安霸1800萬美元虧損是障眼法——真正的問題在於業績指引

安霸公佈2027財年第一季度財報，GAAP淨虧損1810萬美元，攤薄后每股虧損0.41美元，較去年同期收窄。市場對其估值基於汽車視覺AI芯片前景，本季度該前景受損與損益表無關，而與管理層對下季度展望有關。

安霸預計二季度營收1.05 - 1.11億美元，中值1.08億美元低於市場預期。一季度營收1.004億美元，同比增16.9%，汽車業務營收創紀錄，非GAAP每股收益0.11美元高於預期。次日股價跌約21%，收盤價接近72美元。

財報同日，安霸宣佈與韓華達成長期邊緣AI協議，預計超十年帶來超8億美元潛在收入，但分攤到每年不超6400萬美元，未帶來顯著營收增長和新市場，業務轉型未完成。

安霸非GAAP毛利率59.9%，接近目標區間，無擴張趨勢。市值23 - 32億美元，季度營收約1億美元，市銷率8 - 10倍，只有營收超1.5億美元/季度，估值才合理。

安霸CV7芯片採用NVDLA架構，對神經網絡模型適應性有限，面臨英偉達、Mobileye、高通等競爭，在汽車市場處於中間位置。

安霸授權5000萬美元股票回購計劃至2027年6月，佔市值1.5% - 2.2%，無法彌補業績指引未達預期問題。

多重因素相互影響：汽車市場應用真實，潛在市場規模大；增長勢頭放緩；毛利率模式缺乏彈性。增長放緩因素超市場應用增長因素。

投資者應關注汽車視覺業務增長邏輯能否在業績指引未達預期下成立。關注二季度業績，若營收落在區間低端且汽車業務增長放緩，增長邏輯打破；若達區間高端且管理層解釋訂單管道變化，股價下跌或成買入機會。

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責任編輯：小浪快報