夜讀 | 互聯網泡沫「舊霸主」歸來！「老七雄」為何能力壓「七巨頭」？

美光科技、德州儀器、思科、英特爾、戴爾、諾基亞、聯想集團……

上述一個個人們耳熟能詳的名字，絕大多數曾經是世紀之交互聯網泡沫時代的耀眼明星。隨后，在泡沫破裂、新一代科技新貴崛起的浪潮中，它們逐漸淡出舞臺中央。然而如今，得益於狂熱且毫無減退跡象的人工智能(AI)資本支出浪潮，這些老牌科技公司卻正以「復仇者聯盟」之姿強勢迴歸。

事實上，在整個5月，這科技「老七雄」的風頭熱度，甚至要明顯壓過了以英偉達、蘋果等為代表的美股「科技七姐妹」……

對構建AI基礎設施的蜂擁追捧，導致了從計算機服務器、存儲組件、網絡設備甚至到傳統芯片等所有領域的激增需求。這引發了全球範圍內與這些領域有任何交集的股票的狂熱集會。

最新的暴漲浪潮甚至令一些華爾街資深交易員喚醒記憶深處那些遙遠的投資組合回憶：例如「四騎士」——是的，這個組合在過去十幾年已鮮有人喊起，因為在許多人看來，「四騎士」中似乎只有微軟還能算得上緊跟科技發展潮流。

然而在近期，「四騎士」那被人淡忘甚至戲謔的「三騎士」——思科、英特爾、戴爾，股價表現卻開始遠遠超過了微軟……

除了這「三騎士」之外，今年再次點燃股民熱情的互聯網時代高飛者，還包括了美光科技、德州儀器、諾基亞和聯想。總計來看，這七隻股票在2026年平均暴漲了158%，市值合計增加了1.7萬億美元。

「大約六個月前，我們開始意識到人工智能基礎設施的建設範圍正在大幅擴展，而供應嚴重不足，特別是在那些‘無聊’的硬件領域——過去幾年這些領域的產能擴張非常有限，」Neuberger Berman的投資組合經理Yan Taw Boon表示。「而眼下需求正在激增——從‘無聊’的CPU到網絡設備、被動元件，再到存儲和內存，無一例外。」

從笨重的移動電話製造商到重塑自我的電腦生產商，以下是美股市場上正在上演的「老夫聊發少年狂」的最新案例：

美光

上周，美光正式躋身萬億美元市值俱樂部，而這距該公司於愛達荷州博伊西市一家牙科診所地下室創立已近50年。這家內存芯片製造商在1990年代末股價飆升，此前其收購了德州儀器的內存業務，一躍成為全球最大的內存生產商之一。

從2000年7月的股價峰值到2008年11月的谷底，其市值蒸發了98%以上。直到2022年初，其股價纔再次創下歷史新高。

但在過去一年里，該股已成為AI支出熱潮中下游受益者的代表。作為高帶寬內存(HBM)的領先製造商之一，該公司芯片需求激增，遠超供應能力。其股價在12個月內飆升逾903%，並創下估值從5000億美元躍升至1萬億美元的最快紀錄，僅用了48個交易日便完成這一飛躍。

德州儀器

總部位於美國得克薩斯州達拉斯的德州儀器公司，在20世紀90年代曾是模擬芯片領域的絕對主宰，其生產的將現實世界信號轉換為數字信號(0和1)的芯片，是當年電信設備和移動電話的核心命脈。但隨着電信網絡建設放緩，需求下滑，2000年至2002年間，其股價從峰值到谷底下跌了超過85%。

在ChatGPT引領的AI時代初期，由於汽車和工業市場客户需求波動，德州儀器的開局曾表現疲軟。但隨着對更高功率密度AI服務器的芯片需求增加，其銷售額開始加速增長。目前，德州儀器數據中心業務年銷售額已超過10億美元，2025年該業務收入增長了60%以上。

行情數據顯示，德州儀器股價今年已累計飆升了76%，有望創下自2003年以來最佳年度表現。

英特爾

就在不到兩年前，由於長期受困於製程工藝的種種掣肘，英特爾曾經的半導體霸主地位似乎已淪為歷史塵埃，甚至一度被投資者判定為「徹底出局」。

而眼下，該公司重返巔峰的救贖之路可謂波瀾壯闊。在過去十年中，公司走馬燈似地更換了四位首席執行官。現任CEO陳立武在去年走馬上任時曾贏得華爾街的一致喝彩，儘管幾個月后曾遭遇特朗普總統要求其辭職的政治風波，但他迅速扭轉了局面，並最終成功引入了美國政府的戰略入股。

隨后英偉達跟進投資50億美元，今年3月，當英特爾宣佈其新款至強(Xeon)芯片正應用於部分英偉達系統時，其股價再度飆升。上月，英特爾發佈遠超華爾街預期的銷售預測后，股價更創下歷史新高。

本月早些時候，媒體報道稱英特爾已與蘋果達成初步協議，將為其設備生產部分芯片，這一消息被視為英特爾代工業務的成果。今年以來，英特爾股價上漲了211%，有望創下有史以來最佳表現。

戴爾

上周五，戴爾股價飆升33%，創下有史以來最大單日漲幅。此前，這家以個人電腦業務聞名的硬件製造商發佈的財報顯示，其AI服務器的需求激增。

此次股價飆升或許會讓人聯想到戴爾的鼎盛時期——20世紀90年代末，其股價曾連續三年上漲超過200%。但在互聯網泡沫破裂導致公司市值蒸發逾80%后，戴爾於2013年被私有化。戴爾於2018年底重返公開市場，而目前市值已較2000年3月1480億美元的峰值高出1250億美元。

Forte Securities的Emmanuel Valavanis表示，最新這份驚人的財報證明，戴爾是「最新一家被視為科技界‘恐龍’的企業，如今作為人工智能巨頭重獲新生」。

聯想

聯想集團在國際舞臺上的成名一役，是其在2005年驚天蛇吞象般地收購了IBM的個人電腦業務(PC部門)。此次收購使其獲得了標誌性商用筆記本電腦ThinkPad系列的使用權，併爲其最終成為全球最大PC製造商奠定了基礎。

儘管個人電腦行業多年來一直處於長期衰退之中，但聯想對人工智能產品和服務的推進，幫助這家中國計算機硬件公司在過去一年實現了20%的營收增長，目前其總銷售額中近40%來自這些業務。

聯想的美股ADR在整個5月飆升了105%，創下歷史新高，這也是其逾25年來最佳單月表現。同時，該股也以159%的年內漲幅高居香港恆生指數成分股榜首——為投資者帶來的回報率是排名第二成分股的三倍有余。

諾基亞

諾基亞在2000年代接連遭遇挫折：先是電信行業的繁榮轉為蕭條，隨后其手機業務又因智能手機的興起而受到衝擊。從3000億歐元的當時市值峰值算起，該股在2012年前累計跌幅高達98%。

在2014年將手機業務作價出售給微軟后，諾基亞圍繞着不那麼吸睛的電信網絡設備業務進行了艱難的浴火重生。而該公司最近一次的全面復甦，則極大地得益於2025年對美國光通信企業英飛朗(Infinera)的精準收購——此舉恰逢AI數據中心對算力集群間高速連接需求出現爆發式增長。

行情數據顯示，諾基亞股價今年已累計飆升逾124%，使其成為斯托克歐洲600指數中表現第四好的股票。儘管如此，該股目前尚未重返互聯網泡沫時期的高點，且較其歷史收盤高點仍低出了近80%。

思科系統

若論誰最能代表此輪老牌科技股的「文藝復興」，那麼或許非思科莫屬。作為網絡設備無可爭議的王者，思科曾是互聯網泡沫時代的絕對門面，並在2000年短暫登頂過全球市值第一的寶座。

目前，該公司已從傳統網絡業務轉型為人工智能基礎設施提供商，其在本月早些時候發佈的財報中展現了在AI時代的成功——財報不僅給出了第四財季強勁的營收預期，還宣佈了為轉型聚焦人工智能而裁員的計劃。

這些財務數據成為公司業務重回上升通道的最新佐證，進一步延續了去年因AI相關需求拐點而確立的強勁勢頭。在這股力量的推動下，該股今年終於重返歷史高位，最終突破了2000年3月的峰值。

行情數據顯示，2026年迄今，思科股價已斬獲56%的漲幅，並有望創下自2006年以來跑贏納斯達克100指數的最大年度領先幅度。