資管巨頭PIMCO：近期美債收益率上行並非AI驅動 元兇仍是通脹與加息預期

智通財經APP獲悉，過去幾周，美債市場經歷了一場劇烈動盪。太平洋投資管理公司(PIMCO)對此表示，長期來看人工智能(AI)相關融資熱潮或將深度影響債券市場，但本輪美國長期國債收益率走高，歸咎於AI因素的觀點言過其實。

據瞭解，基準10年期美國國債收益率已從今年低點上漲超過50個基點，30年期美債收益率則累計上漲超過30個基點。儘管隨后市場壓力有所緩和，但主要期限品種收益率仍處於多年高位區間。

本輪美債拋售的核心驅動力，PIMCO指向中東地緣局勢的持續發酵。該機構多資產信用策略師Lotfi Karoui在最新報告中明確指出，伊朗衝突推升了通脹風險，並促使市場重新評估美聯儲政策路徑——這一邏輯比「AI融資推高長期利率」的説法更能解釋當前美債收益率的上行。報告寫道：「AI建設帶來的結構性壓力是真實存在的，但其影響增長緩慢，並未驅動投資者目前正在關注的收益率走勢。」

隨着能源價格飆升，美國通脹已經開始升溫。4月美國CPI環比增長0.6%，同比攀升至3.8%，創下2023年5月以來新高。原本市場預期美聯儲新主席凱文·沃什上任后可能很快開啟降息，但這一押注已大幅降温。

而隨着伊美談判再度遇阻，交易員加碼押注美聯儲的下一步利率行動將是加息。目前，利率互換數據顯示，交易員已完全消化2027年3月前加息的預期，市場預計12月前美聯儲加息的概率超過60%。

AI融資熱潮真實存在，但影響短期被誇大

在市場將美債拋售歸因於AI數據中心融資「吸走流動性」的擔憂聲中，Karoui明確表示這種解釋存在誇大。他指出，以債務支撐的AI投資確實可能在未來推高風險溢價——即投資者因承擔更長期限或更高風險而要求的額外回報——但這個過程需要數年時間逐步顯現，而非短期內形成主導力量。

從數據來看，AI相關融資的體量確實驚人。北美四大科技巨頭已向美國投資者出售超過3000億美元債券，用於資助AI算力基礎設施建設;華爾街投行預測，未來五年AI相關企業債券融資規模將達1.5萬億美元，僅2026年預期發債規模就將超1400億美元。但Karoui認為，來自AI相關借貸的所謂「久期供給衝擊」尚未真正到來。他援引彭博美國企業投資級債券指數等指標指出，當前市場久期水平仍顯著低於疫情后高點，意味着市場尚未真正吸收未來資本開支周期可能帶來的長期債券供給。

在Karoui看來，將短期市場波動與長期結構性壓力混為一談，容易誤判當前利率走勢的真實驅動。「同理，與AI相關的信貸擴張、不斷擴大的財政赤字以及持續的外部失衡，並不意味着美國國債在多資產投資組合中失去了對衝作用，」他在報告中強調，並補充稱，「周期性因素依然支撐着債券的對衝作用。」