一圖看懂 | 外賣大戰趨緩！美團Q1調后淨虧49.7億，環比大幅減虧超百億；管理層稱補貼將更審慎

華盛資訊6月1日消息，美團-W公佈截至2026年3月31日止的一季度業績。 

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美團-W Q1關鍵數據如下：

• Q1營收達910億元，同比增長5.6%，收入端延續穩健增長態勢
• Q1經調整虧損淨額仍達49.7億元，盈利表現優於市場預估的虧損68.3億元
• Q1核心本地商業經營虧損20億元，較上季度的100億元大幅減虧
• Q1銷售及營銷支出同比激增51.1%，達到230億元，佔收入比重由17.6%躍升至25.2%
• Q1研發投入同比增長22%至70億元，佔總收入的7.7%

Q1業務重點

• 核心本地商業虧損收窄

核心本地商業分部本季收入同比僅微增0.1%至641億元，經營利潤則從去年同期的135億元（利潤率21.1%）轉為虧損20億元（虧損率3.2%），25年Q4調整后淨虧損為150.8， 單季環比大幅減虧超百億。

收入增長几近停滯，原因在於大量補貼從收入端直接扣除——交易金額與活躍商家廣告數均有增長，但補貼力度對收入的侵蝕效應顯著。經營層面的惡化則來自兩端夾擊：毛利率下行疊加營銷費用飆升，前者源於騎手補貼及福利提升，后者反映了應對競爭而加大的用户激勵與品牌推廣投入。

但環比維度傳遞了較為積極的信號。相較於2025年四季度100億元的經營虧損，本季虧損大幅收窄，印證了即時配送業務虧損的快速修復。

• 新業務增速強勁，收入同比增長21.3%至270億元

新業務分部表現相對亮眼。季度收入同比增長21.3%至270億元，經營虧損從去年同期的23億元小幅收窄至21億元，經營虧損率由10.2%改善2.4個百分點至7.8%。

驅動增長的核心引擎是"小象超市"食雜零售業務與Keeta海外業務。小象超市持續擴大地域覆蓋，自有品牌佔比提升，供應鏈能力強化；Keeta則在成熟市場持續提升運營效率，在新市場實現強勁增長。公司已於2025年底關停"美團優選"社區團購業務，相關拖累正在消退，收入結構得以優化。

從量級來看，新業務商品銷售收入同比增長40.7%至180億元，成為整個集團增長最快的收入類型，彰顯了"零售+科技"戰略的推進成效。

• AI投入加碼，各項運營費用全線走高

本季各項運營費用全線走高，折射出公司正處於大規模戰略投入周期。

1. 銷售成本：同比增加20.2%至651億元，佔收入比重攀升8.7個百分點至71.5%。增量主要來自騎手補貼及福利提升、食雜零售擴張（商品成本按總額法確認）以及海外業務成本。食雜零售運營效率提升部分對衝了壓力。
2. 銷售及營銷開支：同比激增51.1%至230億元，佔收入比重由17.6%躍升至25.2%，是拖累利潤的最大單項因素，直接反映了本季競爭投入的力度。
3. 研發開支：同比增長22.0%至70億元，佔收入比重提升1個百分點至7.7%，增量主要來自公司層面AI投入加大。AI助手"小團"、商家端"智能掌櫃"（服務超70萬家餐飲商户）、"數字員工"（服務超30萬家服務零售商户）以及酒店AI解決方案"既白"均在本季加速落地。

管理層評論

管理層表示，隨着競爭態勢趨於緩和，公司正更審慎地運用補貼，同時核心用户的消費頻次與多元化需求持續提升，"1對1急送"等高端服務滲透率亦在穩步擴大。同時以提升用户體驗與全鏈路商家賦能為抓手，堅持審慎穩健經營，加速AI在物理世界與數字世界的深度融合。

美團CFO陳少暉表示，「2026年一季度，美團科技創新和業務發展均實現顯著突破，我們對公司的可持續增長充滿信心，我們將繼續加大科技和生態投入，努力為行業各方創造長期價值。」

業績原文：美團截至2026年3月31日止年度業績公告

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。