半導體行業要變天？

本文作者 | 深鵬

數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

執業編號：A20260413000375

今天，最熱的半導體話題，屬於「韜(τ)定律」。

這是中國首次提出能夠指導全球半導體產業發展的新原則。

受此消息提振，半導體產業鏈繼續走強。

其中，半導體行業精選指數漲7.46%，近32個交易日漲70.41%;科創芯片指數漲漲7.08%，近32個交易日漲68.72%。

全市場唯一跟蹤半導體行業精選指數的半導體ETF南方(159325)，跟蹤科創芯片的科創芯片ETF南方(588890)今日收盤價均創歷史新高。

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首創

「韜(τ)定律」的核心思路究竟是什麼？

是用「時間縮微」替代傳統的「幾何縮微」，通過邏輯摺疊技術來實現芯片性能的躍升。

據HW透露，過去六年間已基於這一新定律成功設計並量產了381款芯片，今年秋季還將推出採用邏輯摺疊技術的新一代麒麟手機芯片。

預計到2031年，基於韜定律的高端芯片，其晶體管密度將達到等效1.4納米制程的水平。

另外，IPO層面，兩大「長系」存儲公司的IPO進程正在快速推進。

5月19日，證監會官網披露，長江存儲正式啟動上市輔導。

今年一季度，長江存儲收入已突破200億元，同比實現翻倍增長，其NAND閃存芯片的全球市場份額已超過10%，正快速逼近全球第三的位置。

與此同時，長鑫科技的科創板IPO也將在5月27日上會審覈。

根據招股書，長鑫科技一季度營收同比大增719%，歸母淨利潤同比增幅更是超過1688%。

公司預計2026年上半年歸母淨利潤將達到500億至570億元，同比增幅超過22倍。

不過，要説到最根本的驅動力，仍然來自需求端。

據OpenRouter最新數據，上周全球AI大模型周調用量達到28.9萬億Token，環比增長7.4%，已連續五周走高。

其中，中國大模型的周調用量為9.22萬億Token，環比增長近20%，連續四周超越美國位居全球第一。

Token調用量的持續攀升，直接對應着算力消耗的指數級增長。

政策方面，5月22日，國家發改委明確表態，將推動人工智能與各行業深度融合，並指導國產大模型加大力度適配國產算力芯片。

另外，產業層面上，全球的芯片漲價潮仍在延續。

根據TrendForce的數據，2026年第二季度，通用型DRAM的合約價漲幅預計將達到58%至63%，NAND Flash漲幅預計達到70%至75%。

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半導體推動多地股市上漲

最近的資本市場，不論國內還是國外，半導體板塊都很「火」。

統計資料顯示，一些重要股市的指數中，半導體的權重佔比正大幅拉昇。

比如，韓國綜合股價指數（KOSPI）5月15日盤中突破8000點，與年初相比漲幅超80%，其中，三星電子和SK海力士這兩支半導體龍頭股，合計佔據了超過43%的股指權重（成本股總數超過800只）。

業績數據上，2026年第一季度，三星電子半導體部門營業利潤同比激增48倍，SK海力士營業利潤同比增長超4倍。

中國臺灣加權指數，年內漲幅超過50%，僅臺積電一家公司，就佔據了指數約45%的權重。根據MSCI最新季度調整，臺積電權重再獲調升0.56個百分點。

而臺積電2026年第一季度歸母淨利潤為5724.8億新臺幣，同比增長58.3%，創下歷史新高。

再看美股，納斯達克100指數中，半導體公司的權重已持續攀升至約33%。英偉達、博通、美光、AMD、應用材料等半導體巨頭合計權重約33%，前十大成分股中半導體公司佔比約12%-13%。

剛剛發佈2027財年第一季度業績的英偉達，GAAP淨利潤達到583.2億美元，同比暴增211%；調整后淨利潤為455億美元，同比增長139%，這一利潤水平遠超此前所有季度紀錄，毛利率穩定在75%高位。

A股上市公司也披露完畢2026年第一季度報告，半導體全行業合計營收1926.98億元，同比增長24.71%；合計歸母淨利潤254.02億元，同比大幅增長178.59%，利潤增速超過營收增速。

但細分領域分化明顯：數字芯片設計淨利潤暴增517.74%，半導體設備淨利潤增長63.25%，而模擬芯片設計和分立器件板塊則出現虧損或下滑。

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兩大發展引擎--AI

從產業發展引擎上看，半導體最大的一個驅動力，依然沒有變化，就是AI。

從需求端看，全球雲計算巨頭的資本開支仍在加碼。

海外方面，谷歌2026年一季度資本開支357億美元，同比增長108%，全年指引上調至1800-1900億美元；微軟全年AI基建計劃約1900億美元；Meta將全年資本開支上調至1250-1450億美元；亞馬遜維持約2000億美元。

四大巨頭合計資本開支超過6500億美元。

國內方面，字節跳動將預算上調至2000億元，其中約850億元用於AI芯片採購；阿里巴巴全年資本開支1261億元，同比增長47%，AI相關投入或將遠超此前3800億元的三年規劃；騰訊一季度資本開支319億元，創單季新高，管理層明確下半年將繼續增長。

從需求的結構來看，「訓練」需求依然處在高位，因為AI模型仍在持續進化，各大廠商輪番發佈新的，功能更強大的模型，未來還會持續更新。

同時，一個新的需求結構變化是，需求正在從「訓練」向「推理」遷移，原因是隨着AI模型的進化，AI應用也越來越多。

據德勤和CES 2026的市場研究，2025年推理已佔到全部AI算力支出的50%，2026年這一比例將躍升至三分之二；英偉達CEO黃仁勛表示，推理規模很快將達到訓練負載的十億倍。

但從供給端看，產能釋放仍然跟不上需求。

根據SEMI預估，2026年全球12吋晶圓廠設備支出將達到1330億美元，且將持續增長至2029年的1720億美元。但產能建設需要時間，從設備下單到產能釋放通常需要18-24個月。

另外，據媒體報道，美國約三分之一到一半的新建數據中心正面臨延期，核心障礙是電力基礎設施短缺，大型變壓器交貨期長達數年。

特別是當存儲原廠將所有優質產能轉向HBM等AI剛需產品，通用型DRAM和NAND產能被嚴重擠壓，導致了漲價潮的出現。

現在，連CPU都加入緊缺行列，AMD和英特爾已宣佈對全系CPU漲價10%-15%。

供需失衡之下，Gartner預測2026年全球半導體營收將超1.3萬億美元，同比增長64%，AI半導體佔比約30%。

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兩大發展引擎--國產替代

除了AI，國內市場還疊加了一個國產替代邏輯。

中國半導體設備國產化率已從2024年的25%提升至35%，超過了此前設定的30%目標。其中，刻蝕設備和薄膜沉積系統等核心工具的國產替代率已突破40%。

一些全球知名機構的預測，例如高盛預計國產化率到2028年突破40%，Yole Group預測2030年突破50%。

在SEMICON China 2026展會上，40家科創板企業攜重磅產品登場，國產半導體設備與材料在先進封裝、刻蝕、薄膜沉積等核心環節都拿出多個新產品，覆蓋12英寸晶圓、3D-IC、碳化硅等高端製造需求。

芯片、半導體股的全線爆發，南方基金旗下半導體、科創芯片ETF得到資金青睞。

截至5月22日，半導體ETF南方(159325)最新規模較年初增長119%；科創芯片ETF南方(588890)近20日資金淨流入6.09億元，最新規模較年初增長66%。

其中，半導體ETF南方(159325)跟蹤中證半導體行業精選指數，涵蓋芯片設計、製造、封裝測試等核心環節，其中數字芯片設計佔比50.1%，半導體設備佔比23.5%，權重股包括寒武紀、海光信息、中芯國際、北方華創、兆易創新、瀾起科技、中微公司、豪威集團、長川科技、拓荊科技等。 

科創芯片ETF南方(588890)跟蹤上證科創板芯片指數，從科創板上市公司中選取業務涉及半導體材料和設備、芯片設計、芯片製造、芯片封裝和測試相關的證券作為指數樣本，其日漲跌幅為20%，權重股分別為寒武紀、海光信息、中芯國際、瀾起科技、中微公司、芯原股份、源傑科技、佰維存儲、拓荊科技、華虹公司。 

此外，跟蹤中證半導體產業指數的南方中證半導體產業(A類:020839;C類:020840)，跟蹤科創芯片指數的南方上證科創板芯片ETF聯接A類:021607;C類:021608)為場外佈局半導體芯片板塊的投資者提供了便捷工具。

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結語

由於AI需求強勁，全球半導體板塊正進入一場罕見的上升周期。

中國也不例外，前有國內AI大模型周調用量全球首位，新一期業績增長數據發佈，現在又有「韜(τ)定律」的發佈，以及兩大存儲廠的上市，各種消息可謂持續不斷。

產業發展邏輯上，AI驅動+國產替代疊加，構成國內半導體行業的獨特之處，即既跟得上全球大趨勢，又不乏國內特色。

至於這輪超級周期，何時出現拐點，只能且行且看了。（全文完）

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