美高梅180億美元收購要約證明拉斯維加斯金沙集團被低估

6月1日，People Incorporated提出180億美元收購要約擬將美高梅國際酒店集團私有化，這一事件暴露了市場對優質實體博彩業務股票的結構性定價錯誤，即低估了企業不可替代實體資產的價值。

受此影響，昨日拉斯維加斯金沙集團股價上漲超5%，博彩板塊整體上揚。拉斯維加斯金沙集團股價接近53美元，較峰值下跌24%，遠期市盈率15.1倍，處於深度價值區間，相對於大盤消費板塊有很大折扣。其在此前股價主要壓力源於澳門業務的短期運營障礙，包括對倫敦人酒店翻新情況過度推斷、高端大眾市場利潤率壓縮、高資本支出周期，但公司在進行投資時仍大幅增加了股票回購金額。

拋開短期因素，公司業務狀況健康，新加坡濱海灣金沙酒店在2026年第一季度表現出色，調整后的物業息税折舊攤銷前利潤同比增長30%，達到7.88億美元，利潤率提升至53%，超過行業中位數，為公司提供了財務緩衝。

拉斯維加斯金沙集團因優質資產交易價格有折扣提供了較高安全邊際，但仍對中國監管政策和宏觀經濟穩定性高度敏感，若中國消費者市場放緩加劇將拖累股價。對於不願承擔單一博彩股集中監管風險的投資者，採取如Trefis高質量投資組合的系統性多因素策略或許更明智。

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責任編輯：小浪快報