AI狂潮席捲主權資本! 印尼主權財富基金加入3萬億美元AI基建競賽

智通財經APP獲悉，印尼首隻主權財富基金正在投資一系列基金和私營公司，重點押注圍繞人工智能的算力基礎設施，跟隨沙特主權財富基金PIF等全球主權機構投資者們擁抱最前沿AI技術的史無前例AI投資狂潮。印尼主權財富基金加速佈局AI數據中心領域的最新動態，凸顯出AI投資狂潮已經刮到東南亞，以及AI超級牛市從「大型科技巨頭」大規模擴展到「圍繞全球AI數據中心建設的存儲芯片、高性能網絡設備、電力設備、液冷系統、光通信/光互連、先進封裝、服務器ODM，以及涉及到REITs數據中心資產/私募信貸資產」的多層資產投資狂潮。

據瞭解，Indonesia Investment Authority及其共同投資者們迄今已部署約74.5萬億印尼盾(約合42億美元)，其中約30%投向了與AI密切相關的數字基礎設施資產，這家印尼主權財富基金的首席投資官Christopher Ganis在接受採訪時表示。

Ganis表示，管理資產超過80億美元的INA已完成少數幾筆數字基礎設施交易，其中包括參與DayOne Data Centres Ltd.的一輪融資。據瞭解，DayOne Data Centres Ltd.是中國數據中心領軍公司GDS Holdings Ltd.分拆出來的公司。

印尼主權財富基金入局AI數據中心

這家主權財富基金對AI算力基礎設施的重大投入，凸顯出全球爭相投資超大型AI數據中心以及機器學習革命其他受益者的佈局AI熱潮。根據Moody’s Ratings統計數據，未來五年，至少3萬億美元資金將流入數據中心相關投資，這也將為INA這類基金創造巨大投資機遇。

在摩根士丹利以及野村等華爾街大行的資深市場分析師們看來，包括美股在內的全球AI超級牛市的主線正在從「英偉達AI GPU需求狂浪單點爆發」升級為「AI算力基礎設施全產業鏈看漲狂浪」，這也將支持美股以及全球股市圍繞AI的超級牛市行情繼續演繹。

最典型的例子無疑在於，英偉達最新業績可謂非常清楚地凸顯全球AI算力基礎設施建設狂潮遠未停歇，並且正在從AI GPU/AI ASIC擴展到數據中心CPU、高性能網絡基礎設施、企業級HBM/DRAM/NAND存儲、整機級別服務器集群、AI超級工廠和企業級大規模AI雲計算系統。在華爾街，分析師們對於「全球AI總龍頭」英偉達的看漲情緒愈發火熱，華爾街平均目標價就意味着英偉達市值有望超7萬億美元，並且一致預期預期圍繞AI訓練/推理的算力基礎設施建設支出到2030年至少將達到3萬億美元級別。

Ganis表示，與AI相關的數字化浪潮是這家成立五年的基金的五大重點佈局領域之一，該基金每年最高將把30%的配置額投向該領域。他表示，儘管「很多與AI相關聯的發展趨勢都來自印尼以外，但這並不意味着我們會跳過這一趨勢」。

INA預計，隨着一些科技企業把大型AI訓練和研究中心帶到印尼，這股AI熱潮也將使印尼受益。印尼擁有亞洲最年輕的人口結構之一。根據其網站，該基金的投資組合包括規劃容量為74兆瓦且承諾出租率達到100%的多個數據中心。

在美國和中國圍繞AI展開激烈競爭之際，Ganis表示，INA將採取「非陣營」方式，與多元化合作夥伴合作。

Ganis表示，AI是一個「多極世界」中的重要行業，各國將推動打造國家或區域冠軍。但他補充表示，企業們可能會把印尼視為一個能夠提升生產率和企業利潤擴張的市場。

Ganis表示，儘管中東地緣政治衝突正在給印尼這樣的石油淨進口國帶來壓力，但該國現有數據中心位於擁有安全電力供應體系的核心工業區。不過，他對油價進一步潛在飆升軌跡持謹慎態度。

Ganis表示：「我不認為你能對所有影響作出一概而論的表述。」他補充稱，該基金必須評估包括未來電力合同在內的各種因素，才能判斷影響。

這隻主權財富基金成立於2020年12月，近期經歷了一系列領導層調整。其同行Danantara則擁有大得多的授權範圍，也正在尋求投資AI數據中心。

INA最初專注於以少數股權結構投資私募股權，之后已擴展至私募信貸和房地產領域。該項主權投資工具最初由政府股權持倉和現金出資設立，其大部分收入依賴高股息股票分紅和利息。Ganis預計，隨着投資收入佔比提高，這一部分比例將逐步下降。

AI超級牛市進入「全硬件鏈重估」時刻

當印尼這樣的東南亞大國主權基金也把年度配置中最高30%投向數字基礎設施，並押注數據中心未來將大規模承接AI訓練、推理和研究中心需求外溢，強化了AI超級牛市從「大型科技巨頭」大規模擴展到「圍繞全球AI數據中心建設的存儲芯片、高性能網絡設備、電力設備、液冷系統、光通信/光互連、先進封裝、服務器ODM，以及涉及到REITs數據中心資產/私募信貸資產」的多層資產投資狂潮。

AI智能體風靡全球之際，AI算力投資主線正在從「圍繞AI GPU的單點算力競賽」轉向「AI智能體驅動的全棧算力系統」，下一輪超額阿爾法收益也將不再僅僅屬於AI GPU/AI ASIC領域最強龍頭名單，而會系統性擴散到數據中心CPU、DRAM/NAND/HBM存儲、AI PCB、液冷系統、數據中心光互連繫統、ABF載板/玻璃基板與廣泛晶圓代工等全棧AI算力基礎設施層。

因此AI超級牛市的「蛋糕」正在從GPU核心資產向全棧AI硬件瓶頸鍊擴散。英偉達仍是定義AI牛市基調的定價錨，但PCB、MLCC、ABF、ODM、液冷、電源、硅片、CMP耗材、光刻膠、玻璃基板、SOI/InP、數據中心光互連設備、光模塊和先進封裝設備，都可能獲得新一輪估值重估。

前一階段市場主要買GPU、HBM、雲資本開支和英偉達業績彈性，摩根士丹利最新研究報告則顯示，Rubin BOM拆解圖告訴投資者們，下一代AI機架價值躍升並非只由GPU驅動，PCB、MLCC、ABF基板、電源、液冷、ODM組裝測試等環節都在同步抬升內容價值。摩根士丹利測算，Rubin VR200 NVL72機架價格約780萬美元，接近GB300約399萬美元的兩倍;其中PCB內容價值較GB300增長233%，MLCC增長182%，ABF基板增長82%。這意味着AI超級牛市正在進入「零部件含量擴張」的第二階段。

從工程角度看，Rubin不是單純GPU換代，而是機架級系統複雜度躍遷。當NVLink/NVSwitch、ConnectX、BlueField DPU、中板、交換機托盤、SOCAMM/高帶寬內存和液冷電源共同進入同一機架，價值鏈自然從GPU芯片向高速銅纜連接、數據中心光互連繫統、供電、散熱、基板和高層數PCB擴散。GPU在BOM中的佔比反而從GB200約65%降至VR200約51%，但GPU絕對金額仍從約252萬美元升至約396萬美元;這正是AI產業鏈最關鍵的變化：龍頭仍強，但「配套環節」開始被重新定價為不可替代的性能瓶頸。