IPO鷹眼預警 | 寧波力勤資源科技毛利率大幅上漲

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寧波力勤資源科技股份有限公司（以下簡稱「寧波力勤資源科技」）披露招股書。寧波力勤資源科技計劃在深圳證券交易所主板發行上市。

一、主營業務及主要財務指標

公司主營業務為：寧波力勤資源科技股份有限公司是一家主要從事鎳全產業鏈業務的公司。該公司主要通過三個分部開展其業務。鎳產品貿易業務主要從事紅土鎳礦,鎳鐵及鎳鈷化合物貿易。鎳產品生產業務主要從事鎳鐵產品及鎳鈷化合物的生產。其他業務主要包括設備製造和物流海運業務。設備製造主要包括鎳鐵爐、礦熱爐、電弧爐等。物流海運業務主要從事碼頭和港口運營。該公司的產品主要應用於鋼鐵和新能源汽車領域。

招股書顯示，寧波力勤資源科技的主要財務指標如下：

根據新浪財經上市公司鷹眼預警系統算法，寧波力勤資源科技已經觸發13條財務風險預警指標。

二、業績狀況

報告期內，公司營業收入分別為212.86億元、298.46億元、402.55億元，同比變動40.21%、34.88%；淨利潤分別為17.20億元、32.03億元、47.50億元，同比變動86.23%、48.28%；經營活動淨現金流分別為25.71億元、42.25億元、64.64億元，同比變動64.37%、52.99%；毛利率分別為16.08%、18.08%、19.20%；淨利率分別為8.08%、10.73%、11.80%。

在經營端，我們主要基於財務分析，對公司的成長性、收入質量、盈利質量、核心競爭力等不同維度進行判斷，其核心需要關注的風險點如下：

在盈利質量上，需要關注：

毛利率低於行業均值。近一期完整會計年度內，公司毛利率為19.2%，低於行業均值26.47%。

毛利率與行業趨勢背離。近三期完整會計年度內，公司毛利率分別為16.08%、18.08%、19.2%，而行業均值分別為31.89%、24.35%、26.47%。

毛利率大幅上漲。近三期完整會計年度內，公司毛利率分別為16.08%、18.08%、19.2%，最近兩期同比變動分別為12.44%、6.16%。

毛利率增長存貨周轉率卻下降。近一期完整會計年度內，公司銷售毛利率為19.2%同比變動6.16%，存貨周轉率為7.5次同比變動-14.82%。

毛利率走勢與存貨周轉率背離。近三期完整會計年度內，公司銷售毛利率分別為16.08%、18.08%、19.2%，持續增長；存貨周轉率分別為10.7次、8.8次、7.5次，持續下降。

研發費用收入佔比低於5%。近一期完整會計年度內，公司研發費用佔營業收入之比為0.05%。

銷售費用收入佔比超研發。近一期完整會計年度內，公司研發費用/營業收入為0.05%，銷售費用/營業收入為0.36%。

三、資產質量及抗風險能力

報告期內，流動資產分別為102.73億元、125.92億元、189.58億元，佔總資產之比分別為34.05%、33.18%、39.28%；非流動資產分別為198.99億元、253.60億元、293.01億元，佔總資產之比分別為65.95%、66.82%、60.72%；總資產分別為301.72億元、379.51億元、482.60億元。

報告期內，公司在資產負債率分別為55.32%、53.42%、56.65%；流動比率分別為1.05、0.91、1.14。其中，最近一期完整會計年度內，應收賬款佔總資產之比為4.74%、存貨佔總資產之比為11.01%，固定資產佔總資產之比為42.15%，有息負債佔總負債之比為68.09%。

在資產及資金端，我們主要基於財務分析，對公司的資產質量、資金安全、公司抗風險能力等進行判斷，其核心需要關注的風險點如下：

在資產質量上，需要關注：

應收賬款周轉率低於行業均值。近一期完整會計年度內，公司應收賬款周轉率18.32低於行業均值1393.97。

存貨周轉率持續下降。近三期完整會計年度內，公司存貨周轉率分別為10.7，8.8，7.5，持續下降。

其他應收款增速高於應收賬款增速。近一期完整會計年度內，公司其他應收款較期初增長148.52%，應收賬款較期初增長8.68%。

在抗風險能力上，需要關注：

資產負債水平高於同行。近一期完整會計年度內，公司資產負債率為56.65%，高於行業均值38.49%。

在經營可持續性上，需要關注：

淨利增速驟降。近一期完整會計年度內，公司淨利潤增速為48.28%，上一期增速為86.23%，出現大幅下降。

四、募集資金情況

寧波力勤資源科技本次公開發行股票數量不超過17288.15萬股，擬募集資金為40.47億元，其中206166.25萬元用於濕法渣資源化示範項目，198516.00萬元用於MHP精煉生產項目。

需要提醒的是，公司募集資金必要性似乎存疑。

賬面資金寬裕。近一期完整會計年度內，公司營運資金需求為-9.6億元，營運資本為23.3億元，經營活動、投融資活動給公司均帶來較為寬裕的資金，公司現金支付能力為32.9億元，警惕存在過度融資之嫌。

注：涉及行業相關數據均為申萬二級，僅供參考，具體行業比對以公司公告爲準

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