SpaceX 2美元的萬億估值可能更多地是關於Starlink而不是火箭

SpaceX潛在的IPO估值超過2萬億美元，這引起了投資者的分歧，但Tema ETF認為市場可能仍然低估了埃隆·馬斯克的太空巨頭最終可能成為什麼樣的人。

該公司最近的一份研究報告認為，SpaceX不應再僅僅被視為火箭製造商，而應被視為「未來太空經濟的基礎設施層」。"

這場爭論之際，市場越來越多地將SpaceX的估值定在2萬億美元以上，而Benzinga民意調查顯示，許多散户投資者對支付如此高的估值持懷疑態度。

然而，Tema首席信息官Yuri Khodjamirian認為，圍繞SpaceX的市場敍事正在從發射和可重複使用的火箭演變為寬帶基礎設施、人工智能數據容量、衞星主導地位，並最終形成全新的太空產業。

霍德賈米里安表示，SpaceX估值的最有力理由可能僅在Starlink中就已經存在。

霍德賈米里安在特瑪的研究報告中寫道：「Starlink似乎已經有能力獨自證明2萬億美元估值中的大部分是合理的。」他援引的估計是，衞星寬帶業務產生了約114億美元的收入和72億美元的EBITDA在2025年從約900萬用户。

Khodjamirian指出，隨着全球衞星寬帶採用的加速，Starlink的用户群可能會在2026年翻一番，而且隨着時間的推移，即使是對大約40億服務不足或未聯網的全球消費者的適度滲透，也可能會創造驚人的經濟效益。

根據Tema的情景分析，每月支付50美元的3億用户最終可以產生約1800億美元的年收入和約1250億美元的EBITDA。

在這個水平下，2萬億美元的估值意味着EBITDA倍數更接近成熟的大型科技公司，而不是投機性航空航天初創公司。

但特瑪認為，更廣泛的好處遠遠超出了寬帶範圍。

特瑪論文的核心是，SpaceX通過可重複使用的火箭和垂直整合從根本上改變了發射經濟學。

霍德賈米里安指出：「過去十年發射成本下降了約90%。」他認為，大幅降低的發射成本正在使以前不可能實現的行業在經濟上可行。

特瑪認為，SpaceX無與倫比的發射節奏和垂直整合模式創造了競爭優勢，競爭對手可能很難大規模複製。

投資者對SpaceX的興奮也推動了Tema Space Innovators ETF（紐約證券交易所代碼：NASA）的爆炸式增長，Tema積極管理的商業太空ETF最近在推出幾周后管理的資產就超過了10億美元。

該ETF吸引了投資者在SpaceX首次公開募股之前通過特殊目的載體結構尋求間接接觸SpaceX，同時還持有與更廣泛的商業太空生態系統相關的名稱。

Tema創始人兼首席執行官Maurits Pot此前告訴Benzinga，將SpaceX排除在太空ETF之外「就像沒有Nvidia的半導體ETF一樣。"

除了SpaceX之外，NASA還投資了與發射系統、衞星基礎設施、連接和太空供應鏈相關的公司，包括Rocket Lab Corp（納斯達克股票代碼：RKLB）和AST SpaceMobile Inc（納斯達克股票代碼：ASTS）。

然而，對於特瑪來説，長期故事最終可能遠遠大於任何單一IPO。

「SpaceX不僅僅是一家運輸公司，」霍德賈米里安寫道。「它可能是允許文明超越地球本身資源限制的平臺。"

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