CSW Industrials報告2026年第四季度業績：完整收益電話記錄

謝謝Alexa，大家早上好。首先，我想強調CSW Industrials的一個非常強勁的季度。我們的團隊在第四財年實現了創紀錄的收入，有機和無機增長、調整后EBITDA和調整后每股稀釋收益均創紀錄。2026財年，我們的年收入突破了10億美元大關，在分拆為獨立上市公司僅10年后就實現了這一里程碑，在10年內實現了15%的收入複合年增長率，同時分配了超過17億美元用於增值收購。總體而言，這些創紀錄的結果展示了我們投資組合的實力、我們團隊執行的卓越表現以及作為我們指南的戰略。如果你看看CSW今天的情況與我們報告2020財年年終業績時的情況相比，你會發現，我們的規模確實更大、更多元化，這是故意的。在我們嚴格的資本配置理念的推動下，在強大的資產負債表的推動下，我們在2026財年傾斜並投資了多個高質量的增長機會。年內我們完成了五項高度協同的現金流增值收購，並對一家HARCR控制技術公司進行了增量少數股權投資。在我們的承包商解決方案部門，我們投資了約10億美元進行收購，其中包括迄今為止最大的收購Mars Components，耗資6.5億美元、Aspen Manufacturing 3.13億美元和Duckstrip 2100萬美元。在我們專業的可靠性解決方案部門，我們以總計2，650萬美元的價格收購了Hydrotex holdings和Proaction Fluids。此外，CSW通過1.28億美元的公開市場股票回購和1800萬美元的股息向股東返還了總計1.46億美元的資本，這表明了我們對長期價值創造和利用所有可用的資本配置途徑的承諾。我們通過手頭現金和低成本債務為這些投資提供資金，同時保持我們的財務紀律。我們本財年結束時的淨債務與EBITDA之比為2.55倍，完全處於我們1至3倍的目標槓桿範圍內。我們審慎的做法使我們的資產負債表保持強勁和彈性，並繼續提供靈活性來支持未來的增長機會。值得注意的是，與2026財年收購規模的可比性，尤其是瑪氏零部件和阿斯彭，一些同比比較可能具有挑戰性，因為我們已從淨現金狀況轉向淨債務狀況，利息費用更高。我們還對收購的無形資產進行更多的非現金攤銷。這些因素會影響GAAP和調整后的每股收益，當您考慮跨時期的業績時，我們仍然認為調整后的EBITDA和自由現金流是從終端市場角度衡量業務表現的最合適的指標。隨着我們退出12月並進入1月，我們在承包商解決方案和專業可靠性解決方案部門看到的積極勢頭持續到第四財年。在承包商解決方案部門，隨着我們的分銷合作伙伴開始為高峰降温季節做好準備，我們還看到3月和4月的訂單趨勢有所回升。儘管還處於賽季初期，但我們在五月份保持了勢頭。在過去的十年里，我們一直在溝通，在整個周期中，承包商解決方案應該是中高個位數有機增長業務。雖然認識到短期波動是業務固有的，但我們為客户提供的產品至關重要，這一點從該部門的強大彈性中得到了證明。從歷史上看，我們更多地關注於更換空調機組和住宅，並接觸到一些新住房。隨着Mars Components和Aspen的加入，我們增加了對空調維修周期的瞭解，提供了更加平衡的產品供應，使我們能夠發揮作用 以及在經濟周期中維修與更換不時發生的混合變化。此時，我將把電話轉給詹姆斯，詳細審查我們的財務業績，然后我將帶着一些結束語回來。

謝謝喬，大家早上好。這是另一個繁忙的季度，我們看到住宅H Vac的狀況隨着我們進入夏季，我們的終端市場趨於穩定，我將回顧第四季度的合併和分部業績、現金流和資產負債表，重點介紹我們如何定位業務增長。從2026財年第四季度的頭條數據開始，收入達到創紀錄的3.09億美元，比上一年增長34%。增長主要得益於去年完成的收購，以及綜合有機收入增長2.8%，主要集中在承包商解決方案和專業可靠性解決方案。調整后的綜合EBITDA增長了39%，反映了收購槓桿和我們平臺的彈性。第四財年調整后的每股收益為3.14美元，比去年同期增長21%。每股收益增長並未完全跟上強勁的收入和EBITDA增長，預計這主要是由於在本財年下半年進行了重大收購活動和股票回購后，我們從去年的淨現金狀況轉向了淨債務狀況，淨利息支出增加了1，340萬美元。此外，正如預期的那樣，在全面實現協同效應之前，我們看到最近的收購導致了一些利潤率的稀釋。至於排除在調整后每股收益之外的項目，並與我們更新的方法一致，第四財年包括與聲譽、無形資產和其他長期資產的減損相關的費用，即每股0.83美元，以及與重組和減記額外資產相關的費用160萬美元（稅后或每股0.10美元）。這些項目與Engineered Building內Greco業務線的計劃戰略退出和處置有關，我將在稍后的講話中再次討論這一點。我們還擁有淨稅后300萬美元（每股0.18美元）的收購相關交易和整合成本900，000美元（每股0.05美元），非經常性庫存。減記其他重組成本40萬美元或每股0.02美元，減記收購無形資產攤銷1，210萬美元或每股0.73美元。更詳細地觀察我們的收入和毛利潤，2026財年第四季度的綜合收入與上一季度相比增加了7800萬美元，即34%，主要是由於收購。我們很高興地報告，來自承包商解決方案和專業可靠性解決方案部門的綜合有機收入增長了2.8%。第四財年調整后的綜合毛利潤為1.35億美元，佔32%。調整后毛利率為43.5%，較上年同期的44.2%下降70個基點，主要是由於我們討論過的收購相關稀釋以及通貨膨脹和一些材料成本以及關税的影響。該團隊通過定價行動和運費節省抵消了一些通貨膨脹和關税相關的利潤率稀釋。第四財年合併調整后EBITDA達到創紀錄的8300萬美元，比上年同期增加2300萬美元，即39%。由於最近的收購、戰略定價行動和運費下降，調整后的EBITDA利潤率從25.9%增加90個基點至26.8%。與毛利率的稀釋相比，我們在運營費用項上已經實現的協同效應促進了綜合EBITDA利潤率的增長。承包商解決方案第四財季收入為2.37億美元，佔合併收入的76%，比上年增長43%。其中，6700萬美元（40.3%）來自收購，430萬美元（2.6%）來自有機增長。我們特別高興能夠恢復有機增長，尤其是與去年強勁的可比季度相比。定價行動足以抵消輕微的影響 有機收入單位銷量下降。第四季度，阿斯彭實現了10.4的收入增長。自去年5月1日收購以來，Aspen已增長13.5%，表現明顯優於市場。受短期和長期項目混合的推動，瑪氏零件收入本季度下降約10.4%。短期內，Mars的主要配送中心於1月份集成到CSW企業資源規劃系統中，並進行了升級，以獲得更大的存儲和運輸能力，以實現未來的運營效率。這些升級推迟了第四季度初的一些訂單履行，儘管季度末的履行率與Mars零件的預期相符。從長遠來看，我們已經完成了產品收件箱合理化和產品組合審查。此次活動導致退出了一些名義產品類別，其中瑪氏沒有差異化的產品提供，或者傳統的承包商解決方案產品提供更好、更有利可圖的產品。因此，在未來12個月內，MARS零件的收入增長不一定表明潛在需求，因為該需求已經並將會向傳統承包商解決方案產品（包括MARS和Aspen財年第四季度結果承包商解決方案的總有機收入將增加5.5%如果我們在上一年擁有這些業務，在我們為這些收購部署了10億美元資本后，我們一直在報告這一形式指標，提醒我們，我們將從今年5月1日（即該收購一周年）開始將阿斯彭納入我們的有機增長報告指標中。根據我們的歷史方法，承包商解決方案部門的調整后EBITDA為7500萬美元，佔收入的31.7%，而上一年期間為5600萬美元，佔收入的33.7%。利潤率同比壓縮主要反映了與收購相關的稀釋以及預期協同效應的充分實現，這部分被定價行動和國內貨運效率的提高所抵消。我們現在可以更新對MARS Components運營率協同效應的預期，使其超過1200萬美元，並在11月擁有我們一周年之前實現超過30%的運營率EBITDA利潤率。我們的信心是基於迄今為止已經採取的超過1000萬美元的協同行動。除了我之前提到的NPS合理化流程外，正如Joe提到的那樣，在第四財年，承包商解決方案部門完成了以2100萬美元收購Duckstrip，這是一種用於空調迷你分體式系統的差異化電纜，將所有所需的導體結合到一根電纜中，並幫助專業人士更快、更高效地安裝。根據宣佈的七倍過去十二個月支付的EBITDA倍數以及我們收購價中假設的大約300萬美元的過去EBITDA，我們預計CSW的增量EBITDA將約為200萬美元，因為CSW在收購之前已經參與了部分業務作為主要分銷商。我們還向Flair提供了480萬美元的增量投資，該公司開發了一套創新的HCACr控制產品，包括智能烤架、寄存器和擴散器以及無管道恆温器控制，能夠實現室內温度控制，並有意義地節省能源。專業可靠性解決方案收入增長22.4%，達到4600萬美元，高於前期的3800萬美元。這一增長包括來自最近收購的520萬美元（13.7%）以及來自有機增長的330萬美元（8.8%），部分被一般工業終端市場的持續疲軟所抵消。第四季度調整后的分部EBITDA為1010萬美元，較一年前的580萬美元增長73.7%，調整后EBITDA利潤率擴大640個基點至21.8%。利潤率擴大是由利潤率更高的收購、定價行動和應收賬款推動的布爾產品組合。第三財年收購的兩項業務的整合繼續取得非常成功的進展。爲了應對利潤率表現和終端市場挑戰，專業可靠性解決方案部門在第四財年啟動了有針對性的重組行動。正如我們在一月份財報電話會議上指出的那樣，這些行動旨在加強我們最近收購的整合，並支持我們在該部門實現持續20%的EBITDA利潤率目標方面取得進展。重組的財務利益於4月1日完全生效，第四財年與這些重組活動相關的税前一次性費用為50萬美元。我們預計將在本財年下半年充分實現收購的協同效應。爲了應對近期專業可靠性解決方案部門某些投入材料成本的上漲，我們在第一財年實施了三次單獨的提價，以抵消影響。我們正在密切關注情況，並將繼續根據需要針對該細分市場的需求採取適當行動。迄今為止，我們在第一財年看到了強勁的勢頭和彈性，並且團隊在滿足這一需求方面做得很好。工程建築解決方案部門收入從上年同期的2，870萬美元下降4%至2，760萬美元。分部EBITDA增長17%至490萬美元，利潤率為17.6%，而去年分別為420萬美元和14.5%。EBITDA利潤率擴張是由有利的項目組合推動的，這足以抵消與關税間接相關的材料成本上漲。過去八個季度的帳票比保持穩定在0.91。由於Smoke Guard和HARCO業務線的積壓增加了13%，其中包括更大比例的高利潤率產品，我們對ESB積壓組合的改善感到鼓舞。抵消成本增加的定價行動正在進行中，並計劃逐個項目額外增加成本。2026年第四季度，CSW敲定了出售Graco美國業務並戰略性退出Greco加拿大業務的計劃，因為兩者越來越非CSW的核心。這些業務是我們EVS部門的一部分。截至2026年3月31日，Greco美國業務被歸類為持有待售。Greco Canada確認了與計劃退出相關的210萬美元費用此外，我們還記錄了與我們的決定相關的1，560萬美元損失費用。我們預計將因Greco Canada退出而產生100萬至200萬美元的額外費用，主要是遣散費和解僱費用。該過程結束后，我們將在未來的盈利電話會議上根據需要更新這些交易的進展。不包括Greco業務，ESB部門收入為2，170萬美元a 10，而上一年同期為1，970萬美元。第四財年，分部調整后EBITDA和剔除Greco的調整后EBITDA利潤率分別為560萬美元和25.8%，而上一年為420萬美元和21.2%。同比改善反映了其余業務線更強勁的基本表現。不包括Greco業務在內的過去八個季度的帳票比為健康的1.05比1。我們在ESB內的其余業務積壓業務的增長速度快於收入的增長速度，從而產生了強勁的未來收入來源。我們希望以這種方式分享這些結果，以更好地反映ESB部門未來的模式，該部門目前的EBITDA利潤率遠遠超過20%，這是我們對該部門的長期既定目標。隨着時間的推移，我們的新戰略預計將支持利潤率的提高。至於合併現金流，第四財年的運營現金流出為170萬美元，而上一季度的流入為2，730萬美元。同比變化主要反映流動資金部署d以支持我們創紀錄的收入以及與收購相關的集成成本和更高水平的利息費用。自由現金流定義為運營產生的現金流。第四財年資本支出較少，流出680萬美元，而上一財年流入2，280萬美元。同比下降2，960萬美元的原因是剛纔提到的相同因素。按GAAP計算，我們第四財年的有效税率為27.1%。由於離散項目每季度都會有所不同，我們調整后的税率略低於正常範圍22%。整個財年，我們的税率按GAAP計算為22.5%，調整后税率為24.7%。隨着我們進入2027財年，由於2026財年完成的重大收購，特別是瑪氏零部件，無形資產的攤銷將大幅增加。按年計算，我們現在預計2027財年無形資產攤銷約為6100萬美元，我們用2024年9月后續股權發行、左輪手槍借款和新定期貸款A的現金為今年的收購提供資金。第三季度末，我們的REVOLVER和定期貸款A的未償還額為8.715億美元，反映了淨債務狀況的轉變。2026財年第四季度的利息支出為1180萬美元，而上一年的利息收入為160萬美元。季度我們目前估計2027財年的利息支出約為4600萬美元。截至季度末，我們用於契約計算的淨債務為8.43億美元，導致淨債務與EBITDA槓桿率為2.55倍。這相當於SOFR的利率加上REVOLVE和定期貸款A的200個基點。提醒一下，在2026財年第三季度，我們執行了利率互換，將SOFR固定在3.42%，為期三年，以對衝3億美元的定期貸款余額。該互換利率仍遠低於當前SOFR利率。我們繼續保持強勁的資產負債表，淨債務與EBITDA之比完全在我們1至3倍的目標範圍內。這提供了充足的流動性來支持增長計劃和我們的其余資本配置優先事項。與這一立場一致，本季度我們在公開市場回購了約3500萬美元的股票，約132，000股，平均價格為每股265美元，增強了我們對創造長期股東價值能力的信心。在整個財年，我們以每股253美元的平均收購價格回購了1.28億美元的股票。現在讓我簡單談談關税和我們的期望。展望未來，我們將繼續監控關税發展及其對業務的潛在影響。重要的是，最近的232關税解釋預計對CSW工業股將保持中立。就支付的直接關税而言，我們對來自墨西哥且沒有製造足跡的投入的風險微乎其微。然而，最近的變化可能對初級商品價格產生間接影響。雖然我們的專業可靠性解決方案和工程師建築解決方案部門對關税的直接影響很小，但在2026財年，這兩個部門都受到了關税政策更廣泛經濟后果的間接影響。這些細分市場中的每一個都在國際上獲得了有限數量的投入，我們也看到了即使在美國採購的材料上也出現了有意義的成本增長。正如我在《戰略需求報告》中提到的，我們通過電子商務系統的定價行動減輕了關税和大宗商品價格上漲的間接影響，我們繼續將更高的成本因素納入新項目的投標，因為我們已經提交了關税退款申請，迄今為止我們的收入有限。我們將在下一個季度財報電話會議上更新此流程。我會提醒大家，我們的前瞻性展望已包含在今天早上我們網站上發佈的投資者演示中。總的來説，我們期待一切確認顯示ESB部門的收入較上一年有所增長。這一增長不包括退出Greco業務在承包商解決方案中的影響。我們預計全年收入和EBITDA將穩健增長，並實現強勁的協同效應。來自我們最近的收購。我們繼續對全球供應鏈進行戰略變革，以減少潛在中斷的影響。我們仍然高度關注整個公司的成本紀律，特別是在當前的經濟環境下。轉向專業可靠性解決方案，我們預計2027財年全年EBITDA利潤率將更高，因為我們意識到最近的收購和我們在工程建築解決方案中執行的重組行動的協同效應，我們預計全年EBITDA利潤率將更高，不包括Greco業務，並得到我們剩余業務線不斷增加的積壓支持，其中包括更高比例的利潤率項目。在綜合層面上，我們預計2027財年調整后的每股收益將大幅增長。值得注意的是，GAAP每股收益將受到利息費用上升和我們最近收購無形攤銷增加的全年影響的影響。因此，我們將繼續關注調整后的EBITDA，作為衡量我們盈利能力隨着時間的推移增長的最佳可比指標。由於我們對盈利增長和對流動資本的審慎管理，我們預計2027財年的自由現金流將強勁，並比2026財年的水平顯着增長。最后，我們目前預測2027財年GAAP税率約為23%，調整后税率約為26%。費率將根據具體項目的不同而逐季變化。説完，我現在將電話轉回喬，請他發表閉幕詞。

謝謝你詹姆斯。總結2026年第四財季為今年畫上了圓滿的句號。我們實現了創紀錄的季度收入，調整后EBITDA收入同比增長34%。這種優異表現是由收購推動的，這些收購的表現優於我們的收購模式，並且有助於支持有機增長。如前所述，我們正在根據我們的長期目標積極管理我們的業務組合。因此，我們對投資組合的實力和定位以及我們隨着時間的推移繼續實現可持續的高於市場的盈利增長、為全年創造長期股東價值的能力非常有信心。我們在收購中投入了約10億美元的資本，這凸顯了我們對住宅HARCR、管道和電氣終端市場長期基本面的信念。憑藉強大的資產負債表和嚴格的資本配置理念，我們在市場周期中進行了機會主義投資，重要的是，我們在這樣做時明確關注審慎的資本管理、卓越的運營以及我們整個CSW出色團隊的良好工作，他們日復一日地提供令人印象深刻的業績。在環境保持動態的情況下，轉向2027財年，我們的優先事項沒有改變，即實現超過我們所服務的市場的可持續增長、擴大盈利能力並以紀律的方式分配資本，同時保持強勁的資產負債表。我們預計全年收入、調整后EBITDA、調整后每股收益和自由現金流將實現增長。我們將繼續識別並尋求對與我們的投資組合具有協同效應的創新業務和產品的增值收購，同時保持我們的資產負債表實力和資本配置紀律。一如既往，我們的預期反映了我們對市場狀況的當前看法，並受到我們材料中討論的前瞻性風險和假設的影響。我們最近的收購duckstrip是Contractor Solutions的一個強有力的戰略契合度。它增加了一種差異化的高價值產品，與我們對創新的關注以及我們對天賦的少數投資保持一致。2026財年的最后一筆收購反映了我們對將資本分配給有吸引力的H Vacr空間的持續信心，包括Ductless等增長更快的領域，我們可以在這些領域利用我們的分銷規模和執行能力。接下來是我們的人民。您可能已經在5月12日的另一份新聞稿中看到，我們宣佈傑夫·安德伍德（Jeff Underwood）晉升爲CSW執行副總裁，以表彰他在執行我們的長期增長戰略時出色的領導力以及對卓越的承諾。Jeff一直是CSW的重要領導者，也是Contractor Solutions內部增長的主要驅動力。他在市場中的關係、他對以員工為中心的文化的承諾以及他成功領導收購的完善和整合的能力，有意義地改善了csw的規模和規模。請和我一起祝賀傑夫獲得當之無愧的晉升。CSW努力成為我們忠實客户的首選合作伙伴，目標是在第四財年儘可能輕松地與我們開展業務。我們的承包商解決方案部門被gensco和Standard Supply評為年度供應商，進一步驗證了我們團隊提供的服務水平和卓越運營。我想公開表彰承包商解決方案組織的這些成就。最后，我們以員工為中心的文化仍然是競爭優勢。我非常自豪地宣佈，CSW Industrials最近連續第四年被認證為「優秀工作場所」。這一認可證明了我們對核心價值觀的關注，例如問責制、公民身份、團隊合作、尊重、誠信、管理和 CSW表現出色。我們如何成功很重要，我們的成功是由團隊成員的協作努力塑造的。我們仍然專注於吸引和留住優秀人才，提供有價值的職業生涯，併爲我們的團隊成員提供獲得安全、有保障和有尊嚴退休的機會。本着這一精神，我們的董事會批准了2026財年的利潤分享員工持股計劃繳款，相當於每位美國員工工資的6%，並在現有6%的基礎上，在2026財年額外增加了3%的利潤分享401 k繳款。最后，我要感謝我們所有CSW Industrials團隊的持續表現，他們總共擁有公司約3%的股份，其中包括我們的ESOP。我還要感謝我們的股東對CSW Industrials的持續興趣和支持。羅布，我們現在準備好回答問題了。

CSW Industrials（NYSE：CSW）周二公佈了第四季度財務業績。該公司第四季度財報電話會議記錄如下。

此內容由Beninga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問https://www.benzinga.com/apis/。

完整的財報電話會議可在https://edge.media-server.com/mmc/p/yoyciz5b/

CSW Industrials報告了在有機和無機增長的推動下，第四財季收入創紀錄，年收入超過10億美元。

該公司在2026財年完成了五項收購，顯著增強了其承包商解決方案和專業可靠性解決方案部門。

CSW工業通過股票回購和股息向股東返還了1.46億美元，保持了強勁的資產負債表。

淨債務與EBITDA的比率為2.55倍，在目標範圍內，預計2027財年調整后的每股收益將大幅增長。

運營亮點包括成功整合收購併被主要合作伙伴評為年度最佳供應商。

操作者

歡迎參加CSW Industrials第四財季和2026年全年財報電話會議。此時，所有參與者均處於僅聽模式。正式演示結束后將進行問答環節。如果有人在會議期間需要接線員幫助，請按電話鍵盤上的星號0。提醒您，這次電話會議正在錄音中。我現在想將會議交給主持人、投資者關係副總裁Alexa Huerta。謝謝你可以開始了

Alexa Huerta（投資者關係副總裁）

謝謝Rob大家早上好，歡迎參加CSW Industrials 2026財年第四季度和全年盈利電話會議。今天與我一起參加電話會議的還有CSW Industrials董事長、首席執行官兼總裁Joseph Arms和執行副總裁兼首席財務官James Perry。我們在今天市場開盤前發佈了收益公告、更新的投資者關係演示文稿和10 K表格年度報告，所有這些都可以在我們網站的投資者部分上查看。此次電話會議正在進行網絡直播，有關訪問重播的信息已包含在收益發布中。在這次電話會議期間，我們將發表前瞻性聲明。這些陳述基於當前的預期和假設，這些預期和假設受到各種風險和不確定性的影響。由於我們今天在財報中討論的因素和這次電話會議期間發表的評論，以及我們在10 K表格年度報告和向SEC提交的其他文件中確定的風險因素，實際結果可能會存在重大差異。我們不承擔任何更新任何前瞻性陳述的義務。我現在將把電話轉給喬。

喬·阿姆斯

詹姆斯·佩里（執行副總裁兼首席財務官）

喬·阿姆斯

操作者

謝謝此時我們將進行問答環節。如果您想問問題，請按電話鍵盤上的星號1。確認音將表明您的線路已在問題隊列中。如果您想從隊列中刪除您的問題，可以按Star 2。對於使用揚聲器設備的與會者，可能需要在按星號鍵之前拿起聽筒。請稍等。當我們對問題進行民意調查時，我的第一個問題來自CJS Securities的John Tenwanen。您的線路現已上線。

John Tenwanen（CJS Securities股票分析師）

嗨，早上好。感謝您回答我的問題，並祝賀您的季度表現強勁。謝謝，約翰。我的第一個問題是，你能談談齒輪中的通貨膨脹嗎，特別是你看到壓力最大的地方，第一？然后第二，討論抵消這一影響的定價策略以及圍繞它的時間安排。如果您希望在什麼時間框架內以美元水平或保證金百分比水平抵消它們，那將是有幫助的。

詹姆斯·佩里（執行副總裁兼首席財務官）

是的，約翰，我是詹姆斯。感謝您的收看。一如既往，感謝您的支持。是的，我們顯然繼續看到齒輪線出現一些通貨膨脹。你知道，主要源於關税，顯然我們今天談論的事情會回顧三月份季度。你知道，關税和關税的間接影響繼續造成一些通脹壓力。今年年初，我們的承包商解決方案價格正常上漲。我們已經採取了多次價格上漲內SRS全年。我們在本季度已經提到過三次，我們在每個月的第一天，四月，五月和六月都這樣做了，以抵消其中的一些影響。稍后我將通過ESB回來討論這一點。如您所知，這是在我們對那些着眼於長期的項目進行投標時完成的。因此我們繼續看到通脹壓力。我認為它放緩了，但你知道，最近中東的地緣政治影響增加了海運成本，你知道，自季度末以來，海運成本上漲了很多。你肯定已經看到了直接在戰略儲備中的基礎油投入成本。塑料等油基產品的供應鏈甚至影響到承包商的解決方案，這在亞洲一直很有影響力。你不會看到承包商解決方案中的那一塊通過齒輪流動。如你所知，在它發揮作用之前有幾個月的滯后。但鑑於這是幾個月前開始的，您將在未來幾個月內開始看到其中一些。我們尚未對承包商解決方案採取具體的定價行動。有些人已經這樣做了。我們正在觀察我們在市場上看到的情況以及我們何時需要做事。正如我提到的，由於齒輪中的滯后效應，我們在SAS中進行了這一操作，因為它更注重實時。當這些投入成本到來時，該產品的轉變相當快。這些價格上漲很快就從供應商那里得到了體現。我在電話會議上提到，在進入你問題的最后一部分之前，我要提到的最后一件事是，最近影響了墨西哥和加拿大投入的232影響並沒有真正對我們產生太大影響。我們在墨西哥以外的投入成本最低。我們最近的一些收購只帶來了一點點，沒有製造足跡。所以這並沒有像影響墨西哥的很多行業那樣影響我們。所以我們在那里沒有產生影響。當然，這並不意味着你沒有間接的影響，但直接的關税影響不應該影響我們的保護利潤。顯然，長期目標是保護利潤率。我們一直在承包商解決方案中説，我們的目標是保護利潤。所以我們只是傳遞我們需要的。我認為我們的客户很欣賞我們在市場上對此非常坦率。顯然，隨着時間的推移，我們的目標是找到降低成本的方法，以恢復利潤率，過去幾個月海運費上漲等因素正在影響我們。事實上，我們在國內發現了一些節省。我們的內部團隊在物流方面做得非常好，但他們節省的費用被柴油成本的上漲所抵消。因此，我們一直在努力尋找降低成本的方法，以實現利潤率並恢復利潤率。但也遇到了一些阻力。但當然，我們的目標是回到那里。我認為，在srs中，我們在保護利潤率方面做了更直接的工作。您可以看到，我們的比例超過了20%，並且有一個長期目標，並計劃通過我們所做的收購和重組使其比例超過20%。該團隊通過定價在保護利潤率方面做得很好。

John Tenwanen（CJS Securities股票分析師）

知道了謝謝我還想知道您是否可以更詳細地瞭解瑪氏第一名產品的合理化以及Greco業務的終結。這兩項將對未來的收入產生什麼影響？

詹姆斯·佩里（執行副總裁兼首席財務官）

當然.讓我來談談影響，喬可能想具體談談Greco的大局。約翰，合理化。當我們收購Mars時，顯然與Contractor Solutions的遺留產品存在一些重疊。與往常一樣，在收購中，誰擁有更好的產品、更好的利潤率、更好的關係等等。當我們在較小規模的收購上這樣做時，它並沒有那麼有影響力，但阿斯彭沒有這一點。沒有重疊。當然，我們並不從事線圈和空氣處理機業務，但Mars有幾條產品線，我們都從事這方面的業務。我們知道這一點。所以結果你選擇了最好的產品。傳統產品通常是我們保留的產品線，顯然是電機、電容器等產品。瑪氏擁有出色的行業領先型產品，所以你傾向於這一點。

詹姆斯·佩里（執行副總裁兼首席財務官）

但電湧保護等領域以及其他幾個領域，遺留產品都在那里。因此，您會看到部分收入從Mars轉移到Contractor Solutions。總體而言，利潤線為淨正值。所以這對我們來説是一件好事。但我們在講話中試圖先説的是，您可能會看到Mars的收入將出現一些惡化，但未來的遺留業務將在Contractor Solutions上獲得更多有機增長。一旦我們到達十一月周年紀念日，一切都過去了，一切都是有機的，但在我們看到這一點之前，我們還有幾個季度。所以總體而言，這只是A淨積極的表現。您會看到一些收入從Mars轉移到Legacy。但在任何情況下，根據Greco戰略決策，我們在考慮到加拿大市場的情況下做出的縮減加拿大業務，在任何情況下的決定都將是哪里有更高的盈利機會獲得更好的利潤率。

詹姆斯·佩里（執行副總裁兼首席財務官）

我會讓喬解決這個問題。我們確實認為我們可以在南部出售一項可行的業務，我們在佛羅里達州的業務，但它對我們來説不是核心。所以你會看到收入下降。我給了你新的數據，就像有和沒有第四季度的情況一樣。你可以在那里進行數學運算，看看那是什麼。但最終的結果是，該業務根本沒有我們其他業務Smoke Guard和BACO那樣的利潤率。我們一直在談論我們需要有一個20%以上的利潤率在該業務考慮到我們的綜合利潤率是在20年代中期，當然和承包商解決方案遠遠超過30和障礙只是不存在。可能對其他人來説是有意義的。但我給你的第四季度的數據是一個很好的指標。喬，你想再多談一點關於格雷科的高層問題嗎？

喬·阿姆斯

是的，約翰，執行摘要是，事情已經改變了在加拿大，因為我們收購了加拿大格雷科業務。他們的經濟有點衰退。他們的多户住宅產業正處於蕭條期。所以這是我們業務的重要組成部分。當我們收購該業務時，大約三分之一的業務是在美國中西部北部的邊境以南進行的，這變得越來越困難。鋁價顯然一段時間以來一直是一項艱難的投入成本。因此，正如詹姆斯所説，根據所有這些變化合理化業務，我們認為邊境以北的情況在一段時間內不會有有意義的改善。因此，我們長期以來一直在説，聽着，你要麼滿足我們在這里期望的回報參數和我們的期望，要麼這不是一項對我們來説將長期持有的業務。因此，北方的業務，Greco Canada的業務將在南方消失。正如詹姆斯所説，這是一筆好生意。對於其他人手中的典型建築產品業務來説，他們將獲得有吸引力的回報和有吸引力的利潤率，這將是一項非常好的業務。位於佛羅里達州陽光地帶的位置，所有這些因素共同作用，使其成為一項可行的業務，我們將出售並搬走，並真正將時間、注意力和投資集中在另外兩個業務上，正如您所看到的，這兩個業務具有非常有吸引力的增長和利潤率指標。

John Tenwanen（CJS Securities股票分析師）

明白了，謝謝。如果我可以根據今年的利率指引再偷偷增加一個，您是假設其中有任何資本配置，還是這只是您第四季度的運行利率？

詹姆斯·佩里（執行副總裁兼首席財務官）

是的，約翰，這幾乎是一個運行率。展望未來，我們不會預測收購，也不一定預測外部股票回購。我們當然利用了我們認為低迷的股價。你也聽到了我們在Q4做了什麼。對於全年來説，如果市場出現一些混亂，我們當然不會羞於回購股票。我們將繼續尋找收購機會，當然在未來幾個季度也會進行收購。更重要的是，。我們有一些針對這些的管道，我們一直在尋找。但這通常假設此類事情的資本分配最少，約翰。所以這有點運行率。我唯一的猶豫是，我們確實假設，如果你沒有將資本配置用於收購和股票回購，你就會償還債務。目前，5.5%左右的利率在總體計劃中並不是一個高利率，但由於缺乏其他資本配置機會，我們將把現金流分配給償還債務。所以隨着你的前進，這個數字每個季度都會下降。

John Tenwanen（CJS Securities股票分析師）

明白了。非常感謝，夥計們。

佐野智

我們的下一個問題來自摩根大通的Tomo Sano。您的線路現已上線。大家好，恭喜本季度，恭喜傑夫升職。

Tomas

太感謝了謝謝那麼關於CSW的業務，您提到了3月至5月月度需求有所改善，這段時間訂單、銷售和出貨量的趨勢如何？我也很好奇，隨着收購Mars和Aspen增加了維修零件的組合，目前維修和更換之間的平衡如何。需求不斷變化？您預計什麼時候會回到我們的替代者？謝謝

詹姆斯·佩里（執行副總裁兼首席財務官）

是啊托馬斯、詹姆斯，感謝你們一如既往地投入。是的，這是一個很好的問題。我認為現在判斷還為時過早。我們是否看到了從維修到更換的轉變？我認為，由於現房銷售和新屋開工目前仍然疲軟，而利率保持在目前水平，沒有真正預期利率會下降。作為約翰問題的后續行動，我們假設日曆年剩余時間的利率曲線是平坦的。考慮到點圖和這些東西的樣子，我認為你不會看到強勁的更換需求回來。我們還不一定看到這一點，但現在是五月了。正如我們所説，隨着人們囤貨，三月和四月的訂單量很大。我認為，正如我們上個季度所説，我認為去庫存似乎已經成為現實，分銷商層面的人們已經落后，我們對此感到滿意。我們看到3月和4月的正常庫存回升至正常水平。正如我們所説，5月份的勢頭一直保持，我們看到去年的穩定一點也不穩定。所以我用的這個詞，穩定在這方面是非常直接的。訂單量不錯。團隊在把事情弄出去方面做得很好。我們真的為我們擁有的分銷系統感到自豪。我們談論了我們在密蘇里州火星配送中心所做的事情，在那里做了很多改變，該團隊做得很好，有很多實地人員在那里幫助他們。所以我認為我們對此感到滿意。所以我想説，現在對夏天的情況進行過於預測還為時過早。但到目前為止，我們的勢頭很好。當然，事情很早就變得火熱，然后稍微穩定了一點。所以你很早就有了很好的需求，事情又開始變暖了。當然，就更換與維修而言，這里的它們處於陽光地帶。在你看來，好消息是，通過我們進行的收購，我們在那里取得了平衡。去年我們剛剛在五月購買了阿斯彭，直到十一月才擁有火星，所以今年我們幾乎沒有充分利用這一點。無論走向哪個方向，我們都有很好的勢頭來滿足任何一種需求。但我想説現在下結論還為時過早。我認為很多人在第一季度的收入中至少再次談論，提前説是更換還是維修。再説一次，我們的處境很好。修復似乎有更多的動力，可能只是考慮到我在回答的開頭提到的因素。但這種情況只能持續這麼長時間。今年晚些時候也是如此，是明年嗎？幾年后，替代需求就會捲土重來嗎？顯然住房短缺。在某個時候，利率將會下降，我們將準備好轉向任何一個方向。

佐野智

謝謝再喝一杯您談論的是阿斯彭協同效應的利潤率高於最初的1000萬目標。請談談如何實現協同效應和潛在的優勢，並細分協同效應成本與交叉銷售的來源。

詹姆斯·佩里（執行副總裁兼首席財務官）

好的當然是啊因此，我們在收購時總是做廣告，並在上個季度重申了這一點。到11月周年紀念日，協同效應達到1000萬美元，目標是實現30%的EBITDA利潤率。我們領先於這一點。我們今天願意談論1200萬美元的協同效應。我們一直有更高的內部目標。我們已經採取了1000萬美元的行動，我們準備公開談論12美元，我們將在下個季度再次更新。但團隊確實做得很好。很多協同效應都是第一天發生的，沒有帶來，諸如此類的事情。其中一些是自收購以來實施的定價。但我們現在纔開始真正看到交叉銷售傑夫和他的團隊在贏得新業務方面確實做得很好。你知道，當你的市場今年的銷量持續下降時，來自同行、住宅H Vac領域的競爭對手。託莫，我們必須做得更好。我們的表現一直明顯高於市場所説的，部分原因是我們正處於增長更快的市場，例如無管道和電湧保護等。但部分原因是贏得新業務和交叉銷售，例如Mars今年為阿斯彭贏得了新客户。你知道，我們在去年旺季期間購買了它們，所以這很難做到。但這種交叉銷售影響是真實存在的。這一直是我們談論的一部分。但協同效應的最大部分和30%實際上正是我們一周前在現在的Wexic看到的。因此，我們預計該業務將繼續表現良好。他們月復一月的發佈非常好，並對這些收購的進展感到自豪。一月份將它們集成到我們的企業資源規劃系統中非常重要。我們現在還集成了阿斯彭的前端。因此，從面向客户的角度來看，這實際上是幾周前完成的，然后后臺將在今年晚些時候集成。因此，傑夫和他的團隊現在確實有了與客户交叉銷售並贏得新業務的動力，這些客户現在可以輕松地從承包商解決方案訂購任何東西。

佐野智

謝謝一切順利。

操作者

謝謝Tomo。我們的下一個問題來自高盛的蘇珊·麥克勞里。您的線路現已上線。

Charles Burr（股票分析師）

大家早上好。我是查爾斯·伯爾，呼叫蘇珊。感謝您回答我的問題。首先，我想談談合同解決方案的前景。我知道你本身並沒有提供指導，但是。但您如何看待2027年的有機增長率前景？您正在監控的哪些看跌和看跌可能導致您的表現與您過去提供的歷史中高個位數節奏不同？

喬·阿姆斯

是啊查爾斯，謝謝你的問題。這是喬。我們也不能免受市場的影響。去年，原始設備製造商的銷量大幅下降，而我們的表現明顯優於他們。我們的期望是我們將有意義地超越市場。我們假設市場是平坦的，但我們沒有市場的水晶球。我們的承諾是，我們將以有意義的基礎超越我們所服務的終端市場。您已經看到了我們正在報告的上一個季度的情況，我們預計這種情況會持續下去。除此之外，我們只是不願意承諾指導範圍或類似的事情。但我們長期以來一直表現優於我們所服務的市場，我希望您能夠再次看到這一點。

Charles Burr（股票分析師）

你了好吧，這很有幫助。顏色和一般來説只是談論價格，您如何決定在合同解決方案中獲取價格？請理解，我認為您沒有宣佈您在準備好的講話中提到的任何內容，但您知道，您是否看到某些類別的任何交易下降？您如何確保您在這些市場中保持競爭力以及與競爭對手的競爭對手？

詹姆斯·佩里（執行副總裁兼首席財務官）

是的，查爾斯，我是詹姆斯，我們當然關注市場。當然，我們獨立行動，我們年中提高定價的決定是基於投入成本。如果我們看到銷售成本上升，那麼投入成本當然也會上升。我提到了該行業中的一些石油相關產品，這些產品以塑料為重點，當然會對關税產生間接影響。因此，當我們看到我們的成本上升時，國內運輸的公路卡車運輸和海運的柴油成本顯然上升了，自中東衝突爆發以來，過去幾個月里，運費上漲了25%、30%。如果需要，我們會推動定價。正如我前面提到的，當某個東西登上海外的船上到達這里並通過收入發揮作用時，我們有幾個月的滯后時間，那就是幾個月。因此，雖然我們確實看到某些領域出現這種情況，但你不必在第二天做出反應並下意識。我們發現自己不需要這樣做，客户很欣賞這種深思熟慮的方法。所以如果我們需要推動定價，我們就會這樣做。我們看到有些人這樣做。正如我提到的，幾周前公佈的232關税影響。該行業的一些人士已經繼續抬高價格，因為他們在墨西哥的投入成本很高。我們沒有這個，所以我們不需要對此做出反應。但我們關注市場，我們關注競爭。我認為我們還沒有看到產品貿易下降。我們總是説我們擁有一流的產品。我們是世界上質量最高的產品，因此您需要為此支付額外費用。我們的客户會這樣做，因為承包商瞭解我們的品牌名稱，瞭解我們的產品，我們對此堅信不疑。因此，我們將根據需要謹慎、深思熟慮地推動定價。但不，到目前為止我們還沒有宣佈任何消息。

Charles Burr（股票分析師）

你了好吧，這有道理。也許最后，您能談談您在MA管道方面看到的情況嗎？考慮到您今天看到的宏觀波動，以及更廣泛地説，您如何考慮在資本配置和股票回購方面使用過剩資本？

喬·阿姆斯

當然.這是喬我們看到去年馬雲非常活躍，不僅對我們，對整個行業也是如此。就像我們深入討論的那樣。去年我們看到有七八筆潛在的交易進入市場，我們非常活躍。我要説的是，我們將繼續致力於消化我們已經完成的這些大型收購，並使它們完全整合，充分發揮我們承諾的所有協同效應，達到我們承諾的利潤率，並確保我們的客户得到很好的照顧。所以這是首要任務。這是我們現在能做的最有意義的事情。其次，我想説我們將繼續積極。上個季度，我們完成了一項名為Duckstrip的收購，並且我們將繼續投資。我們繼續投資於股票回購。因此資本配置是這里的首要任務。我們繼續活躍在各個方面。我想説，今年該行業還沒有進行重大的MA。已經有IPO了。還有一些關於其他資本市場交易的討論，但我們沒有傳遞任何大型交易或類似的事情。所以我們已經準備好、願意並且能夠繼續下去。特別是正如詹姆斯提到的，關於收購的較小增加。這些都是非常增值且易於整合的，因此這些是重中之重。但對我們多余現金的投資將是我們可用的所有槓桿。將會有債務償還，將會有適當水平的股票回購，您已經看到，本季度我們將繼續在併購方面開放業務。

Charles Burr（股票分析師）

明白了。謝謝你們的來電，夥計們，祝下一個季度好運。

操作者

謝謝

Tim Wojis（Baird股票分析師）

謝謝，查爾斯。我們的下一個問題來自貝爾德的Tim Wojis。您的線路現已上線。大家好早上好.干得漂亮謝謝.也許只是關於承包商業務定價的第一個問題。我認為有點回到數學上。你可能上漲了個位數，也許在三月份季度會好一點。這是我們應該考慮的27財年的合理運行率嗎？或者我想，隨着季度運行率的年化進入6月份季度，您是否真的看到了一點上升？

詹姆斯·佩里（執行副總裁兼首席財務官）

當然了蒂姆，你的情況很好。是啊顯然，產品與產品之間略有不同，而且隨着我們引入的收購，這種情況有點滯后。但是的，對於今年晚些時候沒有任何未來行動的情況，中間個位數是合適的。

Tim Wojis（Baird股票分析師）

好吧好吧然后我想從更大的角度來看，如果我們退一步，思考一下瑪氏的投資組合和阿斯彭的投資組合，您是否可以就交叉銷售機會或只是您從客户那里聽到的關於從CSW和校長海豹購買更多產品的例子？與這些對話相關，您是否有任何有形的改進可以談論？

詹姆斯·佩里（執行副總裁兼首席財務官）

你知道，我不會給出具體的例子，但我肯定會告訴你，當傑夫和他的團隊幾個月前提交了今年的預算時，你知道，我們假設，正如喬所説和我們所説，今年市場相對平穩。你知道，我認為第三方人士和該行業的其他人士，尤其是住宅方面的較大人士，我們必須對此進行分析，正如你所知，以及任何人，你知道，預計市場最多會持平，也許。正如喬所説，我們希望做得比這更好。這不僅僅是，你知道，神奇地完成的。這是通過轉向無管道等增長率較高的市場以及電湧保護和室內空氣質量等新產品線來實現的。但新業務也隨之而來。傑夫和他的團隊制定了新業務的目標。其中一些是阿斯彭和瑪氏的交叉銷售。其中一些只是繼續贏得業務，使我們的客户更容易與我們做越來越多的事情。他們必須兑現這一承諾。

喬·阿姆斯

他們已經做到了。今年旺季之前，我們已經在這里執行了幾個、轉化了幾個客户。你知道，去年他們的名單上有一些，今年他們的名單上也有一些。當然，你知道，在一月份，在繁忙季節之前將Mars轉換到企業資源規劃系統。現在，五月初將阿斯彭改造成一件大事。客户現在可以登錄系統並訂購產品組合中的任何產品。就有形資產而言，我不會提及具體客户，但我們繼續越來越多地贏得與人們的業務。傑夫在那里一直有精彩的故事。他和他的團隊在這方面真的，真的把它踢出了公園。我們有一個客户，幾年前我們甚至不在他們的前20名，現在我們是第一名。這是引入這些收購的結果，使做生意更容易，使他們更容易購買更多產品，實施一些人工智能工具，以便他們可以更好地跟蹤訂單，我們可以更好地管理庫存，我們可以更有效地收集應收賬款。所有這些類型的東西，我們已經實現了沒有大量的投資。我們在技術上一直領先於其他人。我們做得很好，為他們提供了需要的東西，並繼續為他們提供更多的產品，讓他們可以放入他們的籃子中，並獲得托盤或部分卡車或一卡車卡車，而不是必須從三到四個不同的供應商那里購買。

Tim Wojis（Baird股票分析師）

蒂姆，我認為這是我們正在非常成功地挖掘的一個非常重要的線索，這就是將我們的現有客户轉化為我們正在收購的這些新產品類別。這是一個有機增長機會，對我們來説非常增值，並且對我們的客户和我們來説都非常有效。我想你會聽到更多關於這一點的消息。好吧，好吧，太好了。然后就我會偷偷把最后一個放進去。只是.我知道收購會逐年稀釋。你知道，最后幾個季度我們慶祝阿斯彭周年，然后你知道，在今年晚些時候，慶祝火星周年。你知道，我們預計承包商的利潤率會在今年下半年擴大嗎？

詹姆斯·佩里（執行副總裁兼首席財務官）

你知道，讓我把它們分開。我們一直在説，我們可以在阿斯彭做一些改進。其中一些顯然是在去年生效的，但Aspen的利潤率將低於您的Contractor Solutions利潤率。你知道，這是20多歲的生意。你知道，我們是在20歲以下買的。進入20多歲，你知道，這是一個目標。也許隨着時間的推移，隨着我們越來越多地使用該設施，我們會繼續致力於這一點。該團隊在吞吐量和此類方面做得很好。所以我認為阿斯彭有增量的機會，但阿斯彭會被稀釋，就像整個火星一樣。你知道，當我們收購瑪氏時，我們談論過它是一家20多歲的企業，周年紀念日的運營率高達30%。我們將有幾個月的時間遠高於這個數字。正如您可以想象的那樣，在繁忙的季節，特別是如果維修市場保持非常強勁的話，您會有幾個月的季節性波動，因為它在冬季的表現不那麼好。所以這會有所幫助。那麼，火星在30%的時候，你知道，會在某個時候變成歷史上的32%，33%嗎？再説吧我們將繼續努力。因此，我們不會保證合併利潤率明顯會增加。但就你的觀點而言，我認為你有機會在今年提高承包商解決方案利潤率。正如你所看到的那樣，它不一定會把頭伸到以前的地方。關税和大宗商品價格之類的因素還有很多。如果我們看到石油價格下降，顯然會產生間接影響，這可以幫助我們。但是的，我認為隨着時間的推移，我們應該看到承包商解決方案的利潤率有機會，但考慮到這些收購的性質，利潤率將會反彈。

Tim Wojis（Baird股票分析師）

好吧好吧，聽起來不錯。祝你好運。

操作者

問答環節已經結束。我現在想將電話轉回喬·阿姆斯（Joe Armes）發表結束語。

喬·阿姆斯

太好了，羅布，謝謝你。我們非常感謝大家加入我們這次電話會議。感謝您的支持，並期待在第一季度后不久再次報告。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。