債市日報：5月25日

轉自：新華財經

新華財經北京5月25日電（王菁）債市周一（5月25日）偏強整理，國債期貨主力多數收漲，銀行間現券收益率普遍小幅下行0.5BP左右；公開市場單日淨投放2570億元，臨近月末資金利率集體回升。

機構認為，本月央行中期流動性操作「收短放長」，「收短」源於當前資金面仍然處於偏松狀態，旨在避免主要市場利率過度向下偏離政策利率，有助於防範資金空轉，穩定市場預期；「放長」能夠滿足金融機構較長期限資金需求，支持銀行信貸投放和政府債券順利發行。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約漲0.23%報113.22，10年期主力合約漲0.04%報108.97，5年期主力合約漲0.02%報106.465，2年期主力合約持平於102.642。

銀行間債市主要利率債收益率小幅下行，30年期國債「26超長特別國債02」收益率下行0.45BP報2.2245%，10年期國債「26附息國債05」收益率下行0.15BP報1.7445%，10年期國開債「25國開20」收益率下行0.4BP報1.811%。

中證轉債指數收盤上漲0.09%，報509.87點，成交金額836.35億元。甬矽轉債、惠城轉債、泰坦轉債、長海轉債、路維轉債漲幅居前，分別漲20.00%、20.00%、16.29%、12.51%、9.49%。XD起帆轉、龍大轉債、萬凱轉債、恆逸轉2、中貝轉債跌幅居前，分別跌10.89%、10.50%、10.26%、9.50%、8.12%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間5月22日，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲3.36BPs報4.112%，3年期美債收益率漲1.78BP報4.157%，5年期美債收益率漲0.07BP報4.240%，10年期美債收益率跌2.37BPs報4.544%，30年期美債收益率跌3.19BPs報5.058%。

亞洲市場方面，日債收益率多數顯著回落，20年期和30年期日債收益率分別下行7.9BPs和6.7BPs，報3.618%和3.945%。

歐元區市場方面，當地時間5月22日，10年期法債收益率跌6.4BPs報3.662%，10年期德債收益率跌6.1BPs報3.036%，10年期意債收益率跌7.1BPs報3.767%，10年期西債收益率跌6.3BPs報3.465%。其他市場方面，10年期英債收益率跌6.8BPs報4.897%。

【一級市場】

農發行3年、5年、10年期金融債中標收益率分別為1.4298%、1.5157%、1.7836%，全場倍數分別為6.12、3.56、5.34，邊際倍數分別為9.2、3.25、8.6。

財政部10年期固息債「26國債10（續發）」加權中標收益率為1.7273%，邊際中標收益率為1.7443%，全場倍數4.32，邊際倍數5.04。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，5月25日以固定利率、數量招標方式開展了2580億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量2580億元，中標量2580億元。數據顯示，當日10億元逆回購到期，據此計算，單日淨投放2570億元。

資金面方面，Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行0.3BP報1.327%；7天期上行3.6BPs報1.401%；14天期上行3.5BPs報1.407%；1個月期上行0.4BP報1.392%。

【機構觀點】

華泰固收：多重力量交織下下半年債市難以形成單邊趨勢，利率中樞可能小幅上行，交易行為繼續短線化，賠率愈發重要。暫維持10年國債核心區間1.70-1.90%判斷。債市「策略窘境」下，票息缺乏吸引力，挖掘騎乘收益、波段、權益暴露、品種選擇等小機會，久期調節、槓桿、信用下沉空間有限。

中信證券：展望2026年下半年，預計經濟基本面將延續內需弱、外需高景氣的結構特徵，出口高景氣形成的結匯資金以及「存款搬家」將繼續支撐債券配置需求。貨幣政策總量操作時點后移，央行回籠中長期流動性引導資金利率迴歸政策利率附近運行。利率區間震盪格局仍難打破，預計下半年10年期國債到期收益率維持在1.7%-1.9%區間運行，關注資金面迴歸中性和通脹回升預期差的波段機會。

華福固收：現階段OMO的放量與MLF轉為淨投放是維持超儲率在合理水平的必要之舉，且在DR001仍明顯低於政策利率時央行轉為投放，意味着當前的資金價格已在央行可接受的範圍。MLF增量續作滿足銀行較長期限的資金需求，支持銀行信貸投放和政府債券發行，預計后續DR001月均值大概率仍將在1.25%-1.3%的區間。

編輯：王柘