凱斯紐荷蘭工業：温奇徹資本退出拉布里公司，揭示被市場忽視的增長引擎

6月1日，凱斯紐荷蘭工業公司（CNH）旗下希亞伯宣佈以10.35億美元全現金收購垃圾車製造商拉布里環境集團，消息傳出后希亞伯股價上漲，母公司股價基本持平。

交易以約2.1倍營收價收購年銷售額4.91億美元的拉布里，賣方温奇教堂資本2020年9月收購拉布里后選擇退出。凱斯紐荷蘭工業公司2025年全年營收降9%，2026年Q1銷售額38億美元基本持平，高盛將其評級下調至「中性」，目標價10.50美元，當前股價約10.79美元，遠期市盈率約14.6倍。

凱斯紐荷蘭工業公司核心業務受行業設備需求下降衝擊，經銷商庫存上升令分析師擔憂；但希亞伯不受農業和建築周期影響，其收購拉布里是看到業務長期增長動力並積極擴大規模。温奇教堂資本退出或表明希亞伯認為拉布里複合價值超現有數據。垃圾卡車製造行業集中度高、轉換成本高，希亞伯與拉布里結合有競爭優勢。

凱斯紐荷蘭工業公司農業和建築部門困境或拖累盈利和現金流，難以判斷希亞伯能否推動母公司股價上漲。但以14.6倍遠期市盈率看，市場或已計入最壞情況，若垃圾業務增長且農業/建築周期復甦，股票有望重新估值。

不建議追高買入凱斯紐荷蘭工業公司股票，若股價跌至10美元以下可考慮增持，若庫存擔憂致股價再跌10 - 15%可加倍買入。若希亞伯整合失敗、垃圾業務未增長或農業/建築周期長期衰退，需重新評估看漲觀點。

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責任編輯：小浪快報