港股解禁潮全景解析：9月迎終極峰值，市場風格或切換

2026年下半年，港股市場即將迎來歷史性限售股解禁高峰，6月至8月，僅基石投資者持有的限售股解禁規模就達千億港元，創下港股歷年同期解禁規模新高。

本輪解禁潮源於2025年港股IPO市場的爆發式增長，大量次新股基石投資者、控股股東限售股份集中到期。從基本面來看，本輪解禁個股整體盈利空間充足，前期投資者套現動力充足。但從市場維度分析，限售股解禁並非單純的利空衝擊，在宏觀流動性寬松、南向資金持續流入的背景下，港股整體承壓有限，更多體現為結構性波動，同時將推動市場投資邏輯從成長炒作向業績驗證切換，開啟新一輪個股價值重估行情。

據證券時報報道，Wind數據顯示，2026年全年港股解禁規模高達1.55萬億港元，較2025年約6000億港元猛增近3倍，創有記錄以來新高。即將到來的6月至8月，將迎來一個重要的解禁高峰。

本輪大規模解禁潮的核心成因，源於2025年港股IPO市場的爆發式擴容。數據顯示，2025年港股市場IPO累計集資規模高達2800億港元，同比大幅增長2倍以上，新股上市數量與融資規模雙雙創下近年峰值，為2026年的集中解禁埋下伏筆。根據港交所明確的上市規則，新股上市后，基石投資者鎖定期為6個月，控股股東鎖定期為6至12個月，鎖定期滿后限售股份將正式解禁流通。

從解禁標的結構來看，本輪解禁潮高度聚焦次新股板塊。據交易寶數據，2026年6月至8月，港股共計44只次新股迎來基石投資者限售股解禁，成為本輪解禁的核心主體，覆蓋新科技、生物醫藥、消費、半導體等多個熱門賽道。

整體規模層面，據LiveReport統計，6月至8月港股限售股解禁總規模突破1000億港元，千億級籌碼集中釋放，為市場帶來充足的流通籌碼增量。

相較於以往解禁潮，本輪行情最顯著的特點是前期投資者套現空間極為充裕，市場拋壓潛在動力充足。大幅的賬面盈利，讓基石投資者、早期財務投資者具備較強的獲利了結意願。不過從市場規律來看，高盈利空間並不等同於集中踩踏式拋售，最終減持節奏仍取決於個股基本面、市場流動性及中長期估值預期。

2026年6月至8月，港股限售股解禁節奏層次分明，三個月解禁標的數量、行業分佈、市場壓力差異顯著。

6月港股共有18家公司迎來限售股解禁。其中，解禁規模較大，盈利比例較高的公司主要包括：納芯微、智匯礦業、英矽智能、迅策。其中，迅策基石解禁日期為6月30日，基石數量9家，解禁股數為162.06萬股，最新盈利比例超400%（本文市場數據截止5月26日收盤）。

7月迎來2026年年中解禁潮的首個高峰期，全月共計15家公司限售股集中解禁，相較於6月，7月解禁標的整體市值更大、行業賽道更熱門，集中於當下市場核心的AI科技、高端半導體、智能硬件等前沿賽道，對成長板塊走勢具備較強的引導作用。全月重點解禁標的均為市場熱門核心資產，包括壁仞科技、智譜、天數智芯、MiniMax、兆易創新、鳴鳴很忙等一眾明星次新股。其中智譜基石解禁日期為7月8日，基石數量11家，解禁股數為1198.59萬股，最新盈利比例1189%。

進入8月，港股解禁節奏逐步放緩，全月共11家公司完成限售股解禁，本輪年中解禁潮進入收尾階段，整體市場壓力較7月峰值明顯回落。本月核心解禁標的包括東鵬飲料、大族數控、瀾起科技等優質行業龍頭。

今年6月到8月，港股解禁潮分階段落地，但真正的「峰值」將出現在9月末。

紫金黃金國際於2025年9月30日在港交所上市，隨着上市滿一年，公司控股股東所持股份將解禁，屆時解禁股本約有22.75億股，如果以當前紫金黃金國際股價計算，解禁規模將超過3000億港元。

光大證券國際策略師伍禮賢對《每日經濟新聞》記者分析道，從大盤角度看，「解禁潮」的壓力是存在的，但整體而言，港股市場仍具備一定的承受能力。不過，這種承受力不能簡單通過指數漲跌來判斷，而應從總體規模來分析。「解禁股並不全是藍籌股或成份股，其拋售壓力更多體現在個股層面，未必會引發整體市場下跌。而且9月是明顯的峰值，其他月份的壓力相對較小。」

對於解禁是否會對具體公司或行業形成較大沖擊，伍禮賢認為，解禁后是否出現集中拋壓，需視個股情況而定。「對於上市6個月內累計漲幅較大、且基石投資者持股比例較高的次新股，投資者應警惕風險，因為這類投資者的獲利了結意願較強。反之，若個股漲幅不大，拋售壓力相對較小。此外，公司未來的發展前景也很關鍵。即使某隻股票漲幅較大，但如果市場對其后市一致看好，拋售壓力未必很大，拋售時間點也可能不會集中。因此，解禁壓力的大小取決於多種因素。」

針對普通投資者如何應對解禁潮帶來的衝擊，伍禮賢建議：「解禁可能帶來較大的個股跌幅，投資者應給予足夠重視。首先，如果持有次新股，需明確其上市日期，按6個月計算解禁時間點，在此之前儘量避開可能遭拋售的股份，以規避風險。其次，應關注上市時基石投資者的認購比例，比例越高，潛在的解禁壓力通常也越大，投資者需格外留意。」

市場傳統認知中，限售股解禁往往被視為利空信號，容易引發市場恐慌情緒與個股拋售行情。但從港股歷史走勢與機構研判來看，限售股解禁絕非洪水猛獸，短期調整后往往是個股價值再發現的重要窗口。

覆盤歷史行情可清晰佐證這一邏輯：4月27日，劍橋科技基石投資者限售股正式解禁，受解禁利空情緒影響，個股短期出現階段性調整，但調整幅度有限、持續時間較短，隨后依託紮實的基本面與行業景氣度，股價快速修復並再度創出新高。該案例充分説明，優質標的的解禁衝擊僅為短期情緒擾動，無法改變中長期估值走勢，解禁落地后，市場反而會摒棄情緒炒作，迴歸價值與業績的核心定價邏輯。

針對本輪年中解禁潮，海通國際首席經濟學家張憶東發佈最新研判認為，從供給端看，潛在拋壓的大小主要取決於解禁股東結構與持股浮盈水平。不同類型股東的減持動機與行為模式存在明顯分化，進而決定拋壓釋放的節奏與持續性。控股股東行為穩健，但財務投資者面臨退出與回報兑現壓力，是解禁拋壓的核心來源。

張憶東表示，6月至7月港股減持壓力主要集中於少數市值龐大的龍頭標的，整體對市場流動性的擾動有驚無險，無需過度恐慌，但市場風格可能會生變。樂觀情形下，6月至7月潛在減持壓力預計在1082億港元左右，結構上主要集中於AI大模型、軟件服務及生物醫藥等財務投資者佔比較高、估值彈性較大的領域。而在悲觀情形下，若市場流動性收緊或風險偏好顯著降温，避險與套現訴求將全面上升。6月至7月潛在減持規模預計將激增至2174億港元，屆時市場資金面或面臨嚴峻考驗。

從宏觀環境來看，考慮到下半年美聯儲降息延續、南向資金持續流入及港股盈利回升，宏觀流動性足以支撐優質籌碼的再分配，解禁對市場衝擊可控，但是結構性波動會高於指數層面感受。

張憶東還表示，2026年6月至7月新科技解禁高峰期，尤其是以MiniMax、智譜等為代表的新科技板塊，應重點關注其中財務投資者密集、上市后漲幅較大、流通盤擴張倍數較高的公司，並警惕熱門成長板塊在解禁落地后的業績驗證風險。

封面圖片來源：每經媒資庫