高瓴資本，或為國產心血管巨頭第一大股東

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2026年5月22日，港股上市公司先健科技（1302.HK）宣佈，擬以約18.733億元人民幣（約2.74億美元）收購北京華醫聖傑科技有限公司（下稱"華醫聖傑"）約96.46%股權，交易完成后華醫聖傑將成為先健科技的非全資附屬公司。按此計算，華醫聖傑整體協定價值約人民幣19.42億元。

本次交易不涉及任何現金支付——先健科技將於交割時向賣方發行可換股債券作為全部代價。這意味着被收購方實際拿到的是可轉債而非現金，而賣方背后的身影正是高瓴資本。

高瓴資本"左手倒右手"？

根據公告，該交易金額參考華醫聖傑截至2025年12月31日止財政年度除稅后淨溢利約人民幣1.08億元（未扣除以股份為基礎的薪酬開支）的18倍市盈率。

根據框架協議，代價將由先健科技於交割時向賣方發行可換股債券予以支付，本公司無須支付任何現金代價。不過，發行可換股債券及配發及發行換股股份，須待於股東特別大會上尋求獲得特別授權后方可作實。

根據框架協議，雙方須各自盡合理商業努力，於2026年6月5日或之前就交易訂立正式收購協議，留給市場的時間窗口僅約兩周。

穿透股權結構后，賣方為一間於香港註冊成立的有限責任投資控股有限公司，由AUT-VII Holdings全資擁有，而AUT-VII Holdings的唯一股東為AUT-II Holdings Limited，最終由Hillhouse Investment Management V, L.P.（高瓴資本）全資擁有。

這意味着，高瓴資本既是賣方，又將通過可轉債成為先健科技的重要股東，有可能一躍成為先健科技第一大股東。

回溯歷史，這是高瓴資本繼2021年戰略投資先健科技后，6年內第二次加註先健科技。

而更早在2023年，先健科技曾以5億元向高瓴資本旗下上海瓴挈醫療科技出售華醫聖傑約22.48%股權，彼時華醫聖傑整體估值約22.48億元。如今先健科技以19.42億元的整體估值將其"買回"約96%股權，估值反而較三年前有所下降，但考慮到行業環境變化及可比公司估值回落，這一定價仍具合理性。

公告發布后，先健科技股價全天幾乎單邊上行，開盤即站上2.09港元，最高衝至2.32港元，最終收於2.31港元，漲幅高達11.59%，是近期最為強勢的單日表現。

國產先心封堵器先驅

北京華醫聖傑科技有限公司（Starway Medical）成立於2002年，總部位於北京大興生物醫藥產業基地，是一家專注於血管介入醫療器械研發、製造與銷售的國家級高新技術企業。公司成立至今已逾二十年，是國內先天性心臟病介入治療領域最早的開拓者之一。

華醫聖傑目前由高瓴資本通過旗下多層持股平臺實際控制，合計持股比例接近88.5%，是高瓴資本在心血管器械賽道的重要佈局。2025年度，公司實現除稅后淨溢利約1.08億元人民幣，整體協定估值約19.42億元人民幣。

華醫聖傑的產品線圍繞先天性心臟病的介入治療展開，旗下共有四款核心封堵器產品，均已取得國家藥監局（NMPA）III類醫療器械註冊證，累計臨牀植入超過22萬例，覆蓋全國600余家醫院，並出口至東南亞、中亞、拉丁美洲等超過13個國家和地區。

先健科技主要從事心血管及周邊血管疾病領域的介入醫療器械開發、製造及銷售。董事會表示，收購華醫聖傑符合集團整體發展策略，將有效增強集團產品組合及技術能力，尤其在先天性心臟病介入治療這一細分賽道上實現關鍵補位。

器械之家分析認為，先健科技在外周血管領域已建立較強優勢，此次收購華醫聖傑意在打通"結構性心臟病"賽道，與現有產品線形成協同。而高瓴資本選擇以可轉債而非現金退出，既保留了對華醫聖傑未來價值的看好，也為自身在先健科技中的持股比例進一步提升埋下伏筆。