由於房地產市場低迷，交易不確定性籠罩前景，瑞銀下調了Sherwin-Williams評級

周二，瑞銀（UBS）將該油漆和塗料製造商Sherwin-Williams（SHW）的評級從之前的買入投資評級下調至中性，並表示長期的房地產低迷和圍繞潛在收購的不確定性可能會限制該股未來幾年的上漲空間。

瑞銀（UBS）分析師約書亞·斯佩克特（Joshua Spector）將12個月價格目標從385美元下調至330美元，稱該公司對美國房地產活動復甦的槓桿率仍然很高，但這種反彈似乎比之前預期的要遠。

對投資者來説，評級下調突顯出人們越來越擔心，儘管宣偉在建築塗料領域佔據主導地位，但該公司可能面臨更長時間的盈利增長放緩。由於其定價能力和廣泛的商店網絡，該公司歷史上一直擁有溢價估值，但房地產市場低迷以及收購槓桿增加的前景可能會在短期內打壓該股。

瑞銀現在預測，未來兩年調整后的每股收益將以約5%的複合年增長率增長，預計到2028年或更晚才能實現更強勁的增長。該公司估計Sherwin-Williams（SHW）2027年每股收益將為12.60美元，比華爾街共識低約5%。

報告稱，抵押貸款利率和房價上漲繼續抑制住房負擔能力，使現房銷售接近低谷水平。由於Sherwin-Williams（SHW）的大部分利潤來自其油漆商店集團，該集團與住宅重新粉刷和住房周轉密切相關，因此房地產復甦的延迟可能會推迟更有意義的利潤加速。

儘管瑞銀認為Sherwin-Williams繼續擴大市場份額並保留強大的定價能力，但該分析師表示，定價上漲主要用於抵消通脹和成本上升，而不是推動盈利大幅增長。該公司預計2027年銷量將略有改善，2028年將開始更顯着的復甦。

另一個令人擔憂的問題是，據報道，該公司有興趣收購荷蘭塗料製造商阿克蘇諾貝爾（Akzo Nobel）的部分股份。瑞銀估計，交易最終可能通過成本協同效應提高收益，在整合收益實現后，每股收益可能增加7%至10%。然而，這樣的交易也可能將槓桿率提高到利息，税項，折舊和攤銷前收益的約3.3至3.6倍，並將宣偉（SHW）的盈利組合從其高增長的油漆商店業務轉向更具周期性的工業塗料業務。

瑞銀表示，這種組合轉變可能會促使投資者對該公司賦予較低的估值倍數，從而導致股價下調約10%的可能性，從而抵消收購的大部分財務利益。

該公司下調了近期盈利預期，並將其估值倍數下調至下一十二個月盈利的約25.5倍，更接近Sherwin-Williams的長期平均水平。瑞銀表示，較低的倍數反映了其認為，房地產驅動的盈利復甦可能需要一年多的時間。

儘管評級下調，瑞銀並未建議投資者出售該股，稱股價已經調整以反映放緩的增長預期。該公司表示，房地產活動的更明確改善、定價更強或收購風險降低最終可能會支持更具建設性的前景。