TD Cowen上調Pembina Pipeline評級至「買入」，稱加拿大能源基建前景改善

　　TD Cowen周二發佈研究報告，將Pembina Pipeline的股票評級從「持有」上調至「買入」，並將目標股價從65加元大幅上調至75加元。該行認為，加拿大能源基礎設施行業正迎來更為積極的增長前景，而Pembina作為綜合性中游服務商將顯著受益。

　　「新的能源安全範式」驅動增長

　　TD Cowen分析師Aaron MacNeil在研報中指出，加拿大能源行業正進入一個「有利於增長和監管環境改善」的新階段。Pembina憑藉其高度整合的天然氣及天然氣凝析液價值鏈，能夠在多個環節捕獲價值——從天然氣加工、管道運輸、分餾、倉儲、鐵路物流到下游市場準入，業務覆蓋全鏈條。

　　MacNeil表示，隨着產量在系統中逐級流轉，Pembina可在多個終端實現價值捕獲，支持圍繞現有基礎設施的持續優化和選擇性擴張。與此同時，公司還將核心平臺延伸至LNG出口、發電及NGL增值計劃等相鄰領域，這些舉措建立在現有業務版圖和客户關係基礎之上。

　　分析師認為，這種戰略佈局有望推動以核心系統利用率和平臺有序擴張為驅動的、資本高效的收費型EBITDA增長。

　　Heartland提取工廠獲批，與陶氏擴大乙烷供應

　　此次評級上調恰逢Pembina宣佈推進Heartland提取工廠項目。公司於5月25日宣佈批准建設該工廠，這是一座日處理能力達7.5億立方英尺的straddle工廠，旨在根據其在Yellowhead管道上的提取權來分離天然氣凝析液。項目預計成本約5.7億加元，預計於2029年底投入使用。

　　伴隨項目批准，Pembina與陶氏化學更新了乙烷供應協議。根據新協議，Pembina將從Heartland工廠向陶氏供應乙烷，從2029年底開始，到2030年底將增至每日2.25萬桶。雙方還修訂了一項現有供應協議，Pembina將從現有投資組合中，預計於2029年陶氏Path2Zero項目啟動時每日供應3.5萬桶乙烷。兩項合計，Pembina承諾向陶氏供應的乙烷總量達到每日5.75萬桶，較原協議增加15%。

　　Pembina總裁兼首席執行官Scott Burrows表示：「這一結果進一步展示了Pembina為客户尋找雙贏解決方案的能力。我們加強了與陶氏的關係，同時推進了Pembina的戰略和實現資本高效增長的能力。」

　　基本面穩健，Q1業績超預期

　　Pembina近期基本面同樣表現穩健。公司第一季度實現調整后EBITDA達11.31億加元，調整后每股收益0.59美元，超出市場預期13%。公司隨后將2026年全年調整后EBITDA指引上調至43.5億至45.5億加元，中點值上調1.75億加元。公司還宣佈將季度股息提高3.5%，至每股0.025加元。

　　分析師認為，Pembina的收費型商業模式、與大宗商品價格掛鉤的敞口以及穩健的項目管線，使其在當前能源基建投資周期中具備吸引力。TD Cowen指出，Pembina有望在本十年末實現4%的產量增長，並對原油價格上漲具有槓桿效應。