤增長17.4%，利潤率達到歷史最高的33.6% - 廣播廣告：剔除政治廣告收入同比下降約8%，總廣播營收下降12.6% **利潤率變化：** - 數字廣告分部利潤率下降至約22%，主要因高利潤率的剩余數字廣告收入減少 - 廣播分部利潤率剔除政治廣告影響后維持在約26%，與2024年基本持平 **債務狀況：** - 年末總債務4.57億美元，現金500萬美元，淨槓桿率5.14倍 - 2025年償還債務2300萬美元，其中包括以折價購買的600萬美元定期貸款 **股東回報：** - 維持季度股息每股0.20美元(年化0.80美元)，年度股息支付約1300萬美元 - 基於當前股價的股息收益率約11%

業績指引與展望

• 2026年第一季度預期：淨收入預計在9600萬至9800萬美元之間，同比呈低個位數下降；調整后EBITDA預計在1600萬至1700萬美元之間

• 2026年全年收入指引：淨收入預計在4.2億至4.4億美元之間，其中包含約800萬美元的政治廣告收入預測

• 2026年全年利潤預期：調整后EBITDA預計在8700萬至9300萬美元之間

• 數字廣告業務增長預測：2026年第一季度數字廣告收入預計實現高個位數增長，全年數字廣告收入也預期達到高個位數增長，顯著高於2025年的2%增長率

• 程序化數字廣告強勁表現：2026年第一季度程序化數字廣告收入預計增長約20%，直銷自有數字資產收入預計增長超過10%

• 剩余數字收入下降預期：2026年剩余數字收入預計從2025年的1200萬美元下降至約900萬美元，同比減少約300萬美元

• Townsquare Interactive利潤率維持：預計2026年該業務板塊將繼續保持2025年創紀錄的33.6%利潤率水平

• 媒體合作伙伴業務增長：預計2026年媒體合作伙伴收入將較2025年的600萬美元"接近翻倍"

• 廣播廣告業務改善：預計2026年第一季度廣播業務（除政治廣告外）表現將較2025年第四季度和全年的負8%下降有輕微改善

• 債務償還計劃：公司將繼續使用超額現金流進行強制性和自願性債務償還，目標是在未來幾年將淨槓桿率降至3倍以下的低水平

分業務和產品線業績表現

• 數字廣告業務（Townsquare Ignite）是公司主要增長引擎，2025年收入增長1.6%，其中程序化數字廣告佔數字廣告收入的65%，同比增長9%，2026年第一季度預計增長約20%；直銷自有數字資產業務2025年增長9%，2026年第一季度預計增長超過10%；媒體合作伙伴項目從2024年的100萬美元增長至2025年的600萬美元，合作伙伴數量從6個增至11個，預計2026年收入將近乎翻倍

• 訂閲數字營銷解決方案業務（Townsquare Interactive）專注於為年收入低於1000萬美元、員工少於20人的小企業提供全方位數字營銷服務，2025年收入小幅下降0.7%，但利潤增長17.4%，利潤率達到歷史最高的33.6%；由於銷售團隊重組（減少約40%）和AI技術應用提升效率，短期內收入承壓，預計2026年第三季度開始恢復季度環比增長

• 廣播廣告業務作為傳統現金流業務，2025年剔除政治廣告后收入下降8%，總收入下降12.6%，但通過費用管控維持約26%的利潤率；公司將廣播業務定位為重要的本地連接資產而非增長驅動力，2026年第一季度預計在剔除政治廣告基礎上較2025年略有改善

• 公司整體數字化轉型成效顯著，2025年數字業務佔總收入的55%（較2024年的52%提升），佔總利潤的56%（較2024年的50%提升），在行業中處於領先地位，數字收入佔比是競爭對手平均水平的兩倍

市場/行業競爭格局

• Townsquare Media在數字化轉型方面領先同行，數字業務佔總收入55%、總利潤56%，遠超行業平均水平的30%，在本地媒體公司中處於領先地位，通過差異化的數字平臺和執行能力在市場中脫穎而出

• 公司在2025年持續獲得本地和全國廣播市場份額，儘管面臨廣播廣告收入下滑和宏觀經濟逆風，但憑藉差異化的本地內容和數字+廣播的組合營銷解決方案，在競爭中表現優於行業整體水平

• 程序化數字廣告業務成為核心增長引擎，佔數字廣告收入的65%，2025年增長9%，2026年第一季度增長約20%，顯示出強勁的市場競爭力和增長勢頭

• 媒體合作伙伴計劃快速擴張，從2024年的1個合作伙伴增至2025年的6個，目前已達11個，通過輕資產模式進入新市場，預計4年內發展成5000萬美元收入規模的業務，目標成為本地市場程序化數字廣告的首選提供商

• 面臨AI技術衝擊導致的搜索引擎流量下降挑戰，網站月均獨立訪客從2024年的7000萬下降45%至2025年的4000萬，但公司通過多元化流量來源和超本地化內容策略應對競爭壓力

• Townsquare Interactive在訂閲數字營銷解決方案領域保持競爭優勢，利用AI技術提升效率，實現歷史最高33.6%的利潤率，針對年收入低於1000萬美元、員工少於20人的小企業市場，面對約900萬潛在客户的巨大市場機會

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Townsquare Media業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 數字廣告利潤率下滑風險：由於高利潤率的剩余數字廣告收入損失，2025年數字廣告利潤率下降至約22%，未來預計將維持在20%出頭的較低水平。

• 在線受眾大幅流失：受AI和搜索引擎算法變化影響，2025年網站和移動應用的月均獨立訪客從2024年的約7000萬下降45%至約4000萬，嚴重衝擊剩余廣告收入。

• 剩余數字收入持續萎縮：剩余數字收入從2024年的2000萬美元下降至2025年的1200萬美元，預計2026年將進一步降至900萬美元，損失近100%利潤率的收入來源。

• 傳統廣播業務收入下滑：2025年廣播廣告淨收入（除政治廣告外）同比下降約8%，總廣播收入下降12.6%，面臨持續的行業性衰退壓力。

• Townsquare Interactive銷售團隊重組風險：銷售團隊規模縮減約40%導致短期收入增長放緩，2025年淨收入下降0.7%，預計Q1收入將下降約8%。

• 高槓杆率財務風險：淨槓桿率達5.14倍，總債務4.57億美元，年化利息支出約3900萬美元，面臨較大的債務償還壓力。

• 剩余收入惡化趨勢延續：預計剩余收入的負面影響將持續到2026年8月，Q1和Q2剩余收入預計同比下降約40%。

• 全年淨虧損狀況：2025年全年淨虧損980萬美元，第四季度淨虧損480萬美元，盈利能力仍待改善。

公司高管評論

• 根據Townsquare Media業績會實錄，以下是公司高管發言的管理層評論和語調分析： ## 1. Bill Wilson（首席執行官） **發言情緒：積極樂觀，充滿信心** - 對公司數字化轉型成果表示"非常自豪"，強調數字業務佔總收入55%、總利潤56%，領先行業2倍 - 對數字廣告業務前景"極其看好"，多次使用"firing on all cylinders"（全力運轉）等積極表述 - 對媒體合作伙伴項目充滿信心，預計4年內發展成5000萬美元業務 - 對股息安全性表現出強烈信心，明確表示管理層和董事會對維持當前股息率"充滿信心" - 語調中透露出對團隊表現的高度讚賞，多次表達"couldn't be more proud"（無比自豪） ## 2. Stuart Rosenstein（首席財務官） **發言情緒：謹慎樂觀，注重數據** - 以事實和數據為主導的表述風格，對財務指標達成指導目標表示"非常滿意" - 對Townsquare Interactive利潤率創歷史新高表示"激動"（thrilled） - 在討論挑戰時保持客觀，如殘余數字收入下降對利潤率的影響 - 對現金流生成能力表現出信心，強調公司具有"強勁的現金流特徵" - 語調相對保守但積極，重點強調財務紀律和債務管理 ## 總體管理層語調特徵： 兩位高管均展現出積極向上的態度，對公司數字化戰略和未來增長前景充滿信心，同時在面對行業挑戰時保持理性和透明度。CEO Wilson的表述更加熱情和前瞻性，CFO Rosenstein則更注重財務穩健性和數據支撐。

分析師提問&高管回答

• 根據Townsquare Media業績會實錄，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 分析師提問：AI對Townsquare Interactive客户的影響 **分析師Patrick Sholl提問**：客户是否開始使用AI工具進行自助服務，從而減少對Townsquare Interactive服務的需求？ **管理層回答**：CEO Bill Wilson表示，公司目標客户是年收入低於1000萬美元、員工少於20人的小企業，這些客户需要全方位的數字營銷幫助而非自助服務。AI實際上幫助公司提高了效率，使Townsquare Interactive的利潤率從28%提升至33%-34%的歷史最高水平。公司沒有看到AI對業務產生負面影響，反而通過AI部署實現了成本節約和效率提升。 ### 2. 分析師提問：媒體合作伙伴業務的發展階段 **分析師Patrick Sholl提問**：2025年啟動的媒體合作伙伴業務目前處於什麼發展階段，2026年新合作伙伴如何貢獻收入？ **管理層回答**：CEO表示該業務發展勢頭強勁，從2024年的100萬美元收入增長到2025年的600萬美元。公司已從6個合作伙伴擴展到11個，預計2026年收入將接近翻倍。現有合作伙伴的收入相比合作前幾乎都實現了翻倍增長。管理層預計4年內該業務能達到5000萬美元收入規模，利潤率約20%。 ### 3. 分析師提問：廣播廣告業務改善的驅動因素 **分析師Michael Kupinski提問**：是什麼推動了廣播廣告業務（除政治廣告外）的輕微改善？地緣政治問題是否造成了業務干擾？ **管理層回答**：CEO承認地緣政治環境不利，但公司2026年業務仍顯示顯著改善。數字廣告業務在Q1增長超過7%，程序化廣告增長超過20%。管理層認為，一旦地緣政治局勢緩解，廣告業務將進一步改善，特別是數字廣告和廣播業務。 ### 4. 分析師提問：Interactive服務的市場擴展機會 **分析師Michael Kupinski提問**：是否有機會將Interactive服務擴展到新的垂直領域或市場？不同地區是否存在差異？ **管理層回答**：CEO表示Townsquare Interactive的客户基礎非常多元化，涵蓋律師、醫生、承包商等各行各業，地理分佈遍及全美，不存在東西海岸的差異化。大部分客户位於公司本地市場覆蓋範圍之外，通過呼叫中心提供服務。 ### 5. 分析師提問：媒體合作伙伴業務的擴展限制因素 **分析師Michael Kupinski提問**：快速擴展第三方媒體合作伙伴業務的主要限制因素是什麼？ **管理層回答**：CEO解釋主要限制因素是銷售團隊培訓的勞動密集性。公司需要派遣最優秀的數字營銷專家進行實地培訓和銷售支持，這需要經驗豐富的員工而非新招聘人員。儘管這使業務擴展相對緩慢，但確保了高質量的服務和20%的利潤率。 ### 6. 分析師提問：資本配置策略的變化 **分析師Michael Kupinski提問**：鑑於股價低迷限制收購能力，公司對廣播電臺收購的看法是否發生變化？ **管理層回答**：CEO表示公司處於有利位置，即使不進行收購也能實現未來5年的收入和利潤增長。媒體合作伙伴業務允許公司在不部署資本的情況下進入新市場。但公司仍在關注FCC放松所有權限制的可能性，並準備在合適時機進行收購或資產交換。首要任務是降低槓桿率至3倍以下，同時維持11%的高股息收益率。

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