美國調查越南知識產權——無人提及的估值問題（評級下調）

下調英特爾評級，建議在此價位減持。美國貿易代表辦公室（USTR）對越南知識產權實踐展開301調查，雖數月內不會產生關税或補救措施，但市場用「現在一切照舊」論調維持假定永遠不出問題的估值。

英特爾截至2026年5月股價飆升約240%，遠期市盈率約119倍，而半導體行業遠期市盈率中值約34倍。其股價假定各方面完美執行，包括蘋果芯片製造協議、政府支持、越南供應鏈無問題等。

越南電子產品出口增長顯著，三星、蘋果、英特爾等企業在越有業務，但美國政府也關注越南假冒半導體和電子產品問題。此次調查凸顯英特爾當前估值未考慮政治風險因素。

看多英特爾有一定理由，如蘋果芯片製造協議等，但這些不足以支撐119倍的遠期收益。在高溢價水平下，每個假設都需成立，一次失誤就可能打破估值倍數。

建議投資者不必追高，初期建倉者應「保護收益」。若英特爾遠期市盈率壓縮至50倍以下，可重新評估，在此之前，半導體行業其他領域有更好的風險回報機會。

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責任編輯：小浪快報