公用事業公司不再是債券替代品——但這並不意味着都應拋售

公用事業板塊平均股息率降至約3%的歷史低點，市盈率倍數超傳統範圍，市場普遍認為該板塊是被高估的類債券資產，是2026年糟糕的避險選擇。但這忽略了結構性分化，人工智能數據中心需求正改寫部分公用事業公司需求曲線。

2026年第一季度，杜克能源簽訂27億瓦數據中心電力供應合同，高盛預計2023 - 2030年數據中心電力消耗將增長165%。

傳統受監管公用事業公司投資基礎設施，通過費率調整收回成本、支付股息。當前其平均股息率低，10年期美債收益率高，且面臨政治層面費率調整阻礙，限制盈利增長。

能滿足人工智能電力需求的公司分兩類：市場化發電企業和所在區域數據中心負荷已籤合同且費率回收獲批的受監管公用事業公司。維斯特拉能源是前者代表，2026年第一季度淨收入達10.3億美元，股息率約0.57%；杜克能源和多米尼克能源屬后者，有可預測現金流的合同收入。

投資評級方面，給予維斯特拉能源「買入」評級，因其增長潛力大，是人工智能電力主題的純粹市場化投資標的；給予杜克能源和多米尼克能源「持有」評級，雖有數據中心負荷合同，但股息率壓縮和政治風險限制上行空間；對無數據中心業務的傳統受監管公用事業公司維持「賣出」評級，因其缺乏吸引力。

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責任編輯：小浪快報