美光押注1萬億美元：與安普洛斯的合作將其股票與人工智能內存的下一個S曲線掛鉤

本周早些時候，美光在過去12個月股價上漲830%后，市值達1萬億美元，投資者開始將其視為人工智能計算基礎設施層的一部分。安普若完成650億美元H輪融資，美光與三星和SK海力士成為「戰略基礎設施合作伙伴」。

當前市場對美光存在爭論。樂觀者認為存儲供應商被納入人工智能核心架構；悲觀者認為美光可能被賦予過高估值倍數。

安普若稱美光等為「戰略基礎設施合作伙伴」，意味着確保人工智能建設中稀缺資源供應。美光2026年全部HBM產量已通過長期合同鎖定，計劃約2000億美元產能擴張。關鍵問題是HBM稀缺性能否轉化為持續市場接受度、更優產品組合和持久定價權。

投資者看好美光將HBM稀缺性轉化為出色短期業績，管理層預計第三財季營收327.5 - 342.5億美元，同比大幅增長，調整后每股收益顯著提高。瑞穗證券維持「買入」評級，認為內存需求明年仍強勁，DRAM需求2027年前旺盛。悲觀者認為新產能上線后存儲市場可能供應過剩。分析師目標價存在分歧。

證實美光進入新發展階段的因素：實現第三財季營收和每股收益預期；供需缺口持續到2026年后；新產能上線不影響定價。削弱因素：產能擴張效益前需求降温；行業自律性下降；HBM稀缺性不體現在營收等方面。

接下來美光需將HBM短缺轉化為可重複客户鎖定模式。已簽約產量是第一個檢驗點，盈利能力和客户合作關係也很重要。證實持續市場接受度的信號：未來HBM需求超供應；客户和行業將內存視為核心基礎設施；需求短期內保持強勁。削弱觀點的信號：新產能上線前需求疲軟；「基礎設施合作伙伴」模式侷限；市場認為供需失衡將恢復正常。

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責任編輯：小浪快報