2026年股市具備互聯網泡沫時期所沒有的關鍵要素

　　如今的市場熱潮，與上世紀 90 年代末、21 世紀初互聯網泡沫破裂前的行情存在一個核心差異：上市公司的整體質量截然不同。

　　當下市場並未出現大批基本面孱弱、毫無盈利前景的劣質企業扎堆上市的狂熱景象。

市場數據分析

高盛策略師本・斯奈德發佈最新數據稱，今年太空探索技術公司、奧普恩 AI 等重磅企業即將登陸資本市場，而 2026 年迄今，美股已完成 40 宗 IPO 交易，募資總額達 280 億美元。

　　斯奈德表示：「以往股市處於高位時，往往伴隨着 IPO 發行井噴。但按照當前節奏，今年全年 IPO 數量僅會達到 100 宗，與歷史年均水平持平。反觀 2021 年，全年 IPO 數量超 250 宗；1999 年更是接近 400 宗。」

　　他同時將 2026 年美股 IPO 募資總額預期，從 1600 億美元上調至 2250 億美元。

　　斯奈德補充道：「若將增發及其他股權融資計算在內，今年企業股權融資總規模預計達 6750 億美元。不過該規模僅佔美國股市總市值的 1.0%，而 1995 年以來這一比例的均值為 1.5%。」

　　僅看即將上市的太空探索技術公司，就能直觀感受到當下擬上市企業的質量差異。

　　該公司創立於 2002 年，現有員工超 1.3 萬人。據雅虎財經旗下 AlphaSpace 統計，其 2025 年營收飆升至 187 億美元，同比增長 33%。

總結

　　近幾周，美光、閃迪、雪花數據、戴爾等個股大幅上漲，市場難免擔憂股市再度滋生泡沫。資深投資者至今仍對寵物網、電子玩具網等當年被大肆炒作、最終卻走向失敗的科技企業記憶猶新。

　　但客觀來看，當前整體市場乃至上述科技股的估值，並未脱離對未來盈利與現金流的合理預期。同時，也沒有大批基本面糟糕的企業藉機上市圈錢。

　　高盛此番分析，也為市場敲響了理性警鍾。