穆迪對Golub Capital旗下私人信貸基金Blackstone給予負面評級

穆迪評級確認了Golub Capital BCD，Inc.的Baa 2長期發行人和高級無擔保評級（GBDC）和Blackstone擔保貸款基金（BNSX），同時將各自的前景從穩定修改爲負面。穆迪指出，這兩家業務發展公司的槓桿率上升，資產覆蓋緩衝減弱，資產質量惡化。

對於Golub Capital BCD，穆迪指出槓桿率上升和資產覆蓋率低於同行的緩衝。

截至2026年3月31日，該公司報告債務與權益比為1.27x，ACN緩衝為19%，均弱於BDS同行中位數。

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新聞稿稱：「我們於2025年1月將GBDC的評級上調至Baa 2，納入了我們的預期，即該公司將維持債股槓桿率，並在1.25x（該公司目標範圍的高端）以下提供足夠的緩衝。」

與此同時，在5筆新的非應計頭寸的推動下，資產質量有所軟化，非應計投資佔總投資的比例從2025年底的1.3%上升至2.3%。

穆迪還列出了這些公司「對軟件的重大風險敞口」，並指出其中一些風險敞口可能會面臨「隨着它們接近成熟期而增加的阻力」。"

BNSX表現出類似但更明顯的趨勢。

穆迪稱，截至2026年3月31日，債務與股本比率為1.32倍，AEC緩衝為17%，槓桿率連續第二個季度超過目標範圍的上限。資產質量惡化也更加嚴重，非應計投資從0.6%躍升至4.7%，其中包括Medallia等三家投資組合公司的加入。

該機構還強調，非應計狀態以外的表現不佳信貸水平較高，投資組合集中度風險較高。

穆迪表示，這兩項評級仍然受到BDS領域常見的強大結構性特徵的支持，包括主要是第一抵押權和單位經營組合以及多元化的風險敞口。

GBDC的第一優先權/單位經營份額佔投資的92%，而BNSX的也絕大多數是第一優先權導向的。這兩家公司還保持着穩健的流動性狀況，受到最近債券發行的支持--GBDC發行5億美元，BNSX發行6.5億美元的五年期債券--這表明它們可以繼續進入資本市場。

穆迪表示，如果每家公司的ACN緩衝維持在20%以上並穩定資產質量，兩種前景都可能恢復穩定。

相反，槓桿率、流動性或信用表現的進一步惡化--特別是資產覆蓋率持續疲軟或非應計收益上升--可能會導致評級下調。

升級需要有意義地增強資本化、將槓桿率降低至1.0倍以下、改善融資狀況以及整個周期持續的信貸表現。

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照片：Piotr Swat通過Shutterstock