國際金價走勢如何？機構看法不一

轉自：國際商報

□　本報記者　張　 博

持續震盪的國際黃金市場，讓國際機構對金價后市的判斷逐漸出現松動跡象。此前市場普遍看多黃金的一致性預期被打破，摩根士丹利、澳新銀行兩大機構率先調整立場，下調2026年底黃金目標價格，對金價后市走勢釋放謹慎信號。

下調的理由

摩根士丹利在5月初的最新研報中大幅下調2026年下半年黃金目標價格，將預期從此前的5700美元／盎司下調至5200美元／盎司，下調幅度近10％。該行分析師指出，本輪金價調整的核心原因在於美國經濟表現超預期穩健，美聯儲貨幣政策維持偏鷹基調，市場降息預期持續降温，美債收益率高位運行，大幅壓縮了無息資產黃金的估值空間。同時，黃金市場短期交易情緒低迷，期貨持倉量、成交量持續走弱，資金入場意願不足，進一步制約金價反彈空間。

緊隨其后，澳新銀行在5月中旬跟進下調金價預期，將2026年底黃金目標價從5800美元／盎司下調至5600美元／盎司，同時推迟了金價突破高位的時間節點，將金價衝擊6000美元／盎司的預期時間從2027年初延后至2027年年中。澳新銀行分析認為，當前黃金市場陷入雙向博弈格局，一方面地緣局勢帶來避險支撐，另一方面通脹波動、美元強勢又持續施壓金價。疊加全球市場風險偏好有所修復，資金逐步從避險資產流向風險資產，黃金短期承壓態勢明確，階段性上漲節奏將顯著放緩。

原本堅守看漲陣營的摩根大通也出現短期立場松動，對年內金價均價作出下調，短期態度趨於謹慎。在5月17日發佈的研報中，摩根大通下調了2026年黃金全年均價預期，將此前5708美元／盎司的預測修正至5243美元／盎司。下調核心邏輯源於當前黃金市場短期需求整體走弱，整體交易活躍度大幅降温，市場投資者參與熱情持續回落，無論是金融資金交易需求還是實物黃金配置需求均陷入階段性低迷，整體市場買盤乏力，直接拖累上半年金價整體表現，因此下調年度均價預期。

看漲的信心

儘管部分機構下調短期金價預期，但仍有機構對黃金中長期走勢的信心並未動搖。高盛、摩根大通最新報告均延續樂觀判斷，認為短期調整不改金價整體上行邏輯，多重核心支撐將推動金價后續修復回升。

高盛在最新發布的研報中堅定維持2026年底金價5400美元／盎司的看漲目標，明確表態對金價中長期走勢維持結構性看多，僅對短期波動持戰術性謹慎態度。該行核心看多邏輯聚焦於全球央行持續購金的剛性需求。數據顯示，2026年全球央行黃金採購力度持續回升，年內月均購金量有望達到60噸，較此前均值大幅提升。高盛分析師表示，全球地緣政治不確定性持續存在，各國央行資產多元化配置需求迫切，去美元化進程穩步推進，黃金作為核心儲備資產的地位持續強化，長期購金需求仍為金價提供堅實的底部支撐。

瑞銀集團同樣堅定站在看漲陣營，持續看好黃金后市行情。該機構近期上調黃金價格預期，將2026年底金價目標價設定為5600美元／盎司，相較於2025年初5400美元／盎司的目標價穩步上調，同時判斷金價后續具備衝擊6000美元／盎司高位的潛力。瑞銀分析團隊認為，當前金價的調整行情屬於階段性休整，依託基本面支撐，金價有望從當前低位企穩回升，年內依舊存在刷出新高的可能性，中長期上漲趨勢並未發生改變。

此外，雖然摩根大通短期下調了黃金年度均價，但並未動搖其中長期看漲的核心基調，與高盛一同堅守金價中長期上行邏輯。摩根大通明確維持年末金價上行目標，預判2026年底金價有望攀升至6000美元／盎司。

該行分析師認為，當前黃金市場的低迷狀態屬於階段性特徵。隨着能源、通脹等宏觀市場的不確定性逐步消化，黃金市場的配置需求將迎來修復反彈。進入2026年下半年后，機構投資者的交易配置需求、全球央行的常態化購金需求將同步回暖，為金價上漲提供雙重動力。除此之外，摩根大通還預判2027年黃金均價將進一步上行至6263美元／盎司，認為本輪金價上行周期並未終結，短期價格調整隻是上漲周期中的良性休整，前期離場的投資者后續有望再度入場增配，推動金價開啟新一輪上行行情。

整體來看，當前黃金市場的機構分歧，本質是短期行情波動與中長期價值邏輯的視角差異。短期受美元強勢、收益率高位壓制，金價上漲乏力，震盪調整態勢延續。但從中長期來看，央行持續購金、地緣風險反覆、貨幣寬松預期等核心利好並未消退。機構普遍認為，黃金本輪調整並非趨勢反轉，隨着市場情緒逐步企穩、貨幣政策邊際寬松，金價有望逐步回暖，年底仍存在修復上行空間。后續市場焦點將集中在美聯儲政策信號及全球地緣局勢變化，這些因素將主導金價下一階段走勢。

(責任編輯：王婉瑩)