美光科技48天市值翻倍，分析師：仍是價值窪地

AI基礎設施投資熱潮，正在把存儲芯片公司推向資本市場中心。美光科技(MU.O)股價本周連續刷新歷史新高，市值首次突破1萬億美元，併成為全球最快完成從5000億美元邁向1萬億美元的公司。

周三，美光盤中一度上漲6.7%，收盤上漲3.63%，此前一天股價剛剛暴漲19%，創下十多年來最佳單日表現。自3月30日低點以來，美光累計漲幅已超過186%。截至目前，公司5月漲幅已超過77%，有望創下自1987年12月以來最大單月漲幅。

市場資金正集中流向受益於AI基礎設施建設的存儲芯片企業。隨着全球科技公司持續投入數千億美元建設AI數據中心，存儲器需求快速上升，也讓這個長期以來以強周期著稱的行業開始出現結構性變化。

美光、閃迪(SNDK.O)、SK海力士以及三星電子近期股價均明顯走強。其中，美光僅用了48個交易日，就完成市值從5000億美元到1萬億美元的翻倍，刷新此前由三星電子創下的82天紀錄。特斯拉(TSLA.O)此前保持的紀錄為230天。

SK海力士也在韓國市場快速逼近這一速度，其從5000億美元升至1萬億美元僅用了61天。

過去12個月，美光股價累計上漲超過850%，在市值超過2500億美元的公司中排名靠前，僅次於SK海力士超過1000%的漲幅。相比之下，同期納斯達克100指數上漲約40%，費城半導體指數上漲161%。

AI推動存儲行業邏輯重構

股價暴漲背后，並不只是情緒推動。

過去幾個季度，美光盈利增長明顯加速，市場對未來業績預期也持續上修。分析師預計，到2027財年末，美光調整后每股收益將達到約105美元，而公司2025財年這一數字僅為8.07美元，意味着增幅超過1200%。

不過，即便股價經歷「火箭式」上漲，多位分析師仍認為美光估值並不昂貴。

Catalyst Funds首席投資官兼投資組合經理David Miller表示，美光當前遠期市盈率仍低於10倍。他説：「即便經歷如此強勁的上漲，它依然可能被視為一個價值投資機會。」

Miller認為，美光是AI基礎設施建設浪潮中，少數兼具增長與合理估值的標的之一。他表示，公司目前甚至無法滿足積壓訂單需求。

D.A. Davidson分析師Gil Luria也表示，投資者正在逐漸意識到，存儲器是「AI交易中唯一仍以合理估值交易的板塊」。

根據FactSet數據，英偉達未來12個月預期市盈率約為21倍，而費城半導體指數隱含市盈率約為26.4倍。

Luria指出，如今的存儲行業已經與兩年前明顯不同。一方面，行業逐漸轉向更長期合同模式；另一方面，市場參與者數量有限，也改變了競爭格局。

他還提到，存儲市場正在經歷「去大宗商品化」。過去多數存儲產品屬於標準化商品，但如今部分高帶寬存儲器需要與英偉達共同設計，以適配最新AI產品。

這意味着相關產品已經不再具備完全可替代性。Luria表示，英偉達以及大型雲計算廠商也因此開始採用長期合同採購，而不再像過去那樣按訂單即時購買。

樂觀預期之外仍存周期風險

儘管市場情緒高漲，但並非所有分析師都完全看多。

晨星分析師William Kerwin表示，他依然對美光長期前景保持謹慎。

Kerwin認為，AI確實可能推動存儲行業進入一個長期上行周期，但行業本質上仍具有周期屬性。

他擔憂，到2027年底至2028年期間，大規模新增產能可能集中釋放，從而重新帶來供給壓力，併成為存儲芯片價格以及美光股價的潛在下行催化劑。