美光市值突破1.05萬億美元：是人工智能基礎設施領域贏家，還是內存周期泡沫？

美光市值突破1萬億美元，市場討論方向轉變，不再探討內存芯片在人工智能領域是否重要，而是關注其重要性是否持久。目前美光市值1.05萬億美元，市場對其評判從普通周期性芯片股轉變為人工智能基礎設施一部分。

市場觀點兩極分化，看空者認為是泡沫，美光股價從52周低點92.22美元飆升至四位數，分析師平均目標價意味着有近30%下跌空間；看多者認為是結構性變化，瑞銀看好美光，認為長期供應協議能穩定收益，助其市值接近1.8萬億美元。

看多者認為內存市場迎來新態勢的原因：高帶寬內存是人工智能需求核心，需求達到前所未有的水平；美光預計第二季度營收187億美元，遠高於市場預期142億美元，需求增長超預期；美光2026年高帶寬內存產品產量已通過長期合同鎖定，計劃2000億美元產能擴張，瑞銀認為協議有助於降低收益波動，美光過去12個月回報率860%，遠超費城半導體指數。

看空者認為周期風險不容忽視的原因：目標價差距凸顯市場分歧，看多者看好持久收益，看空者認為美光股價脱離周期風險可控範圍；長期協議雖有幫助，但「部分」固定價格，整體內存供應恢復時美光仍可能受價格波動影響；2000億美元擴張計劃增加時機風險；過去30天內公司內部人士拋售股份較多。

驗證美光市值萬億美元觀點的因素：支持估值重估的信號包括長期協議範圍擴大、產能應對節奏得當、需求保持強勁；強化看空觀點的信號包括價格透明度未提高、合同覆蓋範圍停滯、周期性風險和內部人士拋售顯著且無商業模式改變證據。若合同簽訂和需求可見性持續改善，美光市值突破1萬億美元或為新起點，反之則可能是內存周期昂貴峰值。

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責任編輯：小浪快報