股市暴漲之際韓國養老基金大幅提升本土股票配置目標！被動拋售受限有望支撐中長期牛市

智通財經APP獲悉，韓國規模龐大的養老金基金大幅提高了其國內股票配置目標，此舉可能幫助其避免因近期韓國股市大漲導致持倉超出上限后被迫拋售股票。韓國國民年金公團(NPS)周四發佈的一份聲明中表示，在基金管理委員會會議后，該基金將截至2026年年底的國內股票配置目標從今年1月剛公佈的14.9%上調至20.8%。截至2026年2月，該基金管理資產規模約為1610.4萬億韓元(約合1.07萬億美元)。與此同時，這家全球最大的養老金基金之一還將海外股票配置目標從37.2%下調至34.7%。

投資者關注的一個關鍵問題是，在韓國Kospi指數前所未有的大漲推動其持倉遠高於當前目標之后，該基金是否會調整國內股票配置目標。這一調整既反映出韓國股市的異常飆升，也體現了政策制定者對避免大規模調倉進而衝擊指數的擔憂。

委員會表示，這一決定是在審查了自1月以來的市場狀況、基金的盈利性與穩定性原則、對金融市場的影響以及專家意見反饋后作出的。委員會稱，此舉旨在重新調整2026年各類資產的目標權重，併爲未來資產配置方向定調。

今年以來，Kospi指數已上漲逾94%。根據韓國國民年金公團官網數據，截至2月，韓國國內股票約佔該基金投資組合的24.5%。而Kospi指數自2月底以來又上漲約31%，這意味着國內股票在該基金投資組合中的佔比可能進一步上升。

委員會表示，提高國內股票配置目標反映了市場可能出現結構性變化，以及基金實際持有國內股票規模增加的現實情況。委員會稱，這一調整旨在提高基金的長期盈利能力和穩定性，同時減輕投資組合再平衡對市場造成的影響。

提高國內股票配置比例，可能減少韓國國民年金公團在市場上漲過程中為平衡投資組合而賣出股票的需要，從而有助於降低對市場上漲動能造成壓力的風險。韓國國民年金公團表示，修訂后的國內資產配置目標將自6月底起生效。

由於這一調整導致海外股票配置比例下降，還可能帶來額外效果，即緩解美元需求以及韓元面臨的壓力。自2月底中東衝突爆發以來，韓元再次承壓。今年1月的調整——國內股票配置比例則從14.4%上調至14.9%，海外股票配置目標從原先的38.9%下調至37.2%——被視為反映了Kospi上漲行情，同時也與韓國當局在本地投資者海外投資激增背景下抑制美元需求的努力一致。

韓國國民年金公團與韓國央行於去年12月延長了外匯互換安排，以幫助穩定韓元匯率。進一步下調海外股票配置目標並提高國內股票配置比例，也可能被視為對韓元形成支撐——近期韓元兑美元匯率一度跌破1美元兑1500韓元。

全球人工智能的蓬勃發展極大地推動了對SK海力士和三星電子所生產的存儲芯片的需求，助力韓國股市今年以來表現全球領先。但與此同時，外資卻在以創紀錄的速度撤離。據The Kobeissi Letter披露的數據顯示，外國投資者5月迄今已淨賣出韓國股票約220億美元，若按此節奏持續至月末，將創下單月外資流出規模的歷史紀錄。

從年初至今來看，海外投資者累計拋售韓國綜合股價指數(KOSPI)成分股約600億美元，同樣有望刷新年度最大淨賣出紀錄。拋售高度集中於半導體龍頭。三星電子與SK海力士是外資減持的主要標的，其中SK海力士年初至今遭外資賣出約200億美元，僅5月一個月就達約120億美元。自2025年11月以來，外資在SK海力士的累計淨流出規模已達約267億美元。

這一資金外流的規模尤為引人關注，原因在於外國投資者在韓國市場舉足輕重——其持倉約佔KOSPI總市值的39%。分析指出，如此大體量的持續減持，意味着外資正在系統性地壓縮對韓國權益資產的敞口，而非僅僅進行結構性調倉。值得注意的是，上述拋售發生在韓國股市整體表現強勁的背景之下，「邊漲邊撤」的背離格局，折射出外資對韓國市場前景的深層謹慎情緒。

在外資持續流出韓國股市之際，韓國國民年金公團再度調整本土及海外股票配置目標的舉措有望為中長期牛市提供支撐，同時也有助於幫助保持韓元匯率的穩定。