浙江滬杭甬「H吃A」吸並鎮洋發展過會 3180億高速資產搭建雙平臺運作體系

長江商報消息 ●長江商報記者 徐佳

隨着鎮洋發展（603213.SH）重組過會，浙江省屬國企首單 「H吃A」 整合迎來關鍵節點。

5月29日，上交所官網披露，鎮洋發展資產重組通過重組委會議審覈。而在獲得證監會予以註冊的批覆之后，鎮洋發展的重組將進入落地實施階段。

根據重組方案，港股上市公司浙江滬杭甬（00576.HK）擬以發行A股股票的方式，換股吸收合併鎮洋發展。交易完成之后，鎮洋發展將終止上市並最終註銷法人資格，浙江滬杭甬作為存續公司將實現「A+H」兩地上市。

長江商報記者注意到，本次重組創下浙江省屬國企「H吃A」整合先河。在浙江國資改革縱深推進的背景下，本次重組成為同類省屬國企上市資源整合的典型樣本。

依託區位優勢與穩健經營，浙江滬杭甬穩居高速公路運營第一梯隊，資產規模與盈利水平表現亮眼。

2025年，浙江滬杭甬實現營業收入197.55億元，歸母淨利潤53.25億元。截至2026年3月末，浙江滬杭甬資產總額達到3180.66億元。

通過構建「A+H」雙平臺資本運作體系，浙江滬杭甬將靈活利用兩地資本市場的差異化優勢，進一步提升投融資能力、優化資本結構、增強抗風險能力。

浙江滬杭甬擬換股吸並鎮洋發展

2025年9月，鎮洋發展正式發佈重組預案，浙江滬杭甬回A大幕正式拉開。

2026年3月，上交所正式受理了鎮洋發展的重組申請。兩個月后，5月29日，鎮洋發展的資產重組獲得上交所併購重組審覈委員會審覈通過。

接下來，在獲得證監會予以註冊的批覆之后，鎮洋發展的重組將進入落地實施階段。

根據重組方案，浙江滬杭甬以發行A股股票方式換股吸收合併鎮洋發展，換股價格為13.21元/股，對應換股比例為1：1.0931，即鎮洋發展A股股東持有的每1股鎮洋發展A股股票可以換取1.0931股浙江滬杭甬A股股票。在考慮鎮洋發展存續可轉債后續全部轉股的情形下，按照上述換股比例計算，浙江滬杭甬為本次交易發行的最大股份數量合計不超過5.41億股。

本次換股吸收合併完成后，鎮洋發展將終止上市並最終註銷法人資格。浙江滬杭甬作為存續公司，由其及/或其指定的下屬公司承繼或承接鎮洋發展的全部資產、負債、業務、合同、資質、人員及其他一切權利與義務，浙江滬杭甬為本次吸收合併發行的A股股票及原內資股將申請在上交所主板上市流通。

由於浙江滬杭甬本就是港股上市公司，本次重組完成之后，浙江滬杭甬將實現「A+H」兩地上市。

長江商報記者注意到，本次重組是浙江省屬國企首單「H吃A」案例，也是繼中國能建吸並葛洲壩回A之后，時隔五年再度落地的同類標杆項目。在當前浙江正着力實施國資國企改革攻堅深化提升行動的背景下，此次重組也為同類省屬國企上市平臺整合提供了重要借鑑。

由於A股市場為浙江滬杭甬主要業務發生地，投資者對公司業務熟悉程度高，而H股市場國際化程度高、資金渠道多元。

在此背景下，浙江滬杭甬認為，構建「A+H」雙平臺資本運作體系，將有利於其靈活利用兩地資本市場的差異化優勢，進一步提升投融資能力、優化資本結構、增強抗風險能力，助力企業高質量發展。同時，該體系也將提升公司的品牌影響力與市場競爭力，為未來業務拓展和兼併收購提供更為堅實和靈活的資本支撐。

不僅如此，對於股東而言，浙江滬杭甬作為業內領先的高速公路投資、運營及管理企業，擁有較高的資產規模及盈利能力，並具備顯著的區位優勢、穩健的財務表現，本次通過吸收合併方式實現「A+H」兩地上市，全體股東均持有市場流通股份，利益一致，這也有助於公司聚焦價值創造、提升公司資本運作效率，為中小股東帶來更優且更長遠的回報。

跨界業務整合推動綠色轉型

作為浙江省交通集團核心上市平臺之一，浙江滬杭甬於1997年成立並在境外上市，是浙江省首家境外上市國企、唯一省屬高速公路境外上市平臺。

目前，浙江滬杭甬的主營業務包括高速公路的經營及管理、金融等兩大板塊。其中，浙江滬杭甬下轄包括滬杭甬高速公路、上三高速公路和甬金高速公路金華段等多條浙江省內重要路產，旗下高速公路營運里程已達1142.64公里，其中浙江省內運營里程1061公里，約佔全省的18.73%。在資產規模、通行費收入、盈利水平方面，浙江滬杭甬均居全國高速公路上市公司第一。

浙江滬杭甬旗下的證券期貨業務運營主體浙商證券，也於2017年6月在滬市主板上市。

數據顯示，2022年至2025年，浙江滬杭甬分別實現營業收入155.42億元、171.93億元、183.34億元、197.55億元，歸母淨利潤50.44億元、51.12億元、54.47億元、53.25億元。截至2026年3月末，浙江滬杭甬資產總額達到3180.66億元。

而鎮洋發展專注於氯鹼相關產品的研發、生產與銷售，產品涵蓋氯鹼類、MIBK類、PVC類及高純氫氣等。2025年，鎮洋發展的營業收入為26.25億元、歸母淨利潤為7561.81萬元，同比分別下降9.45%、60.43%。截至2026年3月末，鎮洋發展資產總額僅為34.05億元。

本次交易完成后，浙江滬杭甬將承繼或承接鎮洋發展現有業務，通過資產、人員和管理整合進一步增強綜合實力。此外，雙方還可憑藉各自在氫能製備及應用場景和終端網絡方面的優勢，在新能源交通基礎設施建設等方面加強合作，進一步增強整體競爭力和綠色轉型能力。

值得一提的是，在重組委會議現場，監管部門要求鎮洋發展結合本次交易吸並雙方所處行業不同、浙江滬杭甬業務增長前景、報告期通行費收入變化、相關路產經營期限陸續屆滿、發行價格較H股溢價率等情況，以及鎮洋發展換股價格，説明浙江滬杭甬換股吸收合併鎮洋發展的必要性、合理性以及吸並雙方估值的公允性。

二級市場上，截至5月29日收盤，浙江滬杭甬H股股價6.72港元/股，總市值405.76億港元，市盈率僅6.95倍。鎮洋發展A股股價14.7元/股，總市值64.97億元，市盈率達到86.38倍。