特斯拉(TSLA.US)萬億估值支柱迎來現實考驗：Robotaxi德州車隊規模僅42輛，不足Waymo十分之一

智通財經APP獲悉，美國自動駕駛出租車競賽，正在從「技術敍事」轉向「規模運營」。最新披露的德克薩斯州機動車輛管理局(Texas DMV)數據庫顯示，特斯拉(TSLA.US)目前在德州獲得授權運營的無人駕駛出租車(Robotaxi)僅有42輛，車隊規模不足Alphabet(GOOGL.US)旗下Waymo的十分之一。數據顯示，截至最新統計日期，Waymo在德州註冊並獲得許可的自動駕駛數量已達到577輛，遙遙領先行業其他競爭對手。

這一數據曝光之際，德州針對商用自動駕駛汽車的新監管法案也於本周正式生效，標誌着美國自動駕駛行業正在進入更嚴格監管與規模化落地並行的新階段。

德州加強監管：自動駕駛行業進入新階段

值得關注的是，得克薩斯州參議院第2807號法案於周四正式生效，這是該州首次對商用自動駕駛車輛建立起系統化的監管框架。新法規強化了對商用自動駕駛車輛運營許可、安全責任以及事故報告機制的要求。

根據新法，提供商業客運或貨運服務的自動駕駛運營商必須獲得得州機動車管理局(TxDMV)的授權，且需自行認證其車輛符合SAE國際標準下的L4級自動駕駛水平——即車輛可在常規天氣和典型道路條件下運行，無需人類駕駛員在車內干預。更為關鍵的是，新法律框架允許完全摒棄傳統方向盤和踏板等人類操控裝置的車輛在公共道路上進行完全無人駕駛運營，這為真正意義上的「無人駕駛」商業落地掃清了法律障礙。

TxDMV隨新法同步上線了一個自動駕駛車輛追蹤工具網站，首次向公眾提供了得州境內各公司自動駕駛車輛註冊數量的精確數據。TxDMV在聲明中表示：「這些註冊數據首次提供了在新監管框架下各公司在得州所處位置的公開基準。」

新法生效的背景在於，此前得州對自動駕駛車輛的監管相對寬松，僅要求其「符合與道路上所有其他車輛相同的安全和保險要求」即可上路測試或運營。新法規填補了這一監管空白，要求所有運營商披露車隊規模及其他安全信息，並定期向州政府報告。這一法律轉變意味着，曾經高度不透明的自動駕駛商業化部署，如今獲得了政府層面的公開數據基準，投資者和公眾首次能夠對各家公司的實際落地進度進行橫向比較。

業內人士認為，這意味着美國自動駕駛行業正從此前相對寬松的測試階段，逐漸進入正式監管時代。尤其是在通用汽車(GM.US)旗下Cruise此前因安全事故暫停運營后，美國監管機構對於自動駕駛安全性的關注明顯提高。Waymo目前之所以能夠快速擴大運營規模，部分原因在於其在監管層面建立了更強信任。

相比之下，特斯拉Full Self-Driving(FSD)系統近年來則多次受到美國國家公路交通安全管理局(NHTSA)調查。市場擔憂，如果未來監管進一步收緊，特斯拉自動駕駛擴張速度可能受到限制。

數據披露：Waymo遙遙領先，特斯拉仍處「試運營」階段

新法落地的同一天，TxDMV公開的數據庫揭示了得州自動駕駛市場的真實競爭格局。根據截至5月28日的數據，Alphabet旗下Waymo在得州擁有577輛獲准運營的自動駕駛車輛，位居榜首。Waymo不僅車隊規模最大，也是目前美國商業化運營最成熟的自動駕駛平臺。

Waymo於2025年3月通過與優步(UBER.US)的合作在奧斯汀啟動商業化無人駕駛出租車服務，此后已擴展至達拉斯、休斯頓和聖安東尼奧四座城市。該公司目前在全美運營着近4000輛商業化自動駕駛，累計完成超過2000萬次自動駕駛出行，業務覆蓋鳳凰城、舊金山、洛杉磯等多個城市。

特斯拉的數字則形成了鮮明對比。截至新法生效當日，特斯拉在得州獲准運營的自動駕駛車輛僅為42輛。特斯拉自2025年6月在奧斯汀啟動自動駕駛服務以來已近一年，近期將服務範圍擴展到達拉斯和休斯頓的部分地區。然而，馬斯克去年秋天曾表示到2025年底「僅在奧斯汀就會有500輛自動駕駛」，后來調低了這一預期。此次公開數據表明，特斯拉的實際部署進度與其創始人此前的公開表態之間存在顯著落差。

事實上，特斯拉在得州的自動駕駛車隊規模不僅遠遠落后於Waymo，甚至排在第三名之后。根據TxDMV數據，Nebius旗下的Avride在得州擁有317輛獲准運營的自動駕駛車輛，位列第二。Avride原為俄羅斯科技巨頭Yandex自動駕駛部門分拆而來，目前在得州通過與優步的合作運營自動駕駛服務。Nuro擁有47輛，亞馬遜旗下Zoox擁有35輛，大眾汽車子公司MOIA則擁有12輛電動自動駕駛麪包車。

市場人士指出，德州官方數據庫首次以公開形式披露各家公司自動駕駛實際運營規模，也讓外界首次得以量化各家自動駕駛公司的真實商業化進展。

自動駕駛競爭開始比拼「運營密度」

市場分析認為，自動駕駛行業競爭焦點正在發生變化。過去幾年，行業更多關注自動駕駛技術本身，而如今資本市場開始更加重視「實際運營能力」。車隊規模、運營城市數量、單車利用率、訂單密度以及監管合規能力，正逐漸成為決定行業勝負的關鍵指標。

Waymo目前已在美國多個核心城市建立實際運營網絡，並積累了大量真實道路數據。而特斯拉雖然擁有全球最大的量產智能汽車基礎，但其自動駕駛業務目前仍更多停留在有限區域測試階段。

不過，特斯拉的優勢依然明顯。由於擁有龐大的現有車主網絡以及更低硬件成本，若其FSD技術未來通過監管驗證，理論上能夠以遠低於Waymo的成本快速擴張。這也是資本市場至今仍給予特斯拉較高AI溢價的重要原因之一。

馬斯克的「自動駕駛敍事」遭遇現實考驗

長期以來，自動駕駛業務一直被視為馬斯克未來估值邏輯的核心。馬斯克曾多次表示，自動駕駛出租車將徹底改變特斯拉商業模式，未來公司價值更多來自AI與自動駕駛網絡，而非傳統汽車銷售。馬斯克曾在多次財報電話會議上強調，FSD的接管率表現和自動駕駛的全面鋪開將是特斯拉價值萬億的鑰匙。

今年以來，特斯拉資本市場敍事也越來越圍繞「AI公司」定位展開。華爾街給特斯拉維持的高市盈率(PE)溢價，很大程度上建立在其「不是一家汽車公司，而是一家AI與機器人公司」的敍事之上。

然而，德州車管局的鐵證數據卻剝離了宏大敍事的外衣：在商業化落地的實操階段，特斯拉依然處於極早期的「測試」規模。在實際運營層面，特斯拉與Waymo之間仍存在明顯差距。尤其是在車隊規模、運營覆蓋以及商業化成熟度方面，Waymo目前仍然處於絕對領先位置。

分析人士指出，Waymo之所以能夠快速擴大車隊，與其採用的「重傳感器+高精地圖」路線密切相關。Waymo車輛通常配備激光雷達(LiDAR)、毫米波雷達以及多重傳感器融合系統，在複雜城市環境中的穩定性和監管接受度更高。

而特斯拉則選擇了一條截然不同的路徑。其無人駕駛出租車搭載的是純視覺感知系統，依賴攝像頭和端到端神經網絡，不使用激光雷達或高精地圖。這種路線的優勢在於理論上的硬件成本優勢和更快的跨區域擴展潛力——因為無需為每座新城市單獨測繪地圖;劣勢則在於純視覺方案在惡劣天氣、複雜光照和異常路況下的可靠性仍面臨質疑。更重要的是，特斯拉的FSD(Full Self-Driving)軟件在消費者車輛上目前仍被歸類為L2級輔助駕駛系統，意味着駕駛員必須時刻監控路況並隨時準備接管。此次特斯拉依據得州新法將其自動駕駛自我認證為L4級，但公司明確澄清，這一高級別認證「僅適用於特斯拉的商業車隊運營，不會改變消費者自有車輛中目前使用的L2級FSD監督版軟件的法律地位」。

自動駕駛業務節奏面臨重估

德州數據公佈后，華爾街對於自動駕駛行業商業化節奏的討論再度升溫。部分投資機構認為，自動駕駛行業真正大規模盈利可能仍需多年時間。當前運營模式下，無論Waymo還是其他玩家，仍面臨高昂的硬件、保險、遠程監控以及維護成本。

與此同時，自動駕駛行業競爭格局也正在加速分化。除了Waymo與特斯拉之外，亞馬遜旗下Zoox、Nuro，以及中國自動駕駛企業也在持續推進美國市場佈局。分析人士指出，未來自動駕駛市場可能不會形成「贏家通吃」格局，而更可能演變為區域化、多平臺並存模式。

馬斯克5月18日在特拉維夫舉行的國際智能出行峰會上表示，公司預計「到2026年底，全自動無人駕駛出租車將在美國廣泛普及」，並計劃下個月將服務擴展至九座城市。

然而，在得州公佈的註冊數據面前，這些豪言能否落地仍然高度存疑。一個簡單的事實是：經過近一年的運營，特斯拉在其總部所在的得州僅有42輛合法授權的自動駕駛，而馬斯克去年秋天曾預測「僅奧斯汀就會有500輛」。特斯拉已向亞利桑那州、內華達州和佛羅里達州提交了無人駕駛測試許可申請，但尚未在任何州啟動付費無人駕駛載客服務。與此同時，2026年4月量產的Cybercab車型——一款沒有方向盤和踏板的專用無人駕駛出租車——尚未出現在得州的註冊名單中。而且近30天，特斯拉自動駕駛車隊數量實際上下滑了。

對於投資者而言，TxDMV這一新公開數據庫的意義遠遠超出了車隊數量的對比。在特斯拉的估值敍事中，自動駕駛一直被描繪為未來高利潤軟件收入的核心引擎。摩根士丹利此前預測，到2032年Waymo和特斯拉將合計佔據美國自動駕駛里程約70%的市場份額。但得州的數據表明，至少在車隊規模的維度上，這一預估仍高度不確定。特斯拉在這場商業化競爭中究竟處於什麼位置，得州的新監管透明度工具正在給出越來越清晰的答案。