汽車股，風向開始變了

整車板塊又跌懵了。

作 者 | 海運倉

責 編 | 陳  楚

出 品 | 汽車K線

智駕起飛，整車捱揍。

2026年第19周，汽車股走出了一條分化曲線——整體收跌1.75%，卻有一個板塊逆勢大漲2.04%。

一邊是技術的提前繁榮，一邊是汽車消費的現實塌陷。這次周度覆盤，或許能窺見汽車產業最核心的矛盾與機遇。

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2026年第19周，《汽車K線》將5月20日於港交所上市的「全場景L4級自動駕駛第一股」——馭勢科技（HK.01511）納入智能化/出行板塊，至此全部統在冊的汽車股達141只，涉及汽車業上市公司共計117家。

這一周，汽車股整體收跌1.75%，雖較第18周3.26%跌幅有所收窄，但依然不容樂觀；其中下跌個股數量接近百家，飄紅者依然佔少數，且漲幅普遍不高。

從大盤來看，上周A股整體呈現寬幅震盪走勢，各大指數分化顯著，上證指數周跌0.54%，深證成指上漲0.23%小幅收紅，恆生指數表現弱於A股，周跌1.37%。

汽車股這周則先抑后揚，經歷了從恐慌性暴跌到階段性反彈的劇烈波動。5月18日堪稱「黑色星期一」，汽車板塊遭遇重挫，成為市場領跌主力。

其中，理想汽車港股當日暴跌14.15%，零跑汽車跌7.83%，長城汽車港股跌3.92%；不過周中以后迎來反彈，如賽力斯A股21日收漲6.14%，小鵬集團H股收漲4.57%，理想汽車港股漲1.06%。

國家統計局最新數據顯示，4月汽車類消費品零售總額3029億元，同比驟降15.3%。基本面遭遇「需求疲軟」與「成本擠壓」雙重壓力的汽車股，后半周的反彈可能更多是超跌后的估值修復。

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分版塊來看，第19周乘用車、經銷商/零售/后市場、商用車板塊跌幅居前，周度分別收跌4.64%、4.84%和3.86%；新能源和零部件板塊小幅收跌1.32%和0.59%，表現相對堅挺，智能化/出行則逆勢收漲2.04%，韌性凸顯。

漲幅前十榜單中，來自智能化/出行板塊的個股佔據六席。其中曹操出行和佑駕創新分別以23.28%和21.43%漲幅名列前茅，豪恩汽電上漲10.5%位列第五，同時華亞智能、小馬智行H股和美股，則鎖定第七至第九。

沒有懸念，智能化/出行板塊成為第19周汽車股一個亮眼的存在。

具體來看，曹操出行大漲的核心驅動力主要來自三個方面，一是公司啟動最高2億港元回購計劃，顯示出較強的市值管理意願；其次財通證券5月首次覆蓋並給予該股買入評級，指出公司Robotaxi業務有望於2027年大規模投放、到2030年累計投放10萬輛，預計可實現約150億元收入規模，市場開始重估公司價值。

此外，5月22日特斯拉FSD入華消息成為「點火器」，進一步推高了市場對智駕概念股的熱度，曹操出行當天位居漲幅前列，收盤漲18.38%。

佑駕創新則更加「離譜」，5月22日猛漲23.64%，強勢爆發。

作為深耕智能駕駛與無人車領域十余年的全棧技術企業，佑駕創新正從算法研發、工程落地走向規模化商用。

5月19日，公司宣佈獲得真無圖無人車小竹T5Pro首批200台批量訂單，落地江蘇丹陽，標誌「無圖」L4無人物流車從產品發佈進入規模化交付階段。

目前智駕行業正從「規則驅動」向「物理AI」深度躍遷，核心升級為雲端大模型賦能、具備通用智能的物理交互能力；而L4級自動駕駛作為物理AI規模化落地的最優場景，正迎來商業化拐點。

同時紮根L2前裝與L4無人車兩條賽道的佑駕創新，成為市場關注重點。

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「中國自動駕駛第一股」小馬智行的上漲支撐，則來自豐田汽車成為其最大外部股東的產業背書，以及全球化業務提速。小馬智行預計2026年底前，近半數佈局城市將位於海外，成為提升估值的另一支點。

豪恩汽電的上漲邏輯也相對紮實。公司近日收到某德系高端豪華汽車品牌智能駕駛視覺感知（ADAS攝像感知）產品定點信。定點信顯示，項目生命周期7年，預估生命周期內總營業額約7.8億元，預計2027年9月開始量產，進入新一輪收穫期。

此外，控股股東自願延長限售股鎖定期、英偉達來訪，也加熱了市場情緒。

綜合來看，智能化/出行板塊整體大漲並非偶然。特斯拉監督版FSD即將在中國市場投入使用的消息，成為智駕板塊爆發的直接催化劑。機構普遍預期，特斯拉FSD入華將通過「鮎魚效應」加速中國智能駕駛產業鏈的全面成熟和國產替代進程。

此前，市場更多關注蔚來、小鵬、理想等整車廠對智駕的佈局，上周大量被推至漲幅前列的是上游智駕技術供應商和零部件企業，投資者可能開始意識到：智駕的最大彈性，可能在產業鏈上游而非整車端。

六隻智能化/出行個股同時躋身漲幅前十，或是行業步入商業化拐點的集中體現；大規模投放時間表、簽署訂單、收穫定點，便是最有力的註腳。

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除被點燃的智能化/出行板塊外，來自新能源板塊的多氟多、尚太科技、孚能科技也進入漲幅前十。

其中，多氟多5月20日收穫漲停。其在5月22日回覆投資者提問時稱：「受益於市場需求增長，公司電子化學品業務量價均呈現上升態勢，盈利空間有望進一步打開」。

與此同時，近期六氟磷酸鋰報價上漲，主要受上游碳酸鋰等成本端價格上漲，以及下游電解液開工較好影響，預計六氟磷酸鋰還有漲價空間。

多氟多橫跨六氟磷酸鋰及電子化學品、鋰離子電池、氟基新材料等多條賽道。

鋰電負極龍頭尚太科技上漲的核心驅動力，是負極材料行業高景氣延續下的「量增價穩」疊加產品結構升級。

當前，負極材料市場整體需求持續旺盛，尚太科技在快充/固態電池等高增長賽道已取得實質性突破。如其硅碳負極500噸級產能已落地並實現批量供貨。

此外，公司正積極推進山西昔陽年產20萬噸負極材料一體化項目與馬來西亞年產5萬噸負極材料項目建設，預計2026年負極出貨量可達46萬噸。

孚能科技上周連漲5日，穩步提升。孚能科技近日在接受調研時表示，公司過半營收來自海外客户，已與奔馳、TOGG、Mahindra Group等海外車企形成合作，國際化程度位於行業前列。

此外，5月15日孚能科技官宣公司開發的SPS軟包電池方案斬獲吉利雷達電動皮卡訂單，所搭載的電池包將於今年下半年量產。

以上述三家上市公司為代表的新能源板塊，上周產業景氣度明顯回升。

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在跌幅榜單中，乘用車整車和經銷商成為重災區。其中，整車企業如理想汽車、蔚來、吉利汽車；經銷商如百得利控股、長久股份、美東汽車紛紛入圍，共佔據了跌幅前十中的八個席位。

「造車的」和「賣車的」組團上榜，揭示了汽車產業鏈上最直接的承壓邏輯。

理想汽車上周演繹「自由落體」。旗艦車型新款L9 Livis版定價雖「高開低走」，但在市場中並非具有顛覆性。這款車被內部視為年度最重要「催化劑」，但資本市場卻以暴跌回應，可能對理想汽車高端化與盈利修復的信心，遭遇了動搖。

對蔚來而言，雖發佈了一份正面一季報——總營收255.3億元，同比增長112.2%，經營利潤6680萬元，實現了連續第二個季度經營盈利；然而在汽車板塊「黑色」的市場氛圍中，未能獨善其身。

近日在談及蔚來、樂道和螢火蟲三品牌長期定位時，蔚來創始人李斌表示，從終局銷量結構看，三者大體可能是「3：6：1」，或者約為「35：55：10」。他還表示，樂道如果能做到月銷2萬台，將是一個重要規模水平，樂道未來增長將更依賴渠道下沉。

乘用車板塊整體承壓，反映的是整個汽車產業鏈面臨的深層矛盾，需求塌陷、成本擠壓、利潤崩塌，更像是行業系統性風險的集中釋放。

與整車企業形成上下游呼應的，是美東汽車、長久股份和百得利控股三家汽車經銷商同樣跌入跌幅榜前十。

經銷商整體承壓的背后，是比整車企業更為兇險的局面。「價格戰」令新車銷售面臨虧損，新車業務毛利率持續惡化，導致經銷商進入持續「失血」的脆弱期。

整車與經銷商同步在跌幅榜「會師」，背后反映出從整車製造到終端銷售、從訂單拿車到庫存消化，整個汽車流通體系都在經歷一場全面而深層的壓力傳導。

在這樣的市場環境下，榜單上的跌幅排名，實質上是產業鏈承受壓力的直觀鏡像。

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當「黑色星期一」的恐慌與「智駕逆襲」的亢奮同時寫入一周行情，最理性的態度或許是——對上游的技術突破保持樂觀，對下游的消費現實保持警惕，並在產業鏈的結構性變遷中，尋找那些既能「仰望星空」又能「腳踏實地」的標的。

附：汽車股六大板塊周度走勢（5.15-5.22）