小鵬2026Q1業績會，何小鵬：人形機器人年底量產，2027年向商業客户交付

（來源：明亮公司）

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小鵬集團（XPEV.US；09868.HK）於5月28日發佈的2026Q1財報顯示，該公司本財季總收入同比下降17.6%至130.3億元。其中，汽車銷售收入同比下降23.5%至110億元；服務及其他收入同比增長41.2%至20.3億元。

利潤方面，小鵬第一季度的整體毛利率為20.6%，較2025年同期的15.6%有所增長。其中，汽車業務的毛利率為12.1%，2025年同期為10.5%。第一季度的淨虧損為17.8億元。

小鵬第一季度共交付6.29萬輛汽車。小鵬董事長何小鵬解釋稱，受國內整體新能源汽車市場波動的影響，在市場下行期，小鵬更注重銷量與經營質量的平衡，以尋求長期可持續發展。何小鵬預計，隨着MONA M03及GX的上市，小鵬在第二季度的交付量將大幅提高。

4月份上市的2026款小鵬MONA M03 ，搭載了圖靈芯片的Max版本並支持第二代VLA。其中，超過85%的用户都選擇了高配版本，MONA M03連續19個月穩居A級純電轎車銷量冠軍。5月20日上市的小鵬GX的首批大定中，價格超過35萬元的旗艦版本佔比超過8成。

何小鵬稱，下半年將推出一系列更具科技感的產品，包括人形機器人和飛行汽車，以不斷提升品牌力和利潤。小鵬財務指引顯示，預計第二季度交付量達到10萬輛-10.6萬輛，環比增長約59.54%-69.11%；總收入將介於196億元-208億元，環比增長50.38%-59.59%。

海外市場方面，2026款小鵬P7+‌於4月份啟動海外交付后，小鵬在海外的月銷量首次突破6000輛。從二季度開始，小鵬國際業務的收入貢獻預計將超過20%。小鵬下半年推出的三款車型均同時面向全球市場，第四季度爭取實現海外月銷量過萬，全年海外銷量翻倍。

智能駕駛方面，4月份搭載第二代VLA車型的輔助駕駛里程佔比首次突破50%，成為用户高頻剛需。同時，歐盟DCAS監管框架加速落地，第二代VLA正在歐洲測試，預計明年初在多個國家獲得監管許可。Robotaxi前裝GX系列車隊已在廣州進行公開道路L4測試，計劃三季度在廣州啟動載客示範運營。

目前，人形機器人Iron的軟硬件研發順利，即將進入ET2軟硬件合圍階段；小鵬自研的新一代靈巧手已完成開發，成本大幅降低。小鵬在三季度將向外界展示新一代Iron的多語言溝通、擬人姿態和執行專業任務的能力。Iron預計在2026年年底前實現量產，首先在小鵬門店商用，2027年將開始向海內外商業客户交付。

「物理AI應用在未來10年將是全球性的戰略機會，」何小鵬表示，物理AI正處於從量產落地到規模爆發式增長的前沿，目前小鵬已驗證了規模法則（Scaling Law）同樣適用於包括自動駕駛與機器人在內的物理AI領域。小鵬今年將實現Robotaxi與人形機器人的量產，並着手培育商業生態，將領先的物理AI技術與應用轉化為新的收入和利潤增長引擎。

當日晚間舉行的小鵬2026Q1業績會上，何小鵬攜小鵬管理層迴應了銷量與毛利、海外市場業務、Robotaxi業務、機器人業務等相關問題。以下為業績會問答內容精編：

銷量與毛利率：Q2毛利率與Q1持平

Q：小鵬GX目前的整體訂單表現如何？管理層對GX的穩態銷量目標是多少？單車毛利率為多少？

A：新上市車型GX市場反響熱烈，超出管理層預期。純電旗艦版本的等待周期已超過30周，且仍在快速增長；旗艦版訂單佔比初期超80%，目前仍為銷售主力。值得注意的是，Max版本在GX訂單中的初期佔比小於5%。增程車型的數據小於純電，但正在向純電靠攏，特別是我們增強了北部和西部區域的營銷之后。

我們在全力推動供應鏈的支持與產能爬坡，但同時也非常期望能夠推出高品質的產品與服務，以穩定GX的長期交付數據。換言之，我們更關注GX的持續交付。GX作為旗艦產品，單車毛利率表現良好。除一個SKU毛利略低於預期外，其余配置版本的毛利均高於預期。

從今年開始，我們所有的新車都會格外關注兩個維度：第一是如何在商業端制定配置、明確價格，追求合適的經營質量；第二是不追求前期爆發而忽略后期銷量，我們追求更穩定的長線銷量。因此，我們建立了涵蓋供應鏈模塊化管理、產能爬坡以及供應鏈安全的全新體系。從GX開始，我們都期望能夠更好地實現商業價值和規模的平衡，以及有更長期的穩定銷量。

Q：雖然GX車型及整體銷量的提升能推高毛利率，但同時也會面臨原材料成本的上漲，小鵬第二季度的毛利率預期如何？

A：第一季度的總體毛利率與去年第四季度基本持平。我們也確實注意到一定幅度的成本上漲，比如存儲新品與電池原材料價格的抬升，已經部分體現在我們的季度報表中，預計后續幾個季度會持續受到影響。

我們在第二季度推出的旗艦SUV GX，將在后續幾個季度啟動交付。GX車型的毛利率是我們現有產品線中最高的之一。因此從產品結構看，二季度以及下半年的產品結構都會得到優化。基於此，我們預計二季度整體毛利率水平將和一季度基本持平。

Q：小鵬服務業務的收入呈現什麼趨勢？小鵬與合作伙伴的技術授權有無在海外拓展的可能？

A：通過合作實現技術變現、完成技術商業化，對我們來説是極具吸引力的業務方向。依託公司自研的技術儲備，我們對拓展這類技術商業化機會持非常開放的態度。目前，我們依然維持此前指引，2026年技術服務與知識產權授權帶來的總營收規模，預計將和2025年持平。從今年二季度起，我們就會開始向合作伙伴大眾汽車大規模交付圖靈芯片。

海外市場：利潤率顯著優於國內市場

Q：海外市場的增長態勢如何？海外市場對小鵬未來三年的銷量及利潤貢獻如何？

A：海外是小鵬四大重要的戰略方向之一。預計未來五年內，小鵬的海外銷量佔比將達到50%，收入與利潤貢獻將超過一半。目前，小鵬海外在售車型僅2款，隨着今年下半年小鵬4款全球化車型的推出，2027年和2028年小鵬的全球化速度將大幅提升。

因此，無論是從硬件還是軟件、渠道還是服務、本地化充電能力還是超充能力方面，我們都會在汽車和機器人領域投入鉅額資金。今年，我們汽車的研發投入主要集中在海外，我有信心小鵬的海外業務在未來三年內會加速增長。

首先，最新月度海外銷量佔比已接近20%，去年全年的佔比大約為10%。不難看出，國際銷量在我們全球銷售中的佔比已顯著提升。其次，海外業務利潤率顯著優於國內，對淨利潤具有積極貢獻。

我們面向全球市場推出的新車型尚未正式投放，因此我們預計這一增長動能將在全年持續釋放。所以我認為20%的貢獻佔比在全年都會保持穩定；當然，中國市場目前也釋放出了增長信號。

Q：小鵬在海外進行本土化生產的比例大約是多少？不同區域的比例是否存在差異？

A：在本土化生產方面，目前我們在東南亞有兩個整車工廠，分別位於印尼和馬來西亞，主要用於滿足當地市場需求。同時我們與麥格納在奧地利達成合作，在當地設廠為歐洲市場生產整車。今年，我們會對這三個生產基地進行同步擴產，且本地產能也將用於生產全新車型。

未來，我們絕大多數面向歐洲市場銷售的車型都將實現本地生產；而對於目前尚未佈局生產工廠的市場，我們會繼續沿用現有的業務模式。但隨着我們在部分大型市場的銷量和市佔率不斷提升，我們也將積極探索進一步擴大本地化產能的方案。

Robotaxi：先在廣州徹底跑通，再推廣至海內外

Q：Robotaxi在國內運營及出海的情況？國內監管收緊對Robotaxi的影響？Robotaxi在B端的運營是否會對C端銷售產生影響？

A：國內監管收緊並未影響公司的整體節奏。Robotaxi被視為2028年后的巨大商業機會，當前階段重點在於利用現有車型進行快速研發與實驗，實現VLA 2.0技術在海內外的驗證。

在中國，我們通過當前車型進行快速研發和實驗，並在2027年推出Robotaxi的經濟車型來完成產品示範和商業驗證。我們只做產品並提取佣金，不直接參與運營，運營工作交給合作伙伴。小鵬的Robotaxi面向全球，具有非常大的商業價值。

當前，Robotaxi的研發測試對C端乘用車銷售有正面促進作用。小鵬的VLA會提供不同的智能輔助駕駛策略，如低接管率模式的技術成果也將反哺C端智能駕駛體驗。未來，B端與C端市場將逐漸分離，形成不同的交通出行賽道。

Q：Robotaxi有無擴城的具體計劃和時間節點？以及申請牌照的具體計劃？

A：目前，小鵬的Robotaxi僅在廣州獲得牌照並進行測試。我們期望在廣州將整個技術產品和商業模型運行成功之后，通過合作伙伴向國內其他城市及海外擴展。

此前，我們已經收到了大量海內外合作伙伴的需求，我們會觀察未來一年的整體推進情況，推出經濟型Robotaxi車輛和更好的投資方案。

人形機器人Iron：除電芯外軟硬件全棧自研

Q：小鵬在人形機器人硬件成本的差異化及優勢？2027年是否會進入海外市場？

A：我們的機器人在量產過程中遇到了許多與汽車、甚至飛行汽車量產不同的邏輯。目前的人形機器人硬件並沒有考慮防撞安全、人機交互安全以及如何在人類世界與人共存的安全等一系列問題。同時，當前的機器人不考慮可靠性、穩定性和可維修性，多屬於消費級別。此外，許多機器人公司沒有考慮如何實現規模化（Scaling up），以及如何在供應鏈中解決良品率和品質的問題。除硬件外，在軟件層面，數據是在本地還是雲端，如果在雲端如何解決數據隱私、流量和算力延迟等系列問題均需考量。因此，我們是除電芯外全部實現軟硬件全棧自研的機器人公司。機器人初期的成本結構類似於汽車，長期來看會有更具規模經濟性的解決方案。

與汽車類似，我們的第一款產品在研發之初就會考慮全球化。首先，從輔助甚至替代崗位的角度看，機器人在全球的銷售邏輯比中國可能更加適用。其次，在硬件與軟件如何適應海外政策方面，我們做了許多努力，包括數據隱私、綜合使用成本等。

Q：舉例説明人形機器人在小鵬門店和其他商業場景的應用。

A：我們的機器人與大部分機器人不同，我們希望其在與人交互的環境中使用，因此我們考慮的許多環境都圍繞商業環境。我們最初思考的是在導覽導購方向，在門店指引和介紹公司和產品性能，試駕與簽單則由人負責。在此基礎上，我們更希望從銷售的角度思考，如收銀員、零售崗位。

在小鵬的機器人體系及商業化路徑中，我們會專注於導購的深入研究。同時，我們開放與合作伙伴的合作，他們可能有不同崗位需求，會與我們共同生成數據進行預訓練和后訓練，並形成不同模型。這些模型將被放入機器人對外合作的部分供其下載和激活。

我們也討論過機器人未來的商業化。機器人的定價邏輯與車輛類似，它的銷售價格會更貴，機器人在硬件上會具有較好的毛利。軟件方面，機器人在雲端的使用也需要Token，我們期望機器人能夠在軟件訂閲收費模式方面邁出一步。我們也一直在考慮客户如何使用、為什麼購買以及為什麼會獲得價值等商業邏輯。

物理AI：從規模效應到網絡效應，再到蟻群效應

Q：小鵬的VLA2.0及OTA更新在不遠的將來是否有趨勢變化？物理AI的商業化如何實現？

A：小鵬的VLA和VLM將分為兩個重要階段。第三季度，小鵬將發佈VLA 2.0版本，該版本會更「聰明」 ，極大程度提升上限，增強泛化能力，降低接管率。今年年底，我們將通過VLA與VLM在組織上的合併，為使其具備駕駛能力、語言溝通能力及初步的管家服務能力打下基礎，這也將是L5的初步能力。當自動駕駛在L2級硬件上實現L4級軟件能力時，將徹底改變業務形態和商業模型。

Q：物理AI對應的小鵬的中長期戰略是什麼？商業模式是如何演進的？

A：當前最主要的收入來自於規模效應，主要是硬件，以及我們從生態角度來看的體系效應。全球很少有汽車廠商在硬件規模效應上搭建軟件平臺，形成下一個網絡效應（包括軟件收費和整個多邊網絡效應）。之后，隨着智能體的發展將會形成蟻群效應，即螞蟻與蟻群之間在中心化與非中心化之間產生新效應。這三個效應都會提高壁壘，並且有不同的商業邏輯。所以在這一體系中，小鵬在未來的數年都會堅持。

責任編輯：孫同懷