金融環境已「變相加息」75個基點！非農周華爾街迎來十字路口

財聯社6月1日訊（編輯 瀟湘）債券交易員正密切關注本周五即將發佈的關鍵非農就業報告，以驗證他們此前的押注是否合理：即美國經濟已足夠強勁，足以推動美聯儲在明年中之前提高利率。

不少業內人士表示，除了中東局勢的發展外，本周消息面上的一個關注重點就是周五發佈的月度非農就業數據，預計該數據將顯示美國5月份勞動力市場依然保持韌性。

加上油價居高不下和通脹再度加速，這可能會強化市場預期，即在凱文·沃什擔任美聯儲主席后的首場議息會議上，美聯儲官員將在6月的政策聲明中將取消寬松傾向。

在利率期貨市場上，交易員們近期其實已開始消化2027年中期、甚至更早加息的預期。這充分表明，伊朗戰爭引發的能源價格飆升，已徹底顛覆了此前市場關於「沃什接掌美聯儲后將迅速降息」的論調。

據研究統計，自美伊衝突爆發以來美債收益率的飆升，對金融環境收緊的程度影響已相當於美聯儲加息約75個基點。

DWS Americas固定收益部門主管George Catrambone指出，「美債收益率已上升，這增加了美國經濟的緊縮程度，並起到了美聯儲加息的作用。」他進一步補充道，隨着2年期至10年期等各期限美債收益率全線攀升，「這實際上正在製造一些阻力，這些阻力最終會顯現出來。」

Catrambone表示，再加上高通脹對工資增長的衝擊，美國消費者面臨的壓力日益增大，這將對經濟構成壓力。他傾向於持有2年期美國國債，並在10年期美債接近近期收益率峰值時買入。

從行情走勢來看，素有「全球資產定價之錨」的10年期美債收益率上周五尾盤報約4.44%，較幾周前的峰值已有所回落，隨着人們對美伊衝突達成解決方案的希望涌現，其走勢與油價一同走低。上周的美債拍賣結果也表明，在當前收益率水平下市場需求較為旺盛。

然而，作為抵押貸款和企業借貸利率基準的10年期美債收益率，目前其實仍要比2月底的水平高出約50個基點。上周出現的一筆期權交易押注10年期國債收益率將在數月內升至5%以上，這一水平自2023年以來未曾出現。

非農周市場迎來「十字路口」

這一切，都使得5月非農就業報告顯得尤為重要。

該報告將在本周一系列其他勞動力指標之后發佈，其中包括職位空缺數據和ADP研究院的私營部門招聘數據。

據媒體調查顯示，美國經濟有望在5月新增非農就業崗位約9萬個，失業率將維持在4.3%不變。若最終數據符合預期，這一增幅將使過去三個月平均新增非農就業人數達到一年多來的最高水平，並可能引發人們對招聘速度將持續加快的討論。

「如果通脹數字保持高位，且就業增長依然強勁，那麼市場可能會開始消化美聯儲更激進地將利率向上調整的預期，」AmeriVet Securities的美國利率交易與策略主管Gregory Faranello表示。「在這種情況下，僅僅加息一次是無濟於事的。」

此前，美國商務部在上周四公佈的數據已顯示，美聯儲偏好的通脹指標——PCE物價指數在4月同比上漲3.8%，遠高於官員們設定的2%長期目標。

隨着市場對美聯儲收緊政策的預期升溫，短期國債收益率近期已升至美聯儲當前3.5%至3.75%的政策利率區間之上。對美聯儲政策預期尤為敏感的兩年期美債收益率最新報約4%，較2月下旬高出約60個基點。這一猛烈的漲幅使其與長期國債收益率的息差已進一步縮小。

「不僅是美國國債收益率，全球市場都在反映這一雙重困境：我們還能承受通脹上升到什麼程度，以及通脹何時或是否會成為經濟增長的障礙，」管理着約1900億美元資產的Conning北美首席投資官Cindy Beaulieu表示。

勞動力市場的韌性使得債券交易員和美聯儲都在密切關注通脹的演變。越來越多的美聯儲官員已表示，希望央行發出信號，表明其下一步行動加息的可能性與降息同樣大。

目前，德意志銀行的利率策略師已在上周上調了對年底前10年期美債收益率的目標位預測，他們預計以主席凱文·沃什為首的美聯儲官員將結束降息。包括Matthew Raskin和Steven Zeng在內的德銀分析師預計10年期美債收益率將在12月份升至4.70%的峰值，高於上周五的約4.45%——這也是該行此前預測的年底收益率水平。

Raskin、Zeng及其同事表示：「相對於目前利率基準的風險更偏向於加息。我們對久期資產的展望為温和看空。」