伯恩斯坦——中芯國際（688981.CH）2026年一季度：平均售價上調驅動二季度業績展望強勁（附下載）

2026-05-24 08:30

（來源：星星閃耀X）

1. 業績概覽：中芯國際2026年5月14日發佈一季報，營收符合市場預期，毛利率超預期，淨利率略低於預期；二季度營收與毛利率指引顯著好於預期，維持跑贏大盤評級。

2. 需求結構：手機需求偏弱，但AI芯片、利基型存儲需求強勁，抵消手機端疲軟；邏輯、MCU、功率器件產能滿載，利用率維持高位。

3. 價格與盈利：產能緊張推動晶圓平均售價（ASP）環比提升2.5%，預計后續季度有望繼續提價；ASP增長可對衝折舊壓力，支撐毛利率。

4. 資本開支：一季度資本開支15.6億美元，全年指引約80億美元，產能擴張穩步推進，以匹配AI配套芯片需求。

5. 業務亮點：工業與汽車業務增速最快，收入佔比從去年同期9.6%升至14.0%；晶圓代工本土化持續推進，大陸市場貢獻進一步提升。

6. 目標價：港股（shturl）目標價70港元，A股（688981）目標價120元。

7. 核心風險：美國製裁超預期、下游需求復甦不及預期、同業擴產過快導致供需失衡。