鋰價上漲，龍頭公司單季利潤增近17倍，機會來了！

碳酸鋰期貨重返20萬元/噸，供需共振下行業景氣上行。龍頭公司一季度業績同比激增超十倍，機構調研熱度顯著提升。 

2026年一季報數據顯示，鋰礦公司業績整體大幅增長。其中，龍頭公司天齊鋰業單季淨利潤達18.76億元，不僅同比激增近17倍，更遠超2025年全年水平；贛鋒鋰業也實現扭虧為盈，單季利潤規模超過2025年全年。龍頭公司出色的業績表現，標誌着在供需緊平衡的支撐下，鋰礦板塊已進入明確的景氣上行周期。

碳酸鋰期貨報價重返「2時代」

5月11日，GFEX碳酸鋰期貨報價突破20萬元，重返「2時代」，達20.502萬元/噸，創2023年11月以來新高。13日，GFEX碳酸鋰期貨報價創下20.988萬元/噸后出現小幅調整。

統計數據顯示，2025年6月以來，GFEX碳酸鋰價格已經上漲了200%以上，其中2026年漲幅超過55%。推動碳酸鋰價格持續上漲的原因是多重的，既有供給端擾動，也有需求結構變化的影響。

信達期貨在研報中指出，澳洲Greenbushes下調全年產量11%，Core的復產發貨到四季度慢於市場預期；非洲馬里國內局勢動盪，雖未直接波及當地鋰礦生產，但是局勢尚未停息存在不確定性；寧德時代梘下窩礦復產進度偏慢或延迟到四季度，以及其余江西雲母礦存在換證停產的預期，使得供給側存在減量的現實和預期。

華泰期貨也表示，2026年5月9日國務院常務會審議通過的《礦產資源法實施條例（草案）》，針對鋰礦，明確為戰略礦、保護性開採，探/採礦權審批上收至自然資源部、禁止以陶瓷土、高嶺土等名義變相開採鋰礦、設置最低工業品位門檻。草案通過引發對宜春鋰雲母礦供給減量的預期，多頭情緒較好。

一邊是供給端的收緊，而另一邊則是需求端的放量。近年，新能源汽車和儲能的快速發展，帶動了鋰電池需求的增長。據中信建投研報，2026年以來中國新能源車出口保持高增，1-3月累計出口90.4萬輛，同比增長126%。國內出口銷量全年預期同比增速由50%上修至126%，對應鋰電池出口需求250GWh，超預期約90GWh。儲能方面，中國儲能時長由2023年的2小時提升至2025年的2.86小時，2026年預計進一步升至3.28小時，近期國內招標也已驗證主流項目加快向3小時以上演進；美國儲能時長則穩步抬升，2026年預計更進一步，主要受AIDC及高可靠性需求驅動；歐洲時長仍處低位，2026年預計升至2.40小時，反映大儲加速和小儲搶裝共振。「2026年、2027年新增儲能裝機501GWh、726GWh，分別同比增長66%、45%（中性）。」

在供需格局的強勢共振下，鋰礦板塊的景氣上行態勢在二級市場得到了有效呈現。據Wind數據，Wind鋰礦指數在2025年上漲73.42%的基礎之上，今年以來至5月12日，再度上漲48.34%。在鋰礦指數23家成分股中，有10家公司的漲幅超過鋰礦指數年內表現，其中永杉鋰業、*ST威領年內漲幅分別達到131.76%和101.07%，而鋰礦兩大龍頭天齊鋰業、贛鋒鋰業也分別上漲34.98%、33.01%。

若進一步從2025年4月8日市場重啟上漲以來計算鋰礦公司表現，截至5月15日，有19家公司在近一年多時間實現股價翻倍，其中天華新能、大中礦業、盛新鋰能、國城礦業的漲幅分別達到了458.07%、448.88%、343.23%、282.25%。

鋰礦企業一季度業績大幅好轉

從價格傳導機制看，本輪價格上漲已從期貨市場情緒驅動傳導至上游企業業績。據Wind數據，今年一季度，鋰礦板塊23家成分股有20家實現盈利，而在2025年同期只有16家。從業績向好角度看，有18家公司今年一季度業績表現好於去年同期。

在鋰礦公司中，龍頭公司天齊鋰業（002466.SZ）、贛鋒鋰業(002460.SZ)業績增長明顯。其中，天齊鋰業今年一季度實現歸母淨利潤18.76億元，同比增長1699.12%；贛鋒鋰業扭虧為盈，實現歸母淨利潤18.37億元。此外，鹽湖股份、西部礦業、藏格礦業、天華新能一季度也分別實現歸母淨利潤30.27億元、15.86億元、15.74億元、9.69億元，分別同比增長154.78%、96.34%、110.60%、1471.98%。

天齊鋰業是今年一季度23家鋰礦公司中業績增長最快的公司。據其一季報披露，2026年第一季度，公司實現營收51.28億元，同比增長98.44%、環比增長73.89%；歸母淨利潤18.76億元，同比增長1699.12%、環比增長563.54%；扣非淨利潤18.16億元，同比增長3987.18%、環比增長530.73%。

天齊鋰業今年一季度業績同比環比大增，與碳酸鋰和鋰精礦價格上漲有關。據Wind數據，國內碳酸鋰價格今年第一季度均價為15.4萬元/噸，環比提升74.8%。根據IGO公告，2026年第一季度Greenbush鋰精礦均價為1668美元/噸，環比提升96%。

「鋰價觸底反轉，2026年第一季度量價齊升驅動業績爆發。」中郵證券在最新研報中指出，2025年全年鋰產品價格同比下滑21.03%,導致公司營收下滑，但隨着文菲爾德鋰礦定價周期縮短，泰利森化學級鋰精礦定價機制與公司鋰化工產品銷售定價機制在以前年度存在的時間周期錯配影響已大幅減弱，庫存精礦成本逐步貼近最新採購價格，盈利能力顯著修復。考慮到鋰價上行，公司旗下格林布什鋰礦和參股SQM鹽湖持續放量，預計公司2026年、2027年、2028年實現歸母淨利潤75.83億元、85.77億元、91.40億元，分別同比增長1539.07%、13.11%、6.57%，對應每股收益（EPS）分別為4.44元/股、5.03元/股、5.36元/股。維持公司「買入」評級。

贛鋒鋰業不僅受益於碳酸鋰和鋰精礦價格上漲，同時也受益於鋰電池需求增長。今年一季度，公司實現營業收入91.96億元，同比增長143.81%、環比增長8.74%；歸母淨利潤18.37億元，較上年同期扭虧，環比增15.7%。

對於一季度業績大增的原因，贛鋒鋰業在一季度業績預告中透露：「1.本報告期內，受益於全球新能源產業快速發展，下游客户對鋰鹽的需求強勁增長，公司鋰鹽產品的銷售價格較上年同期有較大幅度上漲，此外隨着公司鋰資源項目的產能釋放，公司成本結構不斷優化。加之動力電池及儲能市場持續增長，鋰電池板塊產銷量明顯提升，故公司的經營業績同比增長。2.報告期內，公司持有的PLS Group Ltd（PLS）股票價格上漲產生了公允價值變動收益，在領式期權相關的既定風險管理策略對衝后，整體公允價值變動收益約2.59億元。」

事實上，若回顧贛鋒鋰業單季業績表現，可發現其業績自2025年第三季度就已經實現盈利，2025年第三季度，公司實現歸母淨利潤5.57億元。此后的第四季度，業績進一步增長，實現歸母淨利潤15.87億元，同比增長210.73%、環比增長185.13%。

贛鋒鋰業的收入來自鋰系列產品、鋰電池系列產品和其它主營業務，據其2025年年報披露，鋰系列產品收入貢獻佔比達55.79%，鋰電池系列產品貢獻佔比35.67%,其它主營業務貢獻佔比8.54%。2025年，這三塊業務收入分別同比增長了7.16%、39.63%、98.56%。

對於贛鋒鋰業的鋰系列產品，中原證券在研報中判斷，「2026年，公司鋰系列產品業績將高增長，一方面基於新能源汽車動力電池、儲能電池等需求增長，帶動鋰鹽相關產品需求增長；其次鋰鹽相關產品價格較2025年預計將顯著提升；第三，公司鋰資源項目儲量豐富，鋰礦等資源自給率總體提升，鋰鹽價格上漲有助於提升鋰資源項目權益投資收益；第四鋰化工項目達產和新產品將逐步放量，其中青海贛鋒一期年產1000噸金屬鋰項目處於試生產階段，生產線爬坡至最優狀態；公司電池級硫化鋰產線逐步釋放產能，贛鋒硫化鋰產品主含量≥99.9%、D50≤5μm，憑藉高純度、低雜質含量及優異的一致性，可滿足高導電性固態電解質材料技術要求，目前已通過客户質量認證，已向多家下游客户供貨。」

而對於贛鋒鋰業的鋰電池系列產品，中原證券同樣看好，其結合鋰電池細分領域行業發展前景，以及公司鋰電池業務和產品佈局，預計贛鋒鋰業鋰電池業務2026年仍將高增長。

值得一提的是，作為鋰礦板塊市值最高（1960億元）的公司，且今年一季度業績規模達30.27億元的鹽湖股份，其收入最大來源卻並非鋰產品，而是鉀產品。據公司2025年財報，在其營收構成中，鉀產品收入貢獻佔比達77.61%，同比增長2.71%；鋰產品收入貢獻為18.79%,同比下滑5.28%。

在今年有色金屬牛市下，鹽湖股份業績增長明顯。據其2026年一季報披露，公司實現營收64.32億元，同比增長94.89%；歸母淨利潤30.27億元，同比增長154.78%；扣非淨利潤28.84億元，同比增長142.90%。

目前，鹽湖股份現有碳酸鋰4萬噸/年產能，處於滿產運行狀態，另有4萬噸/年鋰鹽一體化項目處於試生產階段。中信建投在最新研報中指出，「我們看好公司受益於鉀、鋰的行業高景氣，以及持續的成本優化和經營效率提升，伴隨中國鹽湖與中國五礦體系賦能公司資源整合，進一步打開中長期成長空間。預測公司2026-2028年的歸母淨利潤分別為110.6億元、123.8億元、138.9億元，EPS分別為2.09元/股、2.34元/股、2.62元股，對應當前PE分別為18.6倍、16.6倍、14.8倍。」

近七成公司今年二季度獲機構調研

在鋰礦公司業績增長和股價持續上漲下，機構對鋰礦公司的關注度明顯提升。據Wind數據統計，今年二季度以來截至5月15日，共有16家公司獲得機構調研，佔23家公司的比例為69.57%。此前的一季度，鋰礦公司被調研的僅有5家。

在二季度被調研的鋰礦公司中，西部礦業(601168.SH)和贛鋒鋰業備受關注，機構調研次數均達到3次。值得一提的是，在此前的一季度，西部礦業機構調研的次數也達到了3次。財報顯示，西部礦業2025年實現歸母淨利潤36.43億元，同比增長24.26%；2026年一季度實現歸母淨利潤15.86億元,同比增長96.34%。

與鋰礦龍頭天齊鋰業和贛鋒鋰業的鋰業務佔比很高的情況有所不同的是，銅類產品是西部礦業主要營收來源，2025年收入貢獻佔比達70.1%。排在其后的是金錠、鋅類產品、鉛類產品，佔比分別為6.24%、6.2%、3.84%。其鋰業務只是通過參股企業東臺鋰資源公司進行的，公司對其採用權益法覈算，間接持股27%。2025年，東臺鋰資源公司實現利潤52097萬元。

在機構調研中，機構關注最多的是西部礦業的銅業務，比如茶亭銅礦、玉龍銅礦的進展情況。對於茶亭銅礦，公司表示：「茶亭銅礦目前正在開展詳細勘查工作，公司將盡快完成儲量覈實和探轉採手續的辦理並形成開發利用方案，力爭在2030年末完成項目建設。」而對於玉龍銅礦，公司則表示：「玉龍銅礦三期預計於2026年年底完成選礦廠建設，2027年年初正式投產，投產后年礦石處理能力將達到3000萬噸。針對后續擴產至4500萬噸/年的規劃，目前仍處於前期調研與論證階段，具體建設方案及產能規模暫未確定。」

相較於西部礦業被調研3次，科達製造、鹽湖股份、盛新鋰能、中礦資源均被調研了2次。

盛新鋰能(002240.SZ)是5家中近期股價表現最好的公司，二季度以來至5月15日，公司股價上漲了27.33%。據公司財報數據，今年一季度，公司實現營收32.84億元，同比增長378.58%；實現歸母淨利潤4.64億元，扭虧為盈。

對於基本面的向好，公司在一季報中稱，「報告期內，得益於新能源行業的快速發展，市場對鋰鹽產品的需求持續增長，鋰鹽產品的銷售價格較上年同期有較大幅度上漲。疊加公司印尼工廠銷售出貨，公司鋰鹽產品銷售量價齊升，使得公司營業收入，歸屬於上市公司股東的淨利潤，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤、每股收益等財務指標均較上年同期大幅上漲。」

在二季度機構調研中，機構關注最多的是盛新鋰能海外項目情況，比如對於印尼的佈局，公司表示，「印尼工廠是目前海外建成的產能規模最大的礦石提鋰項目，已於2025年8月開始批量供貨；印尼盛拓在當前鋰產品生產技術限制出口的背景下，競爭優勢更加突出。2026年公司將積極推動印尼盛拓實現產能釋放，快速提升保障和服務全球客户的能力。」而對於津巴布韋的鋰礦，公司表示，「當地政府已經開放鋰精礦的出口禁令，目前具備規模和條件的鋰礦企業在符合當地法律法規的前提下可以進行鋰產品的出口。公司目前正在津巴布韋政府主管部門的指導下辦理出口具體手續。」

在機構調研回覆中，盛新鋰能明確表示，「鋰行業目前尚未達到一個穩定成熟期的階段，在未來較長時間內仍將持續增長。」「未來，重點推動印尼盛拓鋰鹽項目的產能釋放，大幅增加海外鋰鹽產量，並進一步拓展海外客户和市場，根據未來鋰產品的市場需求持續擴大產能規劃，不斷提升鋰鹽產品的市場佔有率。」

（本文已刊發於5月23日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）