百勝餐飲集團：加盟商破產不是重點，必勝客出售纔是（評級上調）

ARC Burger申請第7章破產清算，負債2900萬美元，旗下77家哈迪斯門店全部關閉，但這與哈迪斯品牌本身無關，是該運營商資產負債表問題及法律糾紛所致。

百勝餐飲集團（納斯達克股票代碼：YUM）第一季度淨收入4.32億美元，每股1.55美元，去年同期為2.53億美元（每股0.90美元），每股收益增長72%。排除外幣換算因素，可比銷售額增長7%，門店數量增長6%，核心營業利潤增長10%，美國塔可鍾同店銷售額增長8%，美國必勝客2025年同店銷售額下降5%。自4月29日公佈收益以來，股價下跌6%。

市場定價過於看重必勝客拖累，忽視塔可鍾和肯德基強勁表現。百勝正與LongRange Capital獨家談判出售必勝客，潛在價值約35億美元，出售可消除結構性拖累，回籠資金。

百勝超97%門店特許經營，ARC Burger倒閉不影響整體運營。達登飯店集團旗下紅龍蝦餐廳關閉，母公司優化業務，百勝雖遠期市盈率接近22.5倍看似更貴，但業務增長引擎增速更快、國際特許經營網絡更廣。

GuruFocus對百勝股票估值接近166美元，當前148 - 152美元股價可能被低估。若出售必勝客成功，剩余業務每股盈利將大幅提升。

可能出現的問題包括出售必勝客交易無法完成或價格低於預期、餐廳供應鏈關税壓力壓縮加盟商利潤率、需二季度保持良好業績。

評級建議上調至買入，若剔除必勝客后二季度同店銷售額增幅低於4%或出售交易大幅折扣失敗，將重新評估評級。

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責任編輯：小浪快報