放棄利息只求保本？宜信開啟類固收清退，「淨本金」背后有何行業潛規則？

　　來源：資管有道

　　「微貸網、紅嶺創投、陸金所，三種不同結局。」

　　近期，據財聯社等多家媒體報道，宜信財富已正式對旗下類固收產品啟動良性清退，自 2026 年 5 月 22 日起停止兑付、進入良性退出階段。

　　綜合各方信息，本次清退核心原則為淨本金兑付，即扣除歷史全部利息、分紅后，僅保障投資者原始本金；目前公司正統一測算數據並報備監管，預計 4—6 周內公佈完整兑付細則，隨后逐一與投資者簽訂協議。

　　消息傳開后，大量投資者產生核心疑問：為何會落腳到「淨本金」？

　　這個大眾高頻聽到、卻不見任何法條明文定義的詞匯，實則是過去多年國內金融非吸案件里，決定平臺命運、老闆刑責、投資者回款比例的隱形司法交易規則。

　　回望微貸網、紅嶺創投、陸金所三大標誌性清退案例，時間線清晰對照之下，這套行業潛規則的運行邏輯一目瞭然。

　　01

　　「淨本金」並非法定概念，宜信覈算仍存重大模糊空間

　　「淨本金「並非法定術語。在刑法、非法集資司法解釋及金融監管條例中，均查無此詞。

　　司法體系正式承認的標準只有一個：投資者的原始投入本金屬於受保護資產；而平臺存續期間派發的所有利息、分紅、返現、補貼，在法律上均被定性為違法所得，理論上可依法追繳。

　　市場上通行的「淨本金「，本質上是監管維穩、司法裁量與平臺自救三方磨合形成的實務口徑。

　　行業統一覈算邏輯為：投資者最終可確權本金 = 累計投入本金 - 歷史全部已獲收益。

　　這套規則的誕生，有其現實的妥協邏輯：

• 對監管：足額覆蓋淨本金，可堅決守住不發生系統性金融風險的底線；

• 對平臺：剔除利息兑付義務后，整體償債壓力大幅降低；

• 對司法機關：全額淨本金挽損，是最高法明確的、可對涉案主體從輕、免責甚至不起訴的核心裁量依據。

　　正因這一規則完全來自實務操作，缺乏統一強制標準，當落地到宜信清退場景時，最大的爭議漏洞便徹底暴露。

　　宜信自2006年成立以來，業務形態歷經三次重大迭代。從早期P2P個人借貸，到金交所定向融資，再到后期的債權拍賣模式。跨度近二十年，不同階段產品收益率差異巨大，投資者累計歷史收益體量懸殊。

　　在此背景下，「歷史全部已獲收益「究竟如何覈算、從何時起算、哪些產品類型需納入，均存在巨大解釋空間，這也正是當前宜信清退中最值得警惕的爭議焦點。

　　截至目前，宜信官方客服僅籠統提出「抵扣過往收益、保障淨本金」，始終未公佈收益追溯覈算的起始時間點。到底是追溯 2006 年成立以來全部收益，還是僅覈算本次待清退類固收產品存續期收益，或是限定近三至五年收益，三種覈算口徑會造成投資者確權金額天差地別。

　　這個未明確的關鍵細節，也是當前整個宜信清退事件中，最影響投資者切身利益的核心懸念。

　　02

　　三大經典案例對照：微貸網、陸金所、紅嶺創投

　　縱觀近五年網貸與財富管理行業清退歷程，微貸網、紅嶺創投、陸金所呈現出淨本金兑付、本息全額兑付、兑付失敗獲重判三類截然不同的處置樣本。資產質量決定實際兑付能力，股東實力影響兑付態度，最終案件走向則取決於資金能否覆蓋投資人本金規模。

　　微貸網：全額淨本金兑付，實控人全身而退

　　2020年5月，頭部車貸P2P平臺微貸網宣佈退出P2P業務，啟動良性清退。7月4日，杭州上城警方以涉嫌非法吸收公眾存款立案，實控人姚宏及高管接受調查后全部取保候審，未被羈押。依託車輛抵押類小額分散資產優勢，平臺催收處置穩步推進。

　　2021年6月，警方通報追回資金全額覆蓋全體出借人淨本金。同年7至8月，完成全部投資者淨本金兑付，利息及逾期收益全部清零。2024年，主體公司完成註銷，實控人未被起訴，案件平穩收尾。

　　陸金所：本息全額兑付，行業標杆

　　2019年7月，平安集團旗下陸金所響應監管「三降」要求，宣佈全面退出P2P業務，彼時平臺存量資產規模達1600億元。同年11月，平安集團公開承諾全額擔保兑付，若底層資產不足，由集團統籌資金兜底。

　　歷經兩年多處置，2021年6月末，陸金所P2P歷史業務佔比清零，全部投資者本金及利息100%兑付到位。

　　2022年2月，上海金融監管局將其列入存量結清良性退出白名單，全程無立案、無追責、無投資者損失。

　　紅嶺創投：兑付失敗，實控人重判

　　2019年3月，紅嶺創投創始人周世平宣佈三年良性清退計劃，承諾本息全兑。但平臺底層資產多綁定大額非標與地產項目，變現難度極大。2020年壞賬集中爆發，兑付全面逾期，資金缺口超百億。

　　2021年平臺被立案偵查，案由升級為集資詐騙，核心負責人被羈押。2024年終審宣判，周世平被判處無期徒刑，為網貸清退階段最重判罰之一。

　　2026年2月首次兑付，整體回款僅5%至6%，數百億資金無法追回，投資者損失慘重。

　　三家結局對比鮮明：陸金所憑股東雄厚財力剛性兜底，實現零損失兑付；微貸網靠抵押資產守住淨本金底線，相關人員免於追究刑事責任；紅嶺創投資產徹底喪失變現價值，投資者損失慘重，最終迎來嚴厲懲處。

　　這一處置邏輯，或許也是宜信財富推行淨本金清退方案的核心考量：捨棄利息償付責任、全力保障淨本金安全，本質是效仿微貸網模式以降低刑事法律風險。后續宜信的最終走向，一方面取決於自身資產能否支撐淨本金兑付，另一方面也取決於背后資本方是否具備類似平安集團的全額兜底實力。

責任編輯：秦藝