段永平日賺10億，捐1萬股茅臺

　　來源：投行圈子

　　這兩天段永平搶了所有財經媒體的頭條，不是因為說了什麼驚世駭俗的話，而是因為他干了兩件事：

一件是捐了價值1300多萬的茅臺股票回饋家鄉，另一件是手里的泡泡瑪特股票一天之內暴漲，賬面躺賺10億港元。

　　這個當年打造小霸王和步步高、后來又投出拼多多的男人，今年65歲。

65歲的一天之內，他的財富波動可能超過你幾輩子賺的錢。但你猜他干了什麼？他在社交平臺上連發兩次同款表情包。

　　就一個表情。連文字解説都沒有。

　　這種淡定，不是裝出來的，是真不在乎。

01

兩件事，兩個段永平

　　先簡單梳理一下發生了啥。

第一件事，慈善。5月26日，段永平向老家江西安福縣慈善會捐贈了1萬股貴州茅臺股票，按當日收盤價算，市值大約1300多萬。

這不是他第一次這麼干，去年11月他就給江西水利電力大學捐過1萬股茅臺股票。每次他的回覆都一樣：「其實只是1萬股茅臺，他們每年花分紅就好。市值只是暫時的。」

這次捐的1萬股被鎖定成了「安福縣段永平教育專項基金」的永久本金，每年靠貴州茅臺的分紅來支持當地教育。

第二件事，投資。就在同一天附近，港交所披露的信息顯示，段永平通過其控制的H&H International Investment，在5月25日以每股150港元的價格，買入了982.32萬股泡泡瑪特普通股，交易總額高達14.7億港元。

增持后他一共持有泡泡瑪特約5.69%的股份，成了公司第二大股東。這個舉牌消息一出，5月29日泡泡瑪特盤中一度大漲12%，收盤仍漲了7.37%。市場一算賬，段永平單日賬面浮盈接近10億港元。

所以兩件事連在一起，畫面變得非常生動：一個人一邊捐了上千萬做公益，另一邊一天之內在資本市場賺了近10億。

02

茅臺和泡泡瑪特，其實是同一件事

　　如果你覺得段永平這兩筆操作是兩個獨立故事，那就看淺了。

　　先看茅臺。2026年以來白酒板塊整體表現很一般，但段永平的態度很堅定。

1月份他説買了騰訊也買了茅臺；4月18日迴應市場對茅臺天花板的擔憂時，他算了一筆賬：「中國有至少四億多家庭，四分之一家庭一年一瓶茅臺都不夠賣。

」5月初有人問他會不會凌亂，他回覆：「你會凌亂嗎？」然后説「我今天還買了茅臺」。

他是真買。1月27日他清倉了持有多年的中國神華H股，回籠約6493萬港元，同時通過滬港通買入約7.72萬股貴州茅臺A股，投入約1.03億人民幣。這種越跌越買的策略，他搞了大半輩子了。

再看泡泡瑪特。這件事更有意思的地方在於，段永平曾經明確説過「看不懂泡泡瑪特」。2025年8月泡泡瑪特股價處於高位時，他説看不懂這門生意，擔心潮玩需求會像電子寵物、呼啦圈一樣曇花一現。

今年1月他還説：「我依然無法理解人們為什麼會需要這個東西。」

但3月底泡泡瑪特發佈了2025年財報，數據好到離譜：全年營收371.2億元，同比增長184.7%；經調整淨利潤130.8億元，暴漲284.5%。

段永平的態度180度大轉彎。4月9日他説：「我的泡泡瑪特保險公司正式開張了。」翻譯一下——他開始通過賣出看跌期權的方式建倉，賺着權利金的同時等股價跌到位再買入。5月7日他乾脆説：「我把我的神華都換了泡泡瑪特了。」

他賣掉了持有多年的神華，把全部倉位騰挪到了泡泡瑪特。然后5月25日一把砸進去14.7億港元，正式舉牌。

　　這里有一個容易被忽略的關鍵細節：段永平説「保險公司開張」，不是因為他要賣保險，而是因為他在用一種類似保險公司收保費的模式佈局——通過賣出看跌期權，在市場下跌時收「保費」，在市場上漲時也參與收益。進可攻，退可守。

最瘋狂的是他對創始人王寧的評價。有人問他王寧像不像喬布斯，他説：「我覺得王寧對自己產品的理解以及追求和Jobs是一個級別的，至少未來會是的。王寧對商業的理解好像比Jobs還要強一點點。」

　　這評價放在投資圈炸了鍋。

一個65歲的投資教父，把一家做潮玩的CEO抬到了和喬布斯比肩的位置。這要麼是段永平瘋了，要麼是他看到了別人沒看到的東西。

03

泡泡瑪特的底牌究竟有多厚

　　財務數據可以幫我們更清楚地看到段永平看到了什麼。這里有幾組關鍵數字：

　　這些數字里最值得關注的是毛利率。

72.1%是什麼概念？很多消費品公司能做到40%已經算優秀。泡泡瑪特的賺錢能力，和高端白酒處在同一梯隊，不是因為它真的在賣酒，而是因為它在賣情緒價值和IP溢價。

一個小玩偶的生產成本不過幾塊錢，但貼上LABUBU的標籤后，消費者願意花幾百塊去買。這就是IP生意的核心：復購率和毛利率雙高。

2026年第一季度泡泡瑪特整體收益同比增長75%至80%，中國區更是暴增100%至105%。雖然增速相比2025年有所放緩，但一個千億市值的公司還能保持這樣的增長速度，已經很驚人。

海外業務的爆發力尤其值得關注。2025年美洲市場收入同比增長748%，歐洲及其他地區增長506%。一箇中國本土的潮玩IP，在歐美市場賣瘋了，這是文化輸出的真實案例。

04

泡泡瑪特和茅臺本質一樣

　　很多人在問同一個問題：段永平為什麼會同時重倉茅臺和泡泡瑪特？這兩家公司看起來風馬牛不相及。

　　但段永平的邏輯其實很一致，用他自己的話説就是「買股票就是買公司」。

茅臺的價值很好理解：品牌壁壘極深、現金流持續穩定、分紅從不含糊。2025年貴州茅臺歸母淨利潤823.2億元，全年派發現金紅利650.33億元，佔歸母淨利潤的79%。

段永平捐的那1萬股茅臺股票，按照2025年的分紅方案每股派發27.993元來算，每年能給教育基金產生近28萬元的收益。

28萬看着不大，但注意，這28萬是每年都會產生的被動現金流，不用賣掉任何股票。而且隨着茅臺淨利潤的增長，這個數字只會越來越大。

　　這就是段永平説的「他們每年花分紅就好，市值只是暫時的」。

　　那泡泡瑪特呢？段永平最終看到的，可能也是類似的東西。他曾經看不懂泡泡瑪特，因為擔心潮玩需求不可持續。

但看完2025年的財報后，他認為泡泡瑪特已經建立起了幾個核心壁壘：已經形成的品牌認知、簽約全球頂級藝術家的能力、覆蓋全球的渠道網絡，以及一個他認為「商業理解比喬布斯還強一點」的創始人。

換句話説，段永平在泡泡瑪特身上看到的不是一個賣玩具的公司，而是一個正在構建全球性IP生態的平臺。一旦IP生態建成，品牌和用户之間的黏性就會形成類似於奢侈品和白酒的那種消費慣性——不是必需品，但消費者願意為情感價值持續買單。

　　這和王寧説的「長期主義」不謀而合。

5月28日王寧在國新辦記者見面會上説得很清楚：泡泡瑪特不追短期爆款，要做能走10年、20年的經典IP，未來會在內容、樂園、數字產品上持續投入。

段永平也多次提到，王寧還很年輕，能至少再干25年，「這個複利是驚人的」。一個投資教父選擇重倉一個創始人，背后是對人和時間雙重押注。

05

給普通人的三個啟示

　　説實話，段永平的操作普通人大概率學不會。他的資金體量、信息獲取渠道、風險承受能力，都和普通散户不在一個維度。

　　但這個事件里有些東西值得所有人記住。

第一，不要和趨勢對着干，但要和大眾的恐慌對着干。茅臺下跌時別人都在賣，他在買；泡泡瑪特財報后暴跌22%時別人在跑，他在建倉。他説過一句話挺扎心的：「只盯着買家給的報價，建議還是早早賣了吧。」

第二，看不懂的東西先別碰。段永平最大的特點從來不是分散投資，而是在看得懂的方向上極度集中。

　　從當年的拼多多，到如今的泡泡瑪特，他出手時從不猶豫。他曾經看不懂泡泡瑪特就明確説「不碰」，看懂之后就把神華全換成了泡泡瑪特。

第三，財富自由的終極形態，是可以隨時把它送出去。段永平一年內連續兩次捐出千萬級的茅臺股票，每次都説「市值只是暫時的」。

他不是在炫富，他是在用行動展示什麼叫真正的財務自由——你的生活和工作不需要依靠任何一筆資產的短期波動。股價漲了10億，他可以只發一個表情包；捐出1300萬，他連表情包都懶得發。

這纔是頂級玩家的狀態。不是因為他賺得多，而是因為他早就想明白了三件事：自己擅長什麼、什麼值得長期持有、賺來的錢最終要去哪里。

　　對普通人來説，這三件事纔是一個人的終極護城河。