18億，先健科技拿下華醫聖傑

作者 | 樂清

高瓴資本，或將成為先健科技第一大股東。

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18.73億

先健科技「吞下」國產封堵器先驅

5月22日，先健科技發佈公告：以18.733億元收購華醫聖傑約96.46%股權，華醫聖傑將成為先健科技的非全資附屬公司。

先健科技此次的收購不支付現金，全部通過可換股債券支付。根據框架協議，雙方須各自盡合理商業努力，於2026年6月5日或之前就交易訂立正式收購協議。

此次交易中，高瓴資本扮演了關鍵紐帶角色，其從2020起就開始大手筆建倉先健科技，同年就成為先健科技第一大外部機構股東。

而根據公告披露，賣方的最終實益擁有人也是高瓴資本。這意味着，在本次收購前，高瓴資本同時是買方的股東和賣方的實控人。

在發行完成后，高瓴作為可換股債券持有人，未來可選擇將債券轉換為先健科技股份，實現從賣方到戰略股東的身份轉換。

公告中提到，先健科技認為此次交易將幫助其拓展結構性心臟病領域，豐富產品組合，以及實現研發、製造、銷售協同效應。

先健科技成立於1999年，專注於心腦血管和外周血管介入醫療器械的研發。根據其官網介紹，目前已圍繞結構性心臟病、外周血管病、心動過緩這三大解決方案建立多個系列產品。

根據最新財報，先健科技2025全年業績營收13.7億元，同比增長5.1%，主要由外周血管業務和覆膜支架驅動，結構性心臟病業務整體下滑3%，業績增長壓力初顯。

華醫聖傑是國內先心封堵器先驅，旗下共有多款拿證封堵器產品，其中就包括在2009年推出的中國首個卵圓孔未閉(PFO)封堵器產品。

對於先健科技而言，收購華醫聖傑能填補PFO封堵器空白，從近年臨牀和市場表現來看，這條賽道的潛力正在加速釋放。國信證券曾評估，按照適合PFO封堵治療的患者數量進行測算，我國每年的PFO封堵器潛在市場規模至少達到8億元，存量市場達52億元。

當收購華醫聖傑后，先健科技將立即獲得成熟的PFO封堵器產品和市場份額，補齊結構性心臟病產品線的又一塊短板。

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多品類集採接連來襲

醫械行業進入新階段

由福建牽頭，覆蓋全國的結構心臟病封堵器集採已於去年底開標，中選結果將在全國各地接連落地中，新的價格周期即將影響整個行業。

先健科技一直將結構性心臟病作為核心業務領域，其在最新年報中提到，儘管中國集採政策的持續推進對部分醫療器械產品造成價格壓力，但同時也加速了行業整合，並促使企業更加註重創新與差異化競爭。

隨着收購完成，兩大品牌的封堵器產品線將得以整合，能夠以多產品線應對單一品種的降價風險。不僅如此，當下耗材集採已步入「反內卷」時代，誰的產品組合更完整、供應鏈更集約就有望在定價上獲得更多主動權。

上文提到，先健科技的外周血管業務已成為重要業績驅動力，但該業務版圖中涉及的腔靜脈濾器目前也已進入大規模集採包圍圈。

今年年初，黑龍江牽頭的23省腔靜脈濾器集採開標，先健科技即為國產中標企業之一。相關擬中選結果預計近期也將落地執行，屆時先健科技的外周血管業務或也將面臨毛利壓力。

然而，集採並非只有降價一面的衝擊，尤其針對腔靜脈濾器這類仍以外資為主的賽道來説，明確的採購量是進院打開市場的重要契機。且在降價的驅動下，相關產品的臨牀滲透率也有望持續攀升。

當蛋糕越做越大，所有市場參與者都將是受益者。