黃金：糾正終於結束了嗎？

黃金一直是2026年最受關注的市場之一--這是有充分理由的。在1月下旬觸及每盎司5，600美元的歷史高位后，黃金期貨進入了持續三個多月的深度回調。以下是最新數據表明黃金下一步走向的情況。

2025年第三季度開始的漲勢將黃金期貨推至賣家控制之前的歷史水平。2月初，價格從5，600美元的峰值大幅下跌至4，402美元，這是一個重大回撤。隨后出現復甦，到3月初將價格推回5，419美元，隨后又一次激進拋售將其推至4，100美元。

這第二次下降的速度是值得注意的。然而，黃金在年度開盤價和200 EMA附近找到了強勁的支撐，這是許多機構交易員密切關注的關鍵技術水平。自那以來，價格一直保持在這一水平之上。

截至2026年5月28日，黃金期貨再次測試200 EMA，但未能觸及前期低點4，100美元，這表明拋售壓力正在減弱。普萊斯目前正試圖奪回4，900美元的阻力位。

圖表：作者使用TradingView創建。

傳統上，黃金和美元指數（DXY）保持着反向關係--當美元走強時，黃金往往會下跌，反之亦然。然而，近年來這種關係已經大大減弱。央行對美元的多元化、持續的地緣政治風險溢價以及全球儲備需求的結構性變化，都促成了黃金交易更獨立於DXY。

也就是説，DXY仍然是一個有用的宏觀背景。自2025年6月以來，該指數一直在95至100之間，無法向任何一個方向果斷突破。歷史上，美元在該區間低端的疲軟為黃金提供了順風，但考慮到近幾個月出現的脱鈎現象，DXY走勢不太可能單獨成為主要驅動因素。交易員應該將其與定位數據和地緣政治發展一起權衡，而不是將其視為獨立的信號。

圖表：作者使用TradingView創建。

2026年5月19日發佈的交易者承諾（COT）報告顯示，掉期交易商增加了黃金期貨的多頭頭寸並平倉。這值得注意。大型機構永遠不會同時填滿全部頭寸--這樣做會讓市場對它們不利。相反，他們會隨着時間的推移逐漸建立頭寸。目前的COT數據表明，儘管尚未確認明確的買入信號，但可能正在進行累積。

截圖：作者摘自CFTC網站。

美國和伊朗之間的衝突導致包括西德克薩斯中質原油（NYMEX：CL）在內的油價飆升，並給黃金帶來了顯著的風險溢價。目前已達成為期60天的停火協議，等待特朗普總統批准。霍爾木茲海峽的重新開放降低了一直支撐黃金避險需求的關鍵地緣政治風險之一，但機構倉位表明，更廣泛的看漲趨勢仍然完好無損。

截至撰寫本文時，黃金期貨在4，370美元遭到強烈拒絕后，交易價格為每盎司4，513美元。有兩種情況：

隨着機構建立多頭頭寸和地緣政治壓力緩解，黃金期貨阻力最小的路徑似乎更高，但確認高於4，580美元是值得關注的關鍵觸發因素。

圖片來源：本文中的所有圖表和屏幕截圖均由作者創建。

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