特斯拉：萬億美元級無人駕駛出租車願景遭遇估值難題

分析師對特斯拉評級為「持有」，認為其股價反映的未來目前無法實現，且與實際業績差距明顯。

高盛預計到2035年全球無人駕駛出租車市場規模約4150億美元，2025年僅6.1億美元。特斯拉預計2026年無人駕駛出租車業務無可觀收入，雖已在部分城市推出服務，但尚未成為創收引擎。

2026年第一季度，特斯拉營收同比增長16%達224億美元，毛利率從16.3%擴至21.1%，自由現金流14.4億美元超預期，交付35.8萬輛，生產40.8萬輛。2025年汽車業務營收收縮10%，交付量降9%，產量降7%，淨利潤暴跌46%至38億美元。

特斯拉將2026年資本支出指引提至超250億美元，用於人工智能等領域，預計自由現金流為負。

截至2026年5月30日，特斯拉滾動市盈率超317倍，遠期市盈率近208倍，企業價值與息税折舊攤銷前利潤倍數為132倍，比同類公司中位數高94%，市銷率近16倍，市值約1.6萬億美元。

看多理由是2026年完全自動駕駛軟件有改進，Cybercab二季度投入生產。但當前股價已反映理想預期。

上調評級至「買入」的條件：股價下跌25% - 30%；無人駕駛出租車業務收入超預期；汽車交付量連續兩季度企穩增長。下調至「賣出」的條件：二季度交付量放緩、資本支出超250億美元但相關業務無進展、下半年后自由現金流仍為負且估值倍數不變。

二季度財報預計7月22日公佈，將顯示交付量、軟件訂閲量及資本支出對自由現金流的影響。

建議投資者在估值與故事邏輯匹配前持有。

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責任編輯：小浪快報