博通並非英偉達的替代品，而是英偉達無法與之競爭之物

市場正從訓練向推理轉變，博通能從這一轉變中受益。標題為「錯過英偉達？買入這隻人工智能股票」的文章忽略架構層面，隨着人工智能計算從訓練轉向推理，哪種架構勝出已初見端倪。

集邦諮詢稱，2026年定製人工智能芯片出貨量增長44.6%，首次超過英偉達GPU增長速度，英偉達在人工智能加速器市場份額預計從2024年的87%峰值降至2026年的約75%。

博通1月這一季度人工智能業務收入達84億美元，同比增長106%。其與其他人工智能股票不同之處在於：一是為各大超大規模雲計算服務提供商構建定製人工智能加速器，預計到2027年人工智能芯片收入「遠超1000億美元」；二是在人工智能網絡交換機領域占主導地位；三是收購威睿后形成經常性軟件業務基礎，年增長率13%，最新季度合同總價值超92億美元。

英偉達4月這一季度收入達816億美元創紀錄，利潤同比增長兩倍，重點轉向推理和智能體。但英偉達需打造與自身訓練基因相競爭的推理產品，而博通定製芯片從一開始就為推理設計。預計到2028年，英偉達在推理市場份額將從90%以上降至20 - 30%，博通將從市場份額稀釋中受益。

風險方面，2026年4月博通市值超2萬億美元，預期市盈率約29倍，估值偏高。實現2027年1000億美元人工智能芯片收入目標需約80%的複合年增長率，若雲計算投資放緩，定製芯片項目可能延期；威睿整合也存在風險，若客户流失率加速上升，將削弱軟件經常性收入。

博通是除英偉達之外結構上最具優勢的人工智能基礎設施公司，其投資邏輯是站在英偉達正在應對的轉型的正確一方。在投資組合中佔比可設為5 - 8%，若威睿續約率穩定、人工智能芯片收入接近1000億美元年運行率，估值將進一步提高；若超大規模雲計算服務提供商資本支出減速，博通估值倍數將比英偉達壓縮更快。若定製芯片項目大幅延期或威睿續約率降至90%以下，需重新考慮持倉規模。

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責任編輯：小浪快報