交易員押注美聯儲加息推高美元，華爾街卻集體唱空：別追！

5月以來，美元在利率預期推動下出現反彈，但這一走勢並未改變華爾街對其后續空間的謹慎判斷。多家機構認為，支撐美元的核心邏輯正在發生變化，進一步上行的動力面臨限制。

彭博美元現貨指數截至5月已上漲0.7%。市場之所以推高美元，主要源於交易員加大押注，預計美聯儲將在2027年初前實施加息，從而提升美元資產吸引力。這一表現可能使該指數錄得自2025年美元進入下行階段以來的第四次月度上漲。

不過，摩根士丹利與富國銀行等機構的關注點已轉向其他經濟體。策略師普遍認為，若主要央行採取更激進的緊縮路徑，同時地緣政治風險緩解削弱避險需求，美元的支撐基礎將被削弱。彭博匯總的市場預測顯示，華爾街整體預期美元指數將在第三季度前下跌超過1%，並在第四季度前累計跌幅超過2%。

富國證券駐紐約宏觀策略師埃里克·納爾遜（Erik Nelson）直言：「我們眼下不會追漲美元。美國的‘例外論’可能已經觸及另一個峰值，這將限制美元繼續突破已確立區間的能力。」他還指出，美國人工智能及半導體板塊中擁擠的持倉，可能成為美元新的下行風險來源。

從技術表現看，自4月以來，即特朗普宣佈與伊朗停火前后，美元指數始終未能站上200日移動均線。這一關鍵技術位在過去一年多持續壓制其上漲空間，儘管該指數曾在3月中東局勢最緊張階段短暫突破，但隨后迅速回落。

納爾遜進一步指出，美國在經濟增長與股市表現上相對其他主要經濟體的優勢，已達到「相當極端的水平」，存在回調風險。按加權平均計算，美國與其十大主要經濟體之間的實際國內生產總值差距，除2020至2021年疫情時期外，已處於過去25年的最高水平。

與此同時，利差變化正逐步削弱美元優勢。摩根士丹利全球宏觀策略主管馬修·霍恩巴赫（Matthew Hornbach）表示，歐洲央行和日本央行預計將在未來幾個月內加息，使政策利率更接近美國水平，從而延續全球利率趨同趨勢。他表示：「宏觀背景支持美元走軟。」

當前金融市場的定價也反映出這一趨勢。數據顯示，到2027年3月，美聯儲預計累計加息約30個基點，而歐洲央行約為60個基點，英國央行約40個基點；掉期市場則預計日本央行將在今年年底前加息約40個基點。

道明證券美國公司的外匯策略師霍華德·杜（Howard Du）表示：「市場並不相信美聯儲能像2021年底開始、到2023年基本結束的疫情后加息周期那樣，比其他央行表現得更加鷹派。」基於這一判斷，該機構繼續維持對美元的看跌立場。