美伊衝突變數推升通脹擔憂，金價一度跌至近兩個月低點

由於圍繞潛在美伊和平協議的不確定性導致通脹擔憂死灰復燃，歐洲、美國和日本的國債收益率均小幅走高。關鍵航運路線霍爾木茲海峽的實質性關閉，在整個衝突期間一直使油價保持在高位，從而引發了市場對更廣泛價格壓力的擔憂，金價因此跌至兩個月低點。

周四，現貨黃金盤中一度跌破4370美元，至3月26日以來的最低水平，現小幅回升至4400美元附近；白銀一同承壓，盤中一度跌超2%。此次拋售正值美元小幅走高之際，這使得以美元計價的黃金對國際持有者而言變得更加昂貴。

儘管如此，瑞銀策略師在周四的一份報告中仍加倍重申了他們對黃金的看漲立場。他們表示，儘管在伊朗衝突期間，由於市場擔心高企的能源價格將導致美聯儲及其他央行收緊貨幣政策，黃金一直承壓，但隨着加息預期的緩解，這種貴金屬有望重拾上漲動能。

瑞銀近期將其年底黃金目標價下調至每盎司5500美元，該行此前曾預測年底金價將達到每盎司5900美元。

瑞銀全球財富管理公司首席投資官Mark Haefele表示：「我們對黃金的前景依然持樂觀態度，並繼續將這種貴金屬視為投資組合中實現多元化的來源。儘管短期表現可能對美伊局勢的新聞頭條、能源價格、美債收益率以及美元依然敏感，但中期基本面仍受到央行需求、外匯儲備多元化、全球債務負擔加重以及今年晚些時候美聯儲有望放松政策等因素的支撐。」

美國銀行目前的年底黃金目標價為每盎司5093美元，較周四的現貨價格高出約16%。該行預計，到2027年底，金價將回落至每盎司4925美元。

美國銀行分析師在周二給客户的一份報告中表示：「黃金一直處於超買狀態，但投資敞口卻不足。在秋季持續不斷的ETF購買熱潮消退后，價格已經出現回調。更廣泛的宏觀環境，包括美國非傳統的經濟政策，都對金價構成了支撐，因此我們認為我們的預測存在上行風險。」

美國銀行的團隊表示，美元的持續反彈、實際利率的上升以及廢舊黃金供應的增加，可能會對其預測構成下行風險。

在周二的一份報告中，Kepler Cheuvreux的策略師表示，他們正在增加對黃金的風險敞口，並指出金價「與油價保持着高度的相關性」。

焦點轉向利率

晨星公司首席股票策略師Michael Field周四表示，引發黃金拋售的驅動因素「已經醖釀了一段時間」。

他表示：「投資者擔心伊朗衝突正在拖延，而通脹的走向只有一個：上升。儘管傳統上黃金及其他貴金屬被視為通脹對衝工具，但它們並不產生收益。當利率較低時，投資者願意忽略這一點，但在利率可能攀升且通脹高企的情況下，至少能帶來收益的資產會讓投資者感到更加安心。」

黃金和白銀在2025年均迎來了打破紀錄的大漲，年內分別飆升了66%和135%。然而，它們在2026年的交易表現出更大的波動性，其中白銀期貨在1月底遭遇了自20世紀80年代以來的最大單日跌幅。

澳新銀行高級大宗商品分析師Daniel Hynes在本周的一系列報告中，將拋售歸因於中東地區重新爆發的敵對行動（這給利率前景蒙上了陰影）以及美元的走強。

他在周五表示：「由於擔心中東衝突將延長通脹並使利率保持在高位，金價連續第二天回調。甚至達成中東和平協議的可能性似乎也未能緩解這些通脹擔憂。由於惡劣天氣、關税以及牛群數量減少的綜合影響，近期美國食品雜貨價格的飆升使得情況變得更加複雜。」

投資者還正關注定於晚些時候公佈的美國4月份個人消費支出價格指數（PCE），這是美聯儲最青睞的通脹指標。經濟學家預計，該指數環比將上漲0.5%，同比將上漲3.8%。