港股保代「人才荒」加劇，442名簽字保代承接370單申報項目

財聯社5月30日訊（記者 林堅）港股IPO市場熱氣騰騰，但「簽字保代」卻快不夠用了。

記者獲悉，中證協在最近一期調研報告中提到，目前香港在冊的保薦簽字人（SponsorPrincipal，簡稱SP）只有442人，對應承接近370單已正式申報的A1項目。疊加今年1月落地執行的監管新規，SP同期在執行的項目上限被死死壓在5單以內，這讓原本就緊巴巴的人手顯得更加捉襟見肘。

香港保薦機構保薦簽字人（SP）數量。

截至目前，在香港市場保薦機構保薦簽字人442名中，中信證券擁有24名保薦簽字人，數量位居第一，市場佔比5.43%；中金公司以21人位列第二，市場佔比4.75%；華泰國際有16人，排名第三，市場佔比3.62%；海通國際有12人，排名第四，市場佔比2.71%；高盛與摩根士丹利並列第五，各擁有11名保薦簽字人，市場佔比均為2.49%；瑞銀與摩根大通並列第七，各有10人，市場佔比均為2.26%；招銀國際與招證國際並列第九，各有8人，市場佔比均為1.81%。其余所有機構合計擁有311名保薦簽字人，佔市場總量的70.36%。

此外，全市場共有8家投行的保薦簽字人數量達到10人及以上，這8家機構合計擁有115名保薦簽字人，佔市場總量的26%；國泰海通合併統計的保薦簽字人數量共計19名。

這場階段性的「人才荒」，正成為港股投行業務不得不面對的結構性煩惱。

442人對應近370單項目，監管新規有影響

港股市場這輪IPO回暖來得挺猛。

受全球流動性寬松、估值修復以及內地企業赴港上市意願轉強等一連串利好刺激，2025年全年有116家企業在港上市，同比衝高了66%，融資額拿下了377億美元，直接把港交所送回了全球交易所IPO融資榜首的位置。到了2026年一季度，這股熱度還在延燒，又有38家企業成功掛牌。

排隊申報的企業越來越多。截至2026年一季度末，港股市場儲備的有效A1項目（公開申報但未包括密交項目）達到了366單，創下歷史新高。如果把祕密遞交的項目也算上，業內估計總數得超過500單。這個數字，是前幾年高點時的2.5倍。

依據現行規則，每家保薦機構為單個項目安排人員時，至少需配備1名簽字SP。儘管在實際業務操作中，相關人員常藉助項目錯峰推進、人員統籌複用等方式進行調配，試圖緩解人力壓力，但鑑於項目數量基數過大，仍難以有效應對。

監管的緊箍咒在這時候也念得更緊了。

今年1月，香港證監會（SFC）甩出一份保薦人監管通函，核心目的就是爲了提升上市申請質量，把SP個人的執業責任摳得更細、壓得更實。在行業人士看來，新規里有一條硬指標殺傷力很大，爲了保證SP對單個項目有足夠的精力投入，直接把SP同期在執行的活躍港股IPO項目上限降到了5單。

從目前來看，在這份通函出來前，不少頭部券商的頂樑柱SP，手里同時抓着10個以上IPO項目是很正常的，但上限從10遞減到5，就等於把單個SP的個人服務產能直接砍了半。這一松一緊之間，供需缺口瞬間就被放大了。

門檻高、周期長，外加終身追責的「緊箍咒」

既然缺人，多批幾個牌照、多招點人似乎成為理所應當的解法，但SP這個崗，在香港投行圈里是典型的「高嶺之花」，准入門檻高，培養周期長。

要當一個合格的SP，硬性條件很多：

1.必須全職受僱於香港持牌保薦人機構；

2.必須持有有效的第6類牌照，且不能被附加條件或暫停；

3.必須在SFC登記備案為負責人員（RO）；

4.學歷得是本科以上（金融、會計、法律、經濟等），或者拿着CFA等可等效認可的專業資格；

5.行業資歷方面，至少得有5年以上機構融資或投行相關經驗。

保薦簽字人（SP）任職資格要求。

遠不止於此，最難啃的是IPO項目經驗。按照SFC的規矩，要麼5年內以保薦人身份至少搞定過2宗港股IPO；要麼主導過美、英、澳等海外市場IPO，並且在近半年內補完課、考過試；再不然，就得在5年內「積極且重要地」深度參與過至少4宗已完成的港股IPO盡調，還得通過相關考試。最后，從RO申請變成SP，還要去考香港證券及投資學會的卷十五專項考試。

歷經這樣一套流程，極難培養出一位新人。並且，即便相關材料準備齊全並提交至SFC進行審批，牌照發放審覈通常也需耗時三至六個月。這使得除極少數在歷史業務承接量較大、基礎雄厚的頭部券商仍保留一定數量的人員外，大部分中小券商試圖依靠自身臨時培養、提拔新人來解決燃眉之急，實難實現。

除了門檻高，這個崗位的壓力和責任也大得讓人望而卻步。

SP是上市申請文件上簽字並承擔法律責任的持牌大員，只要簽了字，就要承擔終身追責機制。

按《證券及期貨條例》第107條，要是招股書里有虛假或者誤導性的陳述，簽字SP最高可能面臨7年監禁和鉅額罰款，情節嚴重的還會被終身禁入金融市場。如果投資者因為信息失實虧了錢，簽字人還得和發行人、保薦機構一起承擔連帶民事賠償。

而且新規出臺后，凡是項目超量、團隊資質不夠或者過度依賴外部顧問導致保薦職責缺失的，SFC會立馬叫停項目審批並上門現場檢查。這種高強度、高責任的特徵，碰上金融行業本身的周期性波動，多少冷落了一些高管出來簽字的積極性。

資源錯配明顯，三家頭部吞下六成項目

除了絕對數量的不足，香港SP市場目前還存在嚴重的「結構性錯配」，這也把短缺的困境推得更深。

錯配主要表現在三個方面：

第一，大行項目多、SP少。

截至2026年一季度末，中金公司、中信證券和華泰證券這三家頭部投行，手里攥着的已申報A1項目數量佔到了全市場的61%，但這三家大行的SP總人數加起來才佔全市場的13.8%。項目集中度遠高於人才集中度，這就讓大行頭上的履職壓力和緊缺程度加倍放大。

港股IPO項目及A1儲備數量。

第二，大量名義SP坐在冷板凳上，資源被閒置。

香港現有的120家持牌投行里，有超過60家機構在最近兩年內連一單港股IPO都沒有，處於完全「交白卷」的狀態。但是根據監管規定，維持持牌保薦機構的牌照，家里就必須至少養着2名合格的SP。這就造成了名義供給和實際活躍供給的巨大落差。

加上SP往往跟特定機構、風控制度以及團隊深度綁定，跨機構挪移、臨時借調的難度極大，這些閒置的人手沒法有效支援前線。

第三，中小型IPO項目太多，佔用了大量核心人力。

這幾年港股市場雖然熱鬧，但中小項目唱主角的底色沒變。2024年，融資額在2億美元以下的項目佔了91%，1億美元以下的佔了73%。2025年結構雖然好轉了一些，但2億美元和1億美元以下的項目佔比也分別有65%和45%左右。

儘管這些小型項目所募集的資金規模有限，然而在合規流程、監管問詢的頻率以及審覈重點方面，與百億級別的大型項目相比毫不遜色。特殊目的實體（SP）同樣需要投入大量的時間與精力，逐字逐句地跟進相關事宜，這無疑極大地消耗了本就緊張的行業核心資源。

行業如何破局？

行業如何破局？目前業內給出的思路主要集中在幾個方向：

一是券商機構要加強關鍵人才儲備和梯隊建設，築牢核心發展根基。

一方面，要落地關鍵人才逆周期儲備機制，通過提前佈局儲備、彈性人力調配，實現人才供給與跨境投行業務動態適配；另一方面，要構建分層分類的專業化培養體系，系統化搭建接續有序、結構穩定的關鍵人才梯隊，為業務長效發展築牢人才根基。

二是深化兩地資本市場聯動，助力資本市場整體提質增效。當下，可依託粵港澳大灣區獨特區位與政策優勢，探索拓寬跨境協同領域，參考借鑑「港深一車兩牌」模式，研究「一人雙證、兩地執業」的人員從業可行性安排，充分釋放市場活力，全面提升兩地資本市場協同發展綜合效能。

三是強化跨境監管協作，提升內地赴港上市企業監管穿透力。當前，不少港股IPO企業核心資產、主營業務及運營團隊均集中於內地。內地監管部門具備現場檢查、實地走訪、資料調閲、監管問詢等多元監管手段，屬地監管優勢顯著。