兩天大漲12%！段永平一邊點評一邊買入泡泡瑪特，是否另一種形式的「吹票」？

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（來源：飛瞰財金）

2026年5月27日，港交所一紙權益披露文件經媒體曝光后，讓市場看到知名投資人段永平的最新調倉動向。

段永平5月25日通過H&H International Investment，以每股150港元均價買入982.32萬股泡泡瑪特普通股，交易總額高達14.7億港元，觸發強制披露要求。此番操作后，段永平與一致行動人持有泡泡瑪特比例達5.69%，一舉成為僅次於公司創始人王寧的第二大股東，持倉市值超百億港元。

信息披露后的兩個交易日（5月28日、29日），泡泡瑪特股價連續大漲，累計漲幅超過12%，段永平兩日賬面浮盈超過10億港元。

與買入行動幾乎同時發生的是段永平在雪球平臺上一系列高調言論——從「看不懂」到「收回不投資的説法」，再到「清倉中國神華全部換成泡泡瑪特」，甚至將39歲的王寧抬升至與喬布斯比肩的高度，稱「王寧對商業的理解好像比喬布斯還要強一點點」。

對有着中國巴菲特之稱的段永平來説，主觀上或許只是分享投資心得，但由於其巨大的市場影響力，一邊重倉買入一邊點評的做法，客觀上對泡泡瑪特股價帶來顯著影響，給人一種「吹票」之感。

一個可以對比的案例是，自2009年開始巴菲特在其一年一度的慈善拍賣午餐中明確立下規矩，不談論具體個股。原因很簡單，他曾解釋，他的觀點可能影響市場，對聽眾不公平，也可能讓自己陷入內幕交易或操縱的嫌疑。

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言論與股價的微妙共振

段永平對泡泡瑪特的點評並非一時興起，而是持續且不斷演變的，從2025年8月到2026年5月，他經歷了三次立場迭代。

最早是在2025年8月，泡泡瑪特股價逼近339港元高點，段永平在雪球公開表示「看不懂10年后，不會投」。

之后到2026年1月，他態度略有松動，稱「大致看過泡泡瑪特，覺得確實蠻厲害，但依然無法理解人們為什麼會需要這個東西，萬一過兩年大家都不要了呢？」。

到了2026年3月30日，正值泡泡瑪特在發佈2025年財報后，幾個交易日股價重挫超30%，段永平發帖改口：「這兩天花時間再看了看泡泡瑪特，決定收回對方丈説的我不投資泡泡瑪特的説法」。

再到2026年4月9日，段永平宣佈通過賣出看跌期權方式建倉，戲稱「我的泡泡瑪特保險公司正式開張了」。2026年5月7日，他再發文稱「把我的神華都換了泡泡瑪特了」。

2026年5月25日，段永平在二級市場增持982萬股泡泡瑪特，均價150港元，累計持股已超過總股本的5%。隨后，泡泡瑪特股價迎來兩日大漲。

不難發現，段永平的言論高峰期與買入行動密集期整體是重合的，也算是一個價值投資者的知行合一，但其系列言論和行動對股價的影響是不言而喻的。除了最近兩天的大漲，5月7日和8日——即段永平在雪球宣佈「清倉中國神華全部換成泡泡瑪特」的后的兩個交易日，泡泡瑪特股價也應聲暴漲了約8%。

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謹防另一種形式的「搶帽子」

「搶帽子」是近年來監管查處的高頻罪名。所謂「搶帽子」，是指行為人事先買入某隻股票，然后公開評價、推薦該股票，待投資者跟風推高股價后賣出獲利。其核心構成要件包括：行為人具有市場影響力、公開推薦與反向交易之間存在時間關聯、行為人利用其推薦行為誘使他人交易。

雪球大V「金浤」提供了一個鮮活的案例。金永榮長期使用「金浤」賬號在雪球平臺發佈薦股文章，累計粉絲超10.7萬人，單篇閲讀量最高達808萬次。他在公開發文推薦后於當日或次日進行大量反向賣出，被浙江證監局認定為「搶帽子交易」，罰沒合計超8300萬元，並禁入市場3年。監管機構明確指出，標註「不推薦買賣」「不作為買入依據」僅為形式免責，不影響行為性質認定。

回到段永平和泡泡瑪特，作為網易、蘋果、茅臺等多家公司的重要投資人，段永平在中文投資圈擁有接近傳説級的號召力，其雪球賬號「大道無形我有型」粉絲超百萬，任何一條關於具體標的的發言都能迅速引發廣泛討論。

主觀上，段永平或許就是純粹在分享投研思考，但從「收回不投資的説法」，到「我的泡泡瑪特保險公司開張」，到「清倉神華全部換成泡泡瑪特」，再到「王寧比喬布斯強一點點」，這些言辭組合在一起，難免讓人理解為一種公開的「站臺」與「號召」。

好在段永平是做長期買入持有，大概率不會做短期反向賣出獲利。

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結語

段永平的行為或許完全合法合規，但名人「吹票」天然具備「準推薦」的性質，還是需要注意的。

當段永平説「王寧比喬布斯還強」，散户聽到這句話時，有多少人會獨立覈實這一論斷？還是將其視為「大佬的背書」？后者的比例大概率遠超前者。

段永平願意把自己的思考公開分享，這是一件對市場信息流通有益的事，但當這種分享與大額個人利益高度綁定，且客觀上直接放大了他自己的短期持倉收益時，界限就變得微妙起來。

價值投資者與市場操縱者之間的邏輯鴻溝，可能比想象中要窄得多——只取決於他手上還有多少泡泡瑪特，以及他還會繼續買多少，以及什麼時候賣。