宇樹科技IPO今日上會 首程控股(697.HK)機器人投資組合估值增長約4倍 賬面增值突破80億元

金吾財訊 | 隨着宇樹科技科創板 IPO 推進至關鍵審覈節點，首程控股（00697.HK）通過產業基金參與機器人賽道投資所帶來的資產重估和利潤彈性，正成為市場關注焦點。公開信息顯示，宇樹科技科創板 IPO 將於今日（6月1日）上會審議。業內人士認為，宇樹科技若順利進入公開市場定價階段，將為相關機器人資產提供更清晰的估值參照，並有望進一步傳導至首程控股的資產端、利潤端和淨資產端。

機器人賽道近期融資熱度持續升溫，也為相關資產重估提供了行業背景。此前有媒體報道顯示，2026年一季度國內具身智能賽道披露融資超50起，累計融資額約200億元，同比增長近60%，宇樹科技、銀河通用、智元機器人、星海圖、雲深處科技等企業已躋身百億估值陣營。市場人士認為，隨着機器人賽道估值中樞逐步上移，首程控股相關投資資產的隱含價值亦更容易被市場重新定價，投資收益及利潤彈性的想象空間隨之擴大。

值得注意的是，首程控股在機器人賽道的整體投入和賬面表現已有數據支撐。首程控股管理層此前透露，截至2025年末，首程控股通過管理的多隻產業及並表基金在泛機器人產業鏈累計投資金額已超過20億元，相關投資組合估值已增長約4倍，按此口徑測算賬面增值約80億元。隨着宇樹科技IPO推進至公開市場定價階段，相關持倉有望獲得更清晰的估值錨，進一步推動賬面增值重估，並推進首程控股機器人資產進入價值驗證和兑現階段。

具體到宇樹科技項目，公開資料顯示，首程控股通過北京機器人產業發展投資基金參與投資。該基金在宇樹科技發行前持股約3.8262%，發行后持股比例約3.44%。按新股發行不低於發行后總股本10%測算，宇樹科技對應發行后估值不低於420億元人民幣；以此計算，北京機器人產業發展投資基金所持宇樹科技股權對應價值約14.45億元人民幣。若宇樹科技后續估值提升至500億元、600億元人民幣，該部分股權對應價值則分別約為17.20億元、20.64億元人民幣。這將為市場評估其機器人投資資產的潛在價值提供了更清晰的參考。

從資產端看，宇樹科技IPO將為首程控股相關機器人投資提供更加清晰的估值錨。一旦宇樹科技進入公開市場，其市值表現、流動性和同業可比估值，將為首程控股通過基金持有的機器人資產提供更直觀的定價參照。

從利潤端看，宇樹科技上市后，相關投資若按公允價值計量，其公開市場價格變化有望反映在首程控股的公允價值變動或投資收益中。首程控股 2026 年一季度實現收入 3.27 億港元，歸母淨利潤 7853 萬港元；剔除相關一次性收益后，歸母淨利潤同比增長約 18%。在現有利潤基數下，若機器人投資項目后續形成估值重估或收益確認，將有助於增厚公司利潤，並進一步凸顯投資板塊的盈利彈性。

從估值框架看，首程控股過去更多被市場視為基礎設施資產運營、停車資產管理及REITs生態相關公司，估值中往往包含一定資產折讓。隨着機器人投資資產逐步獲得公開市場定價，公司淨資產結構有望呈現更多科技成長屬性。市場評估首程控股時，除了參考傳統資產運營公司的PB、現金流和分紅回購能力，也會同時關注其NAV重估、投資收益彈性以及科技成長資產的期權價值。

機構觀點亦從側面反映市場關注度。中金此前維持首程控股「跑贏行業」評級，並曾將目標價上調至3.3港元，主要考慮股權結構優化及機器人產業發展利好持續釋放。各個財經數據平臺匯總的分析師預期顯示，首程控股平均目標價約在2.66港元至2.753港元之間，最高目標價達到3.30港元。

市場觀點認為，首程控股近期價值修復邏輯主要來自兩方面：一是宇樹科技等被投企業資本化進程加快，相關投資資產透明度提升，為公司帶來潛在價值兑現窗口；二是公司持續推進股份回購，向市場傳遞管理層對公司長期價值的信心。隨着機器人投資進入財務驗證階段，產業投資彈性與股東回報機制形成共振，進一步強化市場對公司估值修復的預期。

整體來看，宇樹科技 IPO 推進對首程控股的意義，已不只是機器人題材升溫，而是逐步具備財務傳導基礎。公開市場定價有望提升相關投資資產的可視化程度，公允價值變動、投資收益確認或后續退出分配則可能打開利潤端彈性；同時，資產透明度提升也將有助於市場重新評估公司淨資產質量和估值框架。對首程控股而言，機器人投資正從產業佈局走向價值驗證階段。