電話會總結 ｜ Newsmax(NMAX)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Newsmax業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **2025財年全年業績：** - 總營收：1.893億美元，同比增長10.7%，達到指導區間高端 - 廣播業務營收：1.533億美元，同比增長17.3% - 數字業務營收：3,590萬美元，同比下降10.9% - 淨虧損：9,950萬美元，同比擴大37.8%（上年虧損7,220萬美元） - 調整后EBITDA：虧損650萬美元（上年盈利1,020萬美元） - 現金及投資：1.313億美元，較2024年末的8,240萬美元大幅增長 **2025年第四季度業績：** - 總營收：5,220萬美元，同比增長9.6% - 廣播業務營收：4,250萬美元，同比增長12.6% - 數字業務營收：970萬美元，同比下降2% - 淨虧損：300萬美元，同比改善56.5%（上年同期虧損690萬美元） - 調整后EBITDA：虧損130萬美元 ## 2. 財務指標變化 **營收結構變化：** - 廣告營收：1.203億美元，同比增長10.2% - 附屬費營收：3,060萬美元，同比增長14.9% - 訂閲營收：2,750萬美元，同比增長2.6% - 產品銷售營收：730萬美元，同比增長20.7% - 其他營收（主要為授權費）：360萬美元，較上年230萬美元顯著增長 **成本及費用影響：** - 淨虧損擴大主要由於7,860萬美元的法律和解費用 - 股權激勵成本、非現金衍生品和認股權證負債調整 - 節目製作投資增加 **現金狀況：** - 現金及現金等價物：2,040萬美元 - 投資：1.109億美元 - 無債務狀態，財務靈活性良好

業績指引與展望

• 2026年全年營收預期為2.12-2.16億美元，中位數增長13%，明顯高於2025年10.7%的增長率，實現增長加速

• 營收增長主要由結構性因素驅動而非周期性因素，政治廣告對2026年業績貢獻預期微乎其微

• 附屬費收入成為2026年增長的最大驅動力，受益於合同續約時的費率提升和新分銷渠道拓展

• 廣告收入預期繼續增長，儘管不依賴政治廣告，但中期選舉將提升新聞參與度從而帶動整體廣告需求

• 國際授權業務預期持續增長，成為新的高費率收入來源，多個品牌授權協議正在開發中

• 運營盈利能力預期改善，主要受益於法律費用和公司轉型費用的減少，以及收入增長與投資策略的更好匹配

• 繼續在優質內容、數字貨幣化和編程方面進行戰略投資，以支持各平臺的進一步增長

• Newsmax+訂閲服務增長仍面臨短期挑戰，但管理層將其視為短期阻力而非結構性問題，預期通過內容和技術投資改善表現

• 公司維持無債務狀態，現金和投資總額達1.313億美元，為2026年及未來的投資增長提供充足財務靈活性

• 數字收入板塊預期逐步改善，通過產品銷售增長部分抵消選舉后廣告和訂閲收入的下滑影響

分業務和產品線業績表現

• 廣播業務板塊表現強勁，全年收入1.533億美元，同比增長17.3%，主要由廣告收入、聯盟費、訂閲服務和授權業務驅動，其中聯盟費收入3060萬美元，增長14.9%，成為2026年增長的主要驅動力

• 數字業務板塊收入3590萬美元，同比下降10.9%，主要受選舉后廣告和訂閲產品需求下降影響，該板塊包括在線廣告、電子郵件營銷、健康和金融通訊訂閲、新聞雜誌以及營養保健品和圖書的電商銷售

• 多平臺產品線佈局完善，包括Newsmax主頻道（覆蓋5800萬美國觀眾）、免費流媒體頻道Newsmax2（在64個市場作為數字子頻道播出）、付費訂閲服務Newsmax+（超過26萬付費用户，提供200多小時點播內容）以及國際授權業務（覆蓋100多個國家，包括品牌授權和內容分發兩種模式）

市場/行業競爭格局

• Newsmax在保守派媒體市場中面臨Fox News的強勢競爭，但公司認為右翼媒體市場僅有兩個主要競爭者（Fox News和Newsmax），而左翼媒體市場競爭者眾多，這為Newsmax在服務"半個國家"的巨大市場中提供了顯著的增長空間和藍海機會。

• 傳統有線電視新聞領域競爭激烈，但Newsmax已確立第四大有線新聞網絡地位，在尼爾森收視率排名中位列所有有線頻道第六位，顯示出在數百個有線頻道中的強勁競爭實力。

• 流媒體新聞市場呈現差異化競爭格局，傳統廣播公司缺乏資本和戰略重點來大力投資流媒體新聞業務，這為Newsmax的Newsmax2免費流媒體頻道提供了成為頭號新聞流媒體頻道的戰略機會。

• 國際市場擴張成為新的競爭維度，Newsmax已進入超過100個國家，通過品牌授權模式（如Newsmax Balkans成為巴爾干地區收視率第一的有線新聞頻道）和內容分發兩種策略與當地媒體競爭。

• 數字媒體生態系統競爭中，Newsmax憑藉其數字化起源的優勢，社交媒體關注者超過2400萬且年增長17%，在多平臺整合方面具備獨特的競爭優勢，區別於傳統單一平臺媒體公司。

• 人才競爭方面，公司採取自主培養策略而非高價挖角，通過提拔內部人才如Carl Higbie和Rob Schmidt等打造明星主持人，與行業內高成本人才爭奪戰形成差異化競爭策略。

• 反壟斷訴訟揭示行業不公平競爭行為，Fox News通過"拖拽權利"條款阻止虛擬MVPD平臺將Newsmax納入基礎套餐，顯示出行業領導者通過合同限制手段壓制新興競爭者的市場操控行為。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Newsmax業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 訂閲業務增長乏力：管理層明確表示"對當前訂閲軌跡不滿意"，Newsmax+付費訂閲服務的用户增長速度被視為"短期阻力"，數字出版物訂閲收入出現下滑。

• 數字收入大幅下降：數字業務收入全年下降10.9%至3590萬美元，第四季度也下降2%，主要受選舉周期后廣告和訂閲產品需求疲軟影響。

• 淨虧損顯著擴大：年度淨虧損達9950萬美元，同比增長37.8%，主要由7860萬美元法律和解費用、股權激勵成本及衍生品負債調整等因素推動。

• 調整后EBITDA轉負：從上年正1020萬美元轉為負650萬美元，反映出持續的戰略投資壓力對盈利能力的影響。

• 法律訴訟風險：與Fox的反壟斷訴訟仍在進行中，雖然公司尋求三倍賠償，但訴訟結果存在不確定性，可能面臨額外的法律成本。

• 行業競爭加劇：在保守派媒體市場中主要與Fox News競爭，需要持續投資內容和人才以維持市場份額，面臨人才成本上升壓力。

• 傳統有線電視生態衰退：儘管公司在MVPD續約中獲得費率提升，但整體有線電視訂户基數下降趨勢可能影響長期增長潛力。

• 內容投資回報不確定：公司計劃繼續在節目製作、人才發展和Newsmax+平臺擴張方面進行大額投資，但投資回報和訂户轉化效果仍需驗證。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Christopher Ruddy（首席執行官）**：整體表現出強烈的積極和自信態度。他多次強調公司的成功和獨特定位，稱2025年是"defining year"，強調Newsmax是"high-growth company"，在傳統媒體收縮時期實現增長"stands out"。他對公司的多平臺戰略表現出極大信心，稱其為"scalable ecosystem poised for growth"。在談到競爭環境時，他用"blue ocean"來形容市場機會，顯示出樂觀預期。對於國際擴張，他表示"very excited"並預期"very positive"的發展。在迴應Fox訴訟時，他表現出堅定和對抗的態度，強調"we're not afraid"和"we will take them on"。唯一承認的挑戰是對Newsmax+訂閲增長表示"not satisfied"，但將其定位為"short-term headwind"而非結構性問題。

• **Darryle Burnham（首席財務官）**：展現出謹慎樂觀的專業態度。他在財務表現方面保持積極，強調公司"delivered full year revenue at the high end of our guidance range"和"solid momentum"。對於2026年指導，他表現出信心，特別強調附屬費用增長是"biggest driver"和"major drivers"。他承認了一些挑戰，如數字收入下降，但將其歸因於選舉周期的"challenging prior year comparison"。在討論投資策略時，他表現出戰略性思維，強調編程投資的多重收益。整體而言，他的語調專業且平衡，既承認挑戰也強調機遇。

分析師提問&高管回答

• # Newsmax 業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：在當前媒體環境下，公司如何繼續獲得市場份額並提升收視率？ **管理層回答：** CEO Christopher Ruddy表示，美國政治分化明顯，左翼媒體競爭激烈，而右翼電視媒體市場主要只有Fox News和Newsmax兩個競爭者，這為Newsmax提供了巨大的市場增長空間。公司認為在服務"半個國家"的市場中可以容納不止一個競爭者，Newsmax已經證明了這一點並持續增長。 ## 2. 分析師提問：在中期選舉年份，公司運營表現如何？ **管理層回答：** 管理層指出，任何選舉都會帶來高參與度，雖然中期選舉的政治廣告收入主要流向州和地方媒體，但Newsmax受益於全國50個州選舉報道帶來的巨大用户參與度提升，預計將對公司產生重大積極影響。 ## 3. 分析師提問：2026年收入指引中，聯盟費用與廣告收入的增長貢獻比例如何？聯盟費用續約周期情況？ **管理層回答：** CFO Darryle Burnham強調聯盟費用是2026年指引的最大驅動因素。許多合同可追溯到2023年首次獲得聯盟費用時期，為多年重新定價提供機會。實時新聞仍是MVPD留住訂户的重要組成部分，這在續約談判中對Newsmax有利。同時，廣告收入增長和許可業務也將貢獻收入增長。 ## 4. 分析師提問：未來12-18個月的節目投資和成本軌跡如何？ **管理層回答：** CEO表示不完全認同高薪聘請知名人士就能帶來大量觀眾的理念。公司更傾向於有機培養自己的人才，如Carl Higbie和Rod Schmidt等都是在加入Newsmax后才成名。公司將繼續在Newsmax2流媒體頻道進行更多人才佈局，專注於尋找與觀眾產生共鳴的優質人才。 ## 5. 分析師提問：與Fox的訴訟是否在行業實踐方面帶來附帶益處？ **管理層回答：** CEO透露Fox在與其他有線電視和MVPD的協議中設置了阻止Newsmax進入基礎套餐的條款，如果違反需支付高額費用。公司認為這些是反競爭行為，正通過知名律師事務所Kellogg進行訴訟，如果勝訴Fox需支付三倍賠償金。 ## 6. 分析師提問：國際業務的貨幣化策略以及何時成為重要收入貢獻者？ **管理層回答：** 公司採用雙重國際許可策略：一是允許海外運營商播放美國Newsmax頻道並分享廣告收入；二是品牌許可，如在塞爾維亞的Newsmax Balkans已成為巴爾干地區收視率第一的有線新聞頻道。品牌許可費用更高，公司預期2026年將有更多此類合作，並有望很快公佈積極進展。 **整體分析師情緒：** 分析師對公司業績表現積極，重點關注收入增長驅動因素、成本控制和國際擴張策略。管理層迴應顯示出對市場定位、競爭優勢和增長前景的信心，特別強調了聯盟費用增長和國際業務的潛力。

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