雷蒙德·傑姆斯公佈創紀錄業績，市盈率達13倍，差距背后有故事

佛羅里達州南部小型財富諮詢公司成「聖裘德邁阿密步行活動」主要贊助商，但引領當地財富管理業務的上市企業瑞傑金融集團（Raymond James Financial，RJF）指標更值得關注。

關鍵數據：2026財年第二季度淨營收38.6億美元，同比增13%；2025財年全年淨營收141億美元，較上一年增長10%；管理金融資產增22%至2986億美元，基於費用的賬户增28%；截至2026年4月，客户管理總資產達1.87萬億美元；市盈率約13倍（2026年5月為13.06倍），行業平均39.53倍；2025財年税前收入27億美元，佔營收19%，2026財年第二季度每股收益2.76美元。

市場影響與邏輯：瑞傑金融增長強勁，規模與增長通常應獲溢價，但股票估值折讓。原因一是市場認為其增長將停滯，二是市場對獨立經紀交易商模式估值與其他模式不同。其運營獨立經紀交易商網絡，成本高、無規模效應，易陷入「不夠純粹」陷阱。不過從指標看，其模式沒問題，只是被錯誤分類，PEG遠低於1.0，處於成長型價值投資區間。

后續關注點：即將公佈的財報、顧問薪酬和分支機構運營狀況評論、基於費用的業務增長趨勢。若下季度每股收益與2.76美元增速相符且管理資產規模攀升，市盈率應向10 - 15倍區間迴歸。

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責任編輯：小浪快報