電話會總結 ｜ Chagee(CHA)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Chagee業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 2026年第一季度總營收達到人民幣35.46億元，同比增長4.5%，環比增長19.2%。其中，加盟茶飲店營收27.44億元，佔總營收77.4%，環比增長12.7%；自營茶飲店營收8.02億元，同比大幅增長230.4%。 **盈利能力：** 毛利潤19.72億元，毛利率55.6%，較去年同期53.1%有所提升。GAAP淨利潤4.48億元；非GAAP淨利潤5.07億元，環比增長超過四倍，非GAAP淨利潤率達到14.3%。 **現金狀況：** 截至季度末，現金、受限現金及定期存款總額71.46億元，較2025年底的78.92億元有所下降，但仍保持充裕的流動性。 **GMV表現：** 全球GMV達到79.18億元，環比增長8.1%。大中華區GMV環比增長7.8%，海外GMV環比增長14.6%，同比增長139%。 ## 2. 財務指標變化 **盈利能力改善：** 營業利潤5.47億元，營業利潤率15.4%，實現環比扭虧為盈；非GAAP營業利潤6.06億元，營業利潤率17.1%，較上季度1%大幅提升。 **費用控制優化：** 非GAAP管理費用率環比下降8.1個百分點至11.6%；非GAAP銷售及營銷費用率環比下降3.6個百分點至8.6%，顯示組織效率顯著提升。 **同店銷售恢復：** 整體同店GMV增長環比改善9.5個百分點；大中華區同店GMV環比改善9.4個百分點，經營質量持續提升。 **會員基礎增長：** 註冊會員總數達2.48億，活躍會員近5000萬，環比增長11%；活躍會員復購率保持在42.3%的穩定水平。 **每股收益：** GAAP基本每股收益2.36元，稀釋每股收益2.34元；非GAAP基本每股收益2.67元，稀釋每股收益2.65元。

業績指引與展望

• 管理層未提供具體的下一季度或全年營收數字指引，但強調將繼續專注於運營執行和消費者價值創造，預期業務將進入"成熟、穩定和可持續的高質量增長階段"。

• 毛利率方面，在新商業模式下預期將保持穩定，第一季度毛利率為55.6%，管理層表示新的GMV分成模式不會影響公司盈利能力，當茶飲店銷售改善時，公司收入和毛利率都將受益。

• 運營費用率預期將繼續優化，第一季度非GAAP銷售和營銷費用率已降至8.6%（環比下降3.6個百分點），非GAAP管理費用率降至11.6%（環比下降8.1個百分點），組織效率提升將持續帶來費用率改善。

• 茶飲店網絡擴張將保持審慎節奏，重點關注運營質量而非速度，海外市場將穩步擴張，目前已覆蓋7個海外市場共374家門店，海外GMV同比增長139%。

• 資本配置方面，公司批准了1.5億美元的股票回購計劃（12個月期限），同時保持強勁的流動性頭寸（71.46億元人民幣現金及等價物），為未來擴張和股東回報提供充足資金支持。

• 會員體系和私域流量轉化預期將持續改善，註冊會員已達2.48億，活躍會員近5000萬（環比增長11%），復購率穩定在42.3%，預期通過產品創新和營銷優化進一步提升用户粘性。

分業務和產品線業績表現

• 茶飲店網絡運營分為兩大業務板塊：加盟茶飲店業務收入27.44億元人民幣（佔總收入77.4%），自營茶飲店業務收入8.02億元人民幣（同比增長230.4%），全球茶飲店總數達7,531家（大中華區7,157家，海外374家）

• 產品線持續擴張，第一季度推出12款新產品，品類逐步擴展至茶拿鐵、特調飲品等領域；大紅袍系列產品在GMV貢獻、復購率和新客獲取方面均超過歷史平均水平，焦糖傾心拿鐵憑藉獨特口感和互動式甜度定製成為差異化亮點

• 海外市場成為重要增長引擎，海外GMV同比增長139%、環比增長14.6%，業務覆蓋新加坡、馬來西亞、泰國、印尼、菲律賓、越南和美國等7個國家，針對不同市場推出本土化產品如焦糖烏龍茶拿鐵和焙茶玄米茶等

• 會員體系運營成效顯著，註冊會員總數達2.48億，活躍會員近5,000萬（環比增長11%），活躍會員復購率保持42.3%穩定水平，多次購買會員訂單佔比超過76%

• 新商業模式全面實施，從產品銷售為主轉向基於GMV的收入分成模式，加盟服務收入佔比提升而產品銷售收入佔比下降，實現公司與加盟商利益深度綁定的共贏機制

市場/行業競爭格局

• 茶飲市場競爭激烈，Chagee通過產品差異化策略應對，第一季度推出12款新品，其中大紅袍系列在GMV貢獻、復購率和新客獲取方面均超過歷史平均水平，焦糖倒茶拿鐵憑藉獨特的焦糖風味和互動式甜度定製成為差異化競爭點

• 會員體系成為核心競爭壁壘，Chagee擁有2.48億註冊會員，活躍會員近5000萬，季度環比增長11%，活躍會員復購率穩定在42.3%，多次購買會員貢獻超76%的訂單，顯示出強勁的用户粘性和品牌忠誠度

• 私域流量運營能力持續強化，通過店內推廣和小程序渠道提升私域流量轉化率，在營銷活動期間小程序渠道訂單佔比和新客佔比均有提升，展現出相對於依賴第三方平臺的競爭優勢

• 海外市場擴張成為新增長引擎，海外GMV同比增長139%，環比增長14.6%，在新加坡、馬來西亞、泰國等7個海外市場佈局374家門店，通過本土化產品策略（如新加坡焦糖烏龍茶拿鐵獲得18%杯量佔比）實現差異化競爭

• 新商業模式強化與加盟商利益綁定，從產品銷售為主轉向基於GMV的收入分成模式，降低加盟商原材料採購成本的同時提高品牌方收入與門店業績的關聯度，在行業普遍面臨加盟商盈利壓力的背景下構建更可持續的合作關係

• 運營效率優化提升競爭力，通過組織架構調整實現非GAAP管理費用率環比下降8.1個百分點至11.6%，銷售營銷費用率環比下降3.6個百分點至8.6%，在行業成本壓力加大的環境下展現出更強的盈利能力和抗周期性

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Chagee業績會實錄，公司面臨的風險和挑戰如下：

• 同店銷售增長仍處於負增長狀態，雖然環比改善9.5個百分點，但整體同店GMV增長仍下降16%，表明消費需求恢復緩慢，市場競爭激烈。

• 海外市場擴張面臨本土化挑戰，需要針對不同市場推出定製化產品，增加了運營複雜性和成本，同時海外業務規模相對較小，抗風險能力有限。

• 加盟商盈利能力和經營韌性存在不確定性，新的GMV分成模式雖然降低了加盟商的原材料成本，但能否有效提升加盟商整體盈利水平仍需觀察。

• 產品創新壓力持續，需要保持穩定的新品推出節奏並擴展到茶拿鐵、特調等新品類，創新成功率和市場接受度存在不確定性。

• 組織效率提升效果的可持續性存疑，雖然本季度費用率大幅下降，但未來能否持續保持高效運營和成本控制仍面臨挑戰。

• 消費場景拓展難度較大，早晚時段消費習慣培養需要時間，營銷活動效果的持續性和轉化率提升空間有限。

• 茶飲行業整體增長放緩，消費者需求變化快速，品牌需要持續投入以維持消費者認知和忠誠度，面臨較大的市場周期性風險。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **張俊傑（CEO）**：發言口吻非常積極自信，多次強調戰略方向清晰、執行更加專注。表現出強烈的信心，特別是在宣佈1.5億美元股票回購計劃時，明確表示這是對公司長期發展前景信心的具體體現。情緒上顯得堅定而樂觀，強調公司正進入成熟、穩定、可持續的高質量增長階段。

• **尹登峰（COO）**：發言詳細且條理清晰，口吻專業務實。在介紹運營數據時表現出滿意的情緒，特別是在談到同店GMV增長改善、新產品表現超預期、會員復購率穩定等方面時顯得較為自豪。整體情緒積極，對運營執行效果表示認可。

• **黃宏飛（CFO）**：發言開始時為聲音問題道歉，隨后以專業、客觀的口吻詳細解釋財務數據。在介紹業績改善時情緒較為正面，特別是在談到連續13個季度盈利、非GAAP淨利潤環比增長超4倍等成果時顯得滿意。對新商業模式的解釋顯示出對盈利能力維持的信心。

• **郭女士（投資者關係主持人）**：作為主持人，口吻專業中性，主要負責會議流程管理，情緒保持客觀平和。 總體而言，管理層整體情緒積極樂觀，對公司業績恢復和未來發展前景表現出強烈信心。

分析師提問&高管回答

• # Chagee業績會分析師情緒摘要 ## 分析師提問與管理層回答總結 ### 1. 摩根士丹利分析師Lillian Lou提問： **分析師提問：** 希望瞭解推動中國市場單店GMV環比改善的具體因素，包括新產品、流量、定價等方面的詳細情況，以及哪些因素可以持續？ **管理層回答：** CFO黃宏飛回應稱，Q1整體同店GMV增長為-16%，但較Q4改善約10個百分點，主要驅動因素包括： - 千萬活動帶來增量提升，高峰期日均貢獻約300萬單 - 新產品發佈效果顯著，Q1推出12款新產品，推動杯量和GMV環比增長 - 成功拓展早晚消費場景，焦糖茶拿鐵和龍井茶拿鐵在早間時段杯量貢獻達45% - 海外市場同店GMV下滑幅度顯著收窄，本土化產品表現良好 ### 2. 中金公司分析師Sijie Lin提問： **分析師提問：** 新的基於GMV的商業模式是否會影響盈利能力，如何評估其影響？ **管理層回答：** CFO解釋稱，新模式下收入結構發生變化，但不影響公司盈利能力： - 產品銷售收入佔比下降，特許經營服務收入佔比上升 - Q1毛利率維持在55.6%，環比略有提升 - 加盟商茶飲店毛利率環比持平，自營店毛利率提升推動整體毛利率改善 - 新模式實現公司與加盟商利益共享，收入與茶飲店表現更緊密關聯 ### 3. 摩根大通分析師Jessie Xu提問： **分析師提問：** 對於1.5億美元回購計劃的決策思路是什麼？未來更傾向於回購還是現金分紅？ **管理層回答：** CEO張俊傑表示： - 董事會批准未來12個月最多1.5億美元ADS回購計劃 - 公司資產負債表健康，流動性充足，截至3月底現金及等價物約71.5億元人民幣 - 認為當前股價未充分反映業務基本面持續復甦和長期增長潛力 - 回購體現董事會和管理層對公司未來增長前景的強烈信心 - 將持續優化資本配置策略，確保股東獲得切實的回報改善 ## 整體分析師情緒 從問答內容看，分析師對公司業績改善表示認可，重點關注：

• **運營改善的可持續性** - 關注同店銷售復甦的驅動因素

• **商業模式變化的影響** - 關注新收入模式對盈利能力的影響

• **股東回報政策** - 對大額回購計劃表示積極關注 管理層迴應專業且詳細，展現出對業務復甦的信心和對股東價值創造的承諾。

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